Se cumple un año de la victoria de Trump: ¿qué ha cambiado (y qué no) en el mercado?

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, celebra el primer aniversario de las elecciones que le permitieron regresar a la Casa Blanca, un periodo en el que ha generado un importante impacto en los mercados a través de sus políticas comerciales. Ahora, los analistas ven necesario "analizar las implicaciones y extraer las primeras lecciones para los mercados de capitales".

Pierre-Alexis Dumont, director de inversiones de Sycomore AM (parte de Generali Investments), destaca, en primer lugar, que "algunos aspectos no han cambiado", ya que "el liderazgo del mercado bursátil sigue estando muy concentrado".

"El tema de la inteligencia artificial (IA) acapara la mayor parte de las inversiones y el impulso del mercado. La ausencia de inversiones en inteligencia artificial implica la ausencia de crecimiento económico en Estados Unidos. Y la ausencia de crecimiento de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial implica un crecimiento nulo de los beneficios del S&P 500", añade.

Sin embargo, durante el último año, tanto el dólar como los bonos del Tesoro han visto cuestionada su condición de moneda de reserva y refugio seguro, respectivamente.

"Como resultado, los inversores han buscado diversificación e inversiones alternativas seguras. El disruptivo programa de Trump también ha creado un nuevo liderazgo en el mercado, especialmente para las empresas exportadoras europeas. Tendremos que acostumbrarnos a un entorno de menor visibilidad, mayor dispersión y un liderazgo bursátil diferente", explica el experto.

Por otro lado, señala que "otros factores que comenzaron antes de la elección de Trump se han amplificado desde su elección", como el crecimiento de las estrategias pasivas, que "ahora representan la mayoría de las inversiones en Estados Unidos, y el auge de los inversores minoristas (alrededor del 10% de los flujos antes de 2020 y ahora el 25%)". Mientras, los inversores institucionales tradicionales son ahora una minoría.

"El 'antiguo' enfoque de inversión en los mercados de capitales basado en exposiciones regionales, de estilo y sectoriales ha cambiado para centrarse en temas de inversión. Esto explica por qué los mercados de bitcoin, las acciones expuestas al oro, la energía nuclear o la defensa europea han obtenido rentabilidades superiores al 100% en lo que va de año, pero no se encuentran entre los sectores con mejor desempeño", asevera.

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN

A pesar de la volatilidad que ha introducido Trump en los mercados, las principales bolsas han subido a lo largo del año, motivadas una vez más por la IA, y Dumont cree que las ganancias pueden tener continuidad siempre y cuando se elijan los sectores y valores adecuados.

"En cuanto a la asignación, hemos obtenido algunos beneficios con las empresas con mejor rentabilidad en 2025, en particular las mineras de oro. Hemos reducido nuestra exposición a la tecnología estadounidense, aunque mantenemos exposición global al sector. Hemos aumentado nuestras posiciones en valores tecnológicos asiáticos para compensar la venta de algunas de nuestras posiciones en empresas tecnológicas estadounidenses", comenta.

Mientras, en renta fija, su estrategia muestra "pocos cambios", y recomienda seguir aprovechando "el rendimiento que ofrecen el mercado crediticio y los bonos financieros".

"También buscamos diversificar nuestras carteras mediante inversiones graduales en deuda emergente, un segmento que ofrece altos rendimientos en moneda local, combinado con una perspectiva positiva en los mercados de divisas, especialmente frente al dólar", subraya.

"EEUU CONTRA TODOS"

Por su parte, Thomas Mucha, estratega geopolítico en Wellington Management, asegura que esta primera etapa del segundo mandato de Trump puede resumirse con un "Estados Unidos contra todos", con especial atención a la relación con China.

"Aunque pueda parecer que vivimos un goteo constante de titulares históricos, es posible que algún día los historiadores consideren la reciente reunión de varios líderes mundiales como un auténtico punto de inflexión en la geopolítica del siglo XXI. Nos referimos al desfile del Día de la Victoria en Pekín, celebrado para conmemorar el 80º aniversario del fin de la Segunda Guerra Mundial", destaca.

Según su criterio, la importancia de este evento radica en que "Pekín está lanzando un mensaje al mundo -y a Washington en particular- de que ahora cuenta tanto con el poderío militar como con la influencia diplomática necesarios para plantar cara a Estados Unidos y al orden internacional liderado por este país, que durante ocho décadas ha evitado conflictos directos entre grandes potencias".

"El momento no es casual. El presidente Xi busca contrarrestar la agenda comercial y arancelaria de Donald Trump, que ha tensado las relaciones de Estados Unidos con la mayoría de sus aliados tradicionales y, en especial, con India, el principal rival regional de China", añade.

Este contexto también tendrá un impacto en los mercados, y Mucha señala que "el aumento de la inestabilidad geopolítica implica mayor diferenciación -lo que favorece la gestión activa- y amplía las oportunidades de inversión en torno a la seguridad nacional".