En directo | Lagarde: "Seguiremos dependiendo de los datos y decidiremos reunión a reunión"

El Ibex 35 (-0,68%; 16.040,30 puntos) ha caído tras sus últimos máximos históricos lastrado por el negativo comportamiento de BBVA tras sus resultados.

Por su parte, el euro se deprecia un 0,3% en su cambio frente al dólar, hasta 1,1564 unidades; y el petróleo Brent cede un 0,17%, hasta 64,81 dólares. Además, la onza de oro avanza un 0,37%, hasta 4.015 dólares.

Tras la nueva pausa del BCE, los estrategas de TD Securities reafirman su postura de que el organismo "ha finalizado sus recortes de tipos a corto plazo, lo que sugiere que nada de lo que dispone actualmente el Consejo de Gobierno justifica un cambio de rumbo".

En este sentido, señalan que "durante la rueda de prensa, la presidenta Lagarde reiteró que el BCE se encuentra en una buena posición e hizo hincapié en que algunos de los riesgos a la baja para el crecimiento se han mitigado".

"Si bien no se comprometió a clasificar estos riesgos como algo más que equilibrados, se percibió que el Consejo de Gobierno se siente aún más cómodo con su posición actual que antes de la reunión de septiembre".

"El BCE parece seguir la pauta marcada de 'esperar y ver', ante las señales mixtas de bajo crecimiento e inflación controlada, por un lado, y la incertidumbre de posibles brotes inflacionarios futuros derivados de las tensiones comerciales mundiales y el alto nivel de empleo", valora Juan Villén, director general de idealista/hipotecas.

"Los acontecimientos de las últimas semanas no han hecho sino reforzar la idea de que el listón para una nueva bajada de tipos del BCE está muy alto", valoran los expertos de ING Economics.

De hecho, y según comentan estos analistas, "el Banco se siente actualmente muy cómodo en lo que denomina una 'buena posición'. Dado que las propias previsiones de crecimiento del BCE indican que la economía de la zona euro crecerá algo más del 1% anual y que la inflación se estabilizará en el 2% en los próximos años, existen muy pocos motivos para modificar su política monetaria".

El Ibex 35 (-0,8%; 16.021 puntos) lidera las pérdidas en Europa lastrado por el negativo comportamiento de BBVA tras sus resultados. El resto de bolsas europeas también cede posiciones, aunque de forma más moderada.

Por su parte, el euro se deprecia un 0,25% en su cambio frente al dólar, hasta 1,1570 unidades; y el petróleo Brent cede un 0,5%, hasta 64,58 dólares. Además, la onza de oro avanza un 0,1%, hasta 4.003 dólares.

Concluye la rueda de prensa de Lagarde. A modo de resumen, podemos decir que no se han producido novedades destacadas. El BCE se mantiene dependiente de los datos, pero ve menos riesgos para el crecimiento económico. Esto significa que un recorte de tipos de interés es más improbable en la reunión de diciembre. En cualquier, en ese encuentro habrá nuevas previsiones macroeconómicas, y quedarás más claro si el organismo ha terminado de bajar los tipos de interés en este ciclo monetario.

"Estamos en modo de espera ante el riesgo para el suministro de tierras raras", afirma Lagarde al ser cuestionado sobre este asunto.

"La decisión de mantener los tipos de interés ha sido unánime. La transmisión de la política monetaria funciona correctamente", asegura Lagarde.

"Los riesgos a la baja y al alza para la inflación se mantienen equilibrados", afirma Lagarde. "Un euro más fuerte podría reducir la inflación más rápido de lo previsto y eEl aumento del gasto en defensa e infraestructuras podría provocar una mayor inflación", afirma sobre este asunto.

"Estamos en buena posición y seguiremos haciendo lo que sea necesario para seguir así", afirma Lagarde. Un mensaje que ya ha lanzado en semanas anteriores.

"Seguiremos dependiendo de los datos y decidiremos reunión a reunión", afirma Lagarde. Comienza el turno de preguntas de los periodistas.

"La estabilización del comercio y la geopolítica mitigan algunos riesgos a la baja para el crecimiento", afirma Lagarde tras los acuerdos comerciales firmados entre EEUU, la Unión Euroepa y los principales países asiáticos.

"Los indicadores de inflación subyacente son consistentes con el objetivo del 2%" establecido por el BCE, afirma Lagarde.

"El impacto de los aranceles solo será visible con el paso del tiempo", afirma Lagarde sobre al aumento del proteccionismo comercial de Estados Unidos.

"La tasa de desempleo se mantiene cerca de mínimos históricos", afirma Lagarde.

