JP Morgan creu que Merlin Properties compta amb un "clar avantatge competitiu" i apuja el preu objectiu, des dels 18,5 euros fins als 19 euros. A més, els analistes col·loca l'acció en 'Observació de Catalitzadors Positius' de cara als resultats del primer semestre.
- 15,100€
- -1,50%
"Recomanem sobreponderar l'acció, ja que veiem potencial per a una major rendibilitat als centres de dades, impulsada per una demanda significativa. En general, creiem que Merlin compta amb un sòlid equip directiu amb una trajectòria consolidada, exposició a actius amb tendències favorables estructurals i sòlids indicadors de balanç", comenten al seu informe sobre la companyia.
Consideren Merlin una de les empreses cotitzades millor posicionades a Ibèria, "desenvolupant el 37% (el percentatge més alt en comparació amb els seus competidors) de la capacitat total de TI prevista a la regió per als pròxims anys".
"Si bé s'han anunciat nombrosos projectes a Espanya i Portugal, la construcció encara és escassa. No obstant això, Merlin, gràcies al seu avantatge de ser pionera, compta ara amb un avantatge competitiu, en la nostra opinió, ja que disposa de productes llestos per a usar, una cosa poc comuna al mercat ibèric actualment", diuen.
Com expliquen, el seu argument d'inversió per a Merlin continua depenent de les perspectives positives per al desenvolupament de centres de dades a Ibèria, "la qual cosa hauria de resultar en un perfil de creixement millorat que diferenciï la companyia de la resta dels noms al nostre univers de cobertura".
La seva anàlisi indica que el posicionament del grup en centres de dades serà "transformador" per a la companyia.
"Després dels resultats del primer trimestre, la nostra anàlisi suggereix, a més, que el pròxim catalitzador per a les accions serà en els resultats del primer semestre el 30 de juliol. En aquest moment, el més probable és que el grup proporcioni una actualització de la guia d'FFO per a l'any fiscal 2026, juntament amb una "revaluació substancial (dels centres de dades esperades al primer semestre)" com es va assenyalar als resultats del primer trimestre. Quant a l'NTA, semblem estar bastant en línia amb el consens de Bloomberg per als pròxims tres anys (creixement del 10% anual), però la veritable discrepància radica en l'FFO de l'any fiscal 2026: aquí ens situem un 5% per damunt (a causa d'una millor progressió d'ingressos i costos), la qual cosa implica un creixement pla interanual (malgrat la dilució derivada de la captació de capital)", afirmen.
Creuen que, si bé l'atenció se centrarà en els aspectes operatius, "no podem ignorar l'impacte de la revaluació positiva dels centres de dades als resultats del primer semestre".
Així, s'espera una revaloració substancial dels centres de dades: "Amb Lisboa, ara estan aconseguint els 340 MW, la qual cosa tindrà un impacte en la valoració de la cartera, i la Fase I s'ha desriscat, la qual cosa també hauria de ser beneficiós. La Fase I ja ha generat un valor significatiu, situant el valor dels centres de dades per MW en 19,3 milions d'euros (enfront d'un cost d'inversió de 9,6 milions d'euros/MW). Replicar això per a la resta de les Fases I, II i III implica un creixement significatiu de l'NTA, que no es reflecteix en el preu actual de les accions de Merlin. Actualment, projectem un creixement anual del 10% en l'NTA durant els pròxims cinc anys".
En concret, assenyalen que el progrés en l'arrendament de la Fase II és clau per a la confiança dels inversors, mentre que es preveu que el 2026 sigui principalment un any de construcció.
"Després del sòlid progrés aconseguit a les Fases I (amb un risc totalment reduït) i II, preveiem que l'atenció dels inversors se centrarà novament en l'activitat i el progrés de l'arrendament en els resultats del primer semestre de 2026, si bé cal destacar que enguany es preveu que sigui un any de construcció per als projectes de desenvolupament de Merlin a Washington DC", indiquen.
Finalment, els analistes estimen que podríem estar davant una empresa potencialment diferent en tres anys.
Amb una exposició a centres de dades multiplicada per 10 després de la Fase III, els ingressos bruts per ingressos (GRI) creixen de 542 milions d'euros durant l'exercici fiscal 2025 fins als 1.800 milions d'euros, estabilitzant-se pel 2032, mentre que els centres de dades s'expandeixen del 6% al 65%. Durant el mateix període, les oficines disminueixen del 53% al 20%, els centres comercials, del 25% al 8% i la logística, del 16% al 7%, la qual cosa suposa un augment d'aproximadament 10 vegades en l'exposició a centres de dades.
Més enllà, la Fase IV (1,4 GW) compta amb terrenys propis i subministrament elèctric amb aprovació de la xarxa pendent i llicència en tràmit. El projecte a curt termini (1,1 GW) compta amb terrenys propis amb aprovació de la xarxa i llicència pendent i sense necessitat d'infraestructura pesada. El projecte a llarg termini (1,9 GW) se situa en terrenys amb opció de compra, requereix infraestructura pesada i està a l'espera d'aprovació de la xarxa i llicència, conclouen.