La guerra tecnológica abre una "oportunidad bursátil": los campeones chinos de la IA
Cambricon sobresale por su potencial, según los analistas de Macquarie
La inteligencia artificial ha convertido a los fabricantes de chips en uno de los grandes campos de batalla de los mercados. Pero mientras buena parte de los inversores sigue mirando a los gigantes estadounidenses, un informe de Macquarie sostiene que el foco podría empezar a desplazarse hacia China.
Para los citados analistas, el momento actual representa "la mejor oportunidad para invertir en los fabricantes chinos de chips para inteligencia artificial", una tesis que se apoya tanto en la evolución del ecosistema tecnológico del país como en un contexto geopolítico que, lejos de frenar a la industria local, podría estar reforzándola.
UN CAMBIO DE NARRATIVA PARA EL SECTOR
Macquarie considera que convergen varios factores capaces de impulsar a las compañías chinas especializadas en semiconductores para IA. "Creemos que ha llegado el mejor momento para invertir en los actores chinos de chips para IA, dado el desarrollo de la inteligencia artificial, de los grandes modelos de lenguaje nacionales y de la economía del token en China", señalan desde la firma.
La entidad añade que el apoyo del Gobierno chino a las empresas nacionales del sector, unido a las restricciones sobre la importación de las GPU de Nvidia derivadas de los controles estadounidenses a la exportación, ha mejorado la visibilidad de crecimiento de los líderes domésticos.
En otras palabras, la guerra tecnológica no solo estaría reconfigurando las cadenas de suministro mundiales. También estaría acelerando la consolidación de una industria nacional que busca reducir la dependencia de proveedores extranjeros.
CAMBRICON, LA GRAN FAVORITA DEL BANCO
Dentro del universo de compañías analizadas, Macquarie sitúa a Cambricon como su principal recomendación.
La firma ha iniciado la cobertura sobre cinco fabricantes chinos de chips para IA y otorga a Cambricon una recomendación de 'sobreponderar', con un precio objetivo de 2.060 yuanes, lo que supone un potencial superior al 50% respecto al cierre de hace unos días.
Los analistas justifican esta visión porque consideran que la compañía ha transformado su perfil de clientes. "Cambricon ha dejado de depender principalmente de los clústeres gubernamentales de computación inteligente para centrarse en los grandes proveedores nacionales de servicios 'cloud' y en los desarrolladores de grandes modelos de lenguaje", remarcan.
A su juicio, este cambio proporciona una combinación de ventas más equilibrada, mejores márgenes y unos flujos de caja más sólidos.
LAS OTRAS APUESTAS... Y EL REZAGADO
En el mercado de Hong Kong, Macquarie también destaca a Biren Tech, para la que fija un precio objetivo de 140 dólares de Hong Kong, más del doble de su cotización de hace unas sesiones.
El banco valora especialmente una cartera de productos orientada a una mayor potencia de cálculo, la interconexión entre chips y los grandes clústeres de computación. Además, considera que su apuesta por una cadena de suministro nacional debería facilitar el lanzamiento de nuevos productos.
La lista de favoritos se completa con Iluvatar CoreX y MetaX.
En el extremo opuesto aparece Hygon. Aunque Macquarie reconoce que está bien posicionada en el mercado chino de CPU y chips para inteligencia artificial, considera que gran parte de su éxito proviene de la transferencia tecnológica desde AMD y advierte de un potencial más limitado por la evolución del mercado, motivo por el que ha iniciado su cobertura con una recomendación de 'infraponderar'.
HUAWEI SIGUE MARCANDO EL RITMO
Pese al interés por las compañías cotizadas, el informe deja claro quién continúa liderando el mercado. Según datos de IDC citados por Macquarie, Huawei fue el mayor proveedor de chips de inteligencia artificial en China durante el último año gracias a su familia Ascend, situándose muy por delante de Cambricon, mientras que Hygon ocupó la tercera posición.
El dato es significativo porque refleja que el líder del mercado ni siquiera cotiza en bolsa. Para los inversores, el atractivo reside precisamente en identificar qué empresas pueden capturar parte de ese crecimiento dentro del reducido grupo de fabricantes que sí están disponibles en los mercados.
"La atención ya no se centra únicamente en quién fabrica el chip más potente, sino en quién está mejor posicionado para beneficiarse del desarrollo de la IA en China", subraya el informe.
EL EFECTO BOOMERANG DE LAS RESTRICCIONES
El mercado se enfrenta así a un nuevo dilema. Durante años, las restricciones estadounidenses fueron vistas como un obstáculo para la industria china de semiconductores. La tesis de Macquarie plantea justo lo contrario: esas mismas restricciones podrían haberse convertido en el catalizador que impulse a los campeones nacionales.
Porque, a veces, la mayor oportunidad bursátil aparece precisamente donde el mercado solo veía un problema.