Comienza la rueda de prensa de Lagarde. En sus primeras palabras, la presidenta del BCE afirma que "nuestras previsiones para la inflación se mantienen sin cambios".

Tal y como se esperaba, el BCE mantiene sin cambios su programa para la reducción del balance. "El tamaño de las carteras del APP y del PEPP está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo", ha reiterado el organismo.

Los tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito se mantendrán sin variación en el 2,00%, el 2,15% y el 2,40%, respectivamente.

En su comunicado, el BCE ha repetido la postura de política monetaria que lleva aplicando desde hace mucho tiempo: "El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria".

"En particular", ha añadido el organismo, "las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos a los que están sujetas, teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos".

"La inflación continúa en niveles próximos al objetivo del 2% a medio plazo y la evaluación por el Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación prácticamente no ha variado. La economía ha seguido creciendo pese al difícil entorno internacional. El vigor del mercado de trabajo, la solidez de los balances del sector privado y las anteriores reducciones de los tipos de interés aprobadas por el Consejo de Gobierno continúan siendo factores que contribuyen de forma importante a la resiliencia. No obstante, las perspectivas son aún inciertas, debido especialmente a los actuales conflictos comerciales internacionales y a las tensiones geopolíticas", ha explicado el BCE en su comunicado.

El BCE cumple la previsión y mantiene los tipos de interés en el 2%.

"Con una inflación controlada, un sólido mercado laboral e incentivos fiscales para reactivar la economía, el BCE se encuentra cómodo con el nivel actual de tipos. No vemos nuevos recortes en lo que queda de 2025 ni en 2026", explican los expertos de Bankinter.

Rabobank considera que los tipos de interés del BCE han tocado fondo, aunque el mercado prevé una relajación de alrededor de 13 puntos básicos en el horizonte de un año. Este pronóstico podría verse afectado por el discurso de la reunión de política monetaria del BCE de esta semana, si bien cabe la posibilidad de un cambio mayor en las expectativas con respecto a otros bancos centrales del G10.

Los mercados afrontan la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) prácticamente sin que se haya descontado un cambio de política monetaria. Los analistas de ING ven que "es improbable que el BCE haga grandes concesiones, ya que todavía se encuentra en una buena posición".

El Ibex 35 (-1,4%; 15.923 puntos) lidera las pérdidas en Europa lastrado por el negativo comportamiento de BBVA tras sus resultados. El resto de bolsas europeas también cede posiciones, aunque de forma más moderada.

Por su parte, el euro cotiza plano en niveles de 1,16 en su cambio frente al dólar, y el petróleo Brent cede un 0,5%, hasta 64,50 dólares. Además, la onza de oro cede un 0,4%, hasta 3.985 dólares.

François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, considera "probable que Christine Lagarde,reitere que el BCE solo intervendrá en caso de desviaciones significativas y duraderas de su objetivo de inflación del 2%, subrayando que un ligero rebasamiento no justifica necesariamente un cambio en los tipos de interés oficiales".

En su opinión, "esperamos que el BCE mantenga su postura favorable a esperar hasta que se actualicen sus próximas previsiones económicas en diciembre, incluida la publicación de las proyecciones de inflación para 2028. Esta reunión no debería suponer ninguna sorpresa: la decisión está ampliamente descontada por los mercados y es poco probable que provoque reacciones significativas".

Germán García Mellado, managing director en A&G Global Investors, señala que, "a día de hoy, creemos que la probabilidad de un nuevo recorte en próximas reuniones es reducida, salvo que las proyecciones de diciembre apunten a una inflación claramente por debajo del 2% en el horizonte de previsión, o que se produzca un deterioro significativo de la actividad. No obstante, ambas circunstancias parecen poco probables a la luz de los últimos datos de crecimiento y precios en la eurozona".

"En cuanto a la gestión del balance", añade este experto, pese a que la Fed ha adelantado el final del ajuste cuantitativo (QT) en los próximos meses, "no se prevé que el BCE modifique su hoja de ruta actual. El banco central continuará reduciendo gradualmente sus tenencias de bonos mediante un QT pasivo, es decir, dejando vencer los activos sin reinversión".

Peter Goves, responsable de Análisis de Deuda Soberana de Mercados Desarrollados de MFS Investment Management, afirma que "estamos muy seguros de que el BCE mantendrá su tipo de interés oficial en el 2%. Esto se basa en que los datos coinciden en gran medida con su escenario base y su función de reacción señalada. El comunicado de prensa podría ser breve y conciso, como la última vez.

Esperamos que Lagarde repita que el BCE se encuentra en una buena posición, pero que esto no significa que los tipos sigan una trayectoria predeterminada. En nuestra opinión