Paradoja en el mercado: los valores que están ganando pese al conflicto en Irán

El mercado se enfrenta a una auténtica paradoja que ha surgido a raíz del conflicto en Oriente Medio. Y es que hay una serie de acciones que están despuntando y liderando pese a que resulta algo "contraintuitivo" debido a la guerra en Irán. Así lo creen los analistas de JP Morgan, que en su último informe de estrategia dan las claves para invertir ahora mismo en renta variable.

"Analizando el comportamiento acumulado en el año, muchos de nuestros interlocutores consideran algo contraintuitivo que en Europa los valores Cíclicos, de estilo Value y las small caps estén liderando claramente el mercado, e incluso ampliando esa ventaja pese al conflicto con Irán como telón de fondo", explican los analistas del banco estadounidense.

Destacan que en EEUU "los sectores cíclicos también lideran en el año, pero las small caps y el estilo Value han cedido desde el inicio del conflicto la mayor parte de la fuerte sobre-rentabilidad del 8-10% que acumulaban hasta entonces".

Y apuntan, asimismo, que el liderazgo de Cíclicos frente a Defensivos en ambas regiones "sigue siendo evidente incluso eliminando completamente el efecto de Tecnología/IA de la comparación".

Pero hay que tener un factor muy presente, avisan desde JP Morgan, y es que "la amplitud general del mercado sigue siendo muy estrecha". En concreto, dicen, no hay que olvidar que "la proporción de acciones que superan al mercado en una ventana de tres meses ha caído a nuevos mínimos tanto en EEUU como en Europa" debido, precisamente, a las dudas que ha provocado el conflicto de Oriente Medio entre los inversores.

"Por sectores, la mayoría de los grupos cíclicos lideran, salvo Consumo Discrecional, mientras que la mayoría de los sectores defensivos quedan rezagados, excepto Utilities y Telecomunicaciones", indican los expertos del banco. Recuerdan, asimismo, que iniciaron el año "largos en Value, small caps y Cíclicos en las carteras internacionales", pero ahora han decidido revisar su tesis de inversión.

¿Cuáles son los mejores valores para añadir a las carteras ahora mismo? Según los estrategas de JP Morgan, el estilo Value "todavía tiene más recorrido en Europa". "A pesar del conflicto con Irán, las acciones Value se mantienen cerca de máximos relativos y siguen ofreciendo un apoyo significativo por valoración", comentan estos analistas.

En cuanto a las small caps, creen que "es destacable que están marcando nuevas ganancias en la Eurozona desde el inicio del conflicto con Irán". En su opinión, "el soporte por valoración para este grupo continúa siendo evidente".

Pero en lo que respecta a la cartera estadounidense, "el argumento a favor de las small caps y del estilo Value es menos claro, ya que su rally se revirtió desde el inicio del conflicto". En cambio, se mantienen positivos sobre los '7 Magníficos' "debido a valoraciones atractivas y a la probable continuación de la aceleración del crecimiento de beneficios".

Y sobre los sectores cíclicos, JP Morgan explica que "han tenido un comportamiento sólido tanto en EEUU como en Europa en lo que va del año, incluso excluyendo semiconductores y otros componentes tecnológicos, mientras que las acciones de baja volatilidad han mostrado un rendimiento particularmente débil desde que comenzó el conflicto".

"Aunque nuestra visión constructiva de mercado y nuestra perspectiva alcista sobre beneficios respaldan el liderazgo del beta, observamos que empiezan a abrirse divergencias respecto a ciertos indicadores macroeconómicos", advierten los analistas del banco estadounidense.

En este sentido, destacan que los sectores cíclicos europeos frente a los defensivos "están en máximos, en contraste con los PMIs, que se han debilitado". Creen que esta divergencia "podría convertirse en un obstáculo a corto plazo, especialmente considerando que las valoraciones relativas de los cíclicos frente a los defensivos también están elevadas".

Además, añaden estos expertos, "si las rentabilidades de los bonos se moderan tras el reciente repunte, el liderazgo de los cíclicos frente a los defensivos podría estancarse". También creen que "otros factores a considerar son el CESI europeo, que permanece claramente negativo, y un dólar estadounidense que podría fortalecerse si la geopolítica sigue siendo compleja, favoreciendo así a los sectores defensivos".

"Existe, por tanto, la posibilidad táctica de que el liderazgo del beta haga una pausa a corto plazo", afirman los expertos de JP Morgan. Dentro de los defensivos, creen que "Utilities podrían seguir mostrando buen comportamiento, junto con Consumo Básico y Farma".

Por último, comentan que a más largo plazo, si se materializa su escenario macroeconómico constructivo y los riesgos relacionados con Irán disminuyen en la segunda mitad del año, "es probable que los sectores cíclicos vuelvan a liderar el mercado e incluso incorporen al único segmento cíclico rezagado hasta ahora: el Consumo".