JP Morgan cree que "el apetito por el riesgo se estancará en verano" y así aconseja invertir

El verano ya está aquí y es posible que traiga consigo un parón en las bolsas. Así lo creen al menos los estrategas de renta variable de JP Morgan, que en un reciente informe se muestran tajantes sobre qué esperar de las acciones en los meses de calor.

"El apetito por el riesgo se estancará en verano por el aumento de las preocupaciones", dicen estos expertos, que explican que las dudas sobre la estanflación y los efectos de los aranceles, que empezarán a sentirse en verano, podrían asestar un duro golpe a la negociación bursátil.

De hecho, recuerdan que en su última reunión la Reserva Federal estadounidense (Fed, por sus siglas en inglés) ya redujo las proyecciones de crecimiento para el año, y al mismo tiempo elevó las previsiones de inflación.

Son cuestiones que los inversores no van a pasar por alto, y tampoco obviarán la reciente volatilidad geopolítica provocada por el conflicto en Oriente Medio, que en opinión de los analistas de JP Morgan "podría agravar estas tendencias a través de movimientos en los precios del petróleo".

Teniendo en cuenta todo esto, ¿dónde hay que invertir en los próximos meses? Los analistas de JP Morgan dicen que de cara a la época estival mantienen una posición 'neutral' en renta variable europea, y prefieren "tácticamente" los mercados emergentes, que recientemente han elevado a 'sobreponderar' tras la "postura cautelosa" que han mantenido durante largo tiempo.

"Creemos que los emergentes se benefician de unas negociaciones comerciales más avanzadas entre China y EEUU, un fortalecimiento de las divisas emergentes, el repunte de la renta fija de los mercados emergentes y de la posible relajación de la Fed más adelante", comentan estos estrategas.

A lo que hay que sumar un "posible estímulo adicional" por parte de China durante el verano. Tal y como comentan los expertos del banco, las valoraciones de los emergentes, con un P/E adelantado de 12x, "son atractivas y el posicionamiento sigue siendo bajo", por lo que son una mejor opción de cara a los próximos meses.

Y es que, recuerdan, ya en marzo dijeron que dado que Europa había vivido a principios de año un "fuerte repunte" y "las valoraciones, el posicionamiento y el sentimiento estaban sobreextendidos", la renta variable del Viejo Continente estaba "tácticamente sobrecomprada".

Estas consideraciones se podían convertir en "obstáculos" para una nueva subida de la Eurozona, y así ha pasado, comentan desde JP Morgan. "Las acciones de la Eurozona no han logrado avances absolutos respecto a sus niveles de marzo, y en comparación con EEUU se han mantenido laterales desde entonces, tras un repunte relativo del 20% en el primer trimestre".

Por eso, dicen los analistas del banco, no han cambiado su "orden de preferencia", de forma que siguen considerando que "los emergentes se ven tácticamente más atractivos" de cara a los meses de verano. "Seguimos creyendo que la Eurozona probablemente consolidará durante un tiempo más", y teniendo en cuenta que las negociaciones comerciales para la región están en una etapa bastante temprana, con riesgo de titulares mixtos, la mejor decisión es mantenerse neutrales.

Aunque, remarcan, "dentro de Europa, en esta fase, el Reino Unido podría tener un mejor desempeño que la Eurozona".

¿RAZONES PARA EL OPTIMISMO?

No obstante, estos analistas también ven razones para el optimismo. Y es que aunque a corto plazo mantienen una visión menos optimista para Europa, reconocen que están surgiendo "algunos aspectos positivos que podrían conducir a un nuevo periodo de mejor comportamiento en el verano".

En primer lugar, mencionan que "el entusiasmo por la Eurozona que se vio al comienzo del año se ha normalizado y el posicionamiento ha disminuido". Si se atiende a los flujos de ETF, "el pico de entradas que la Eurozona experimentó en el primer trimestre se ha revertido, mientras que EEUU ha comenzado a repuntar recientemente".

"En nuestra opinión, esto es un desarrollo saludable y está preparando el terreno para que vuelva a aparecer una señal contraria", comentan los analistas de JP Morgan, que recuerdan que a finales del primer trimestre los flujos relativos de ETF "estaban sobreextendidos, señalando un pico en el rendimiento de la Eurozona, y ahora podríamos estar acercándonos a un nuevo punto de entrada".

En segundo lugar, comentan, los recortes de tipos del Banco Central Europeo (BCE) "ayudarán al impulso crediticio en la región". "Las valoraciones en la Eurozona siguen siendo elevadas en términos absolutos, pero están mejorando nuevamente frente a EEUU", inciden, sin olvidar que "las ganancias en la Eurozona también se ven más prometedoras".

Finalmente, comentan desde JP Morgan que "la rentabilidad de la Eurozona es bastante atractiva, con el rendimiento por recompra de acciones convergiendo significativamente con el de EEUU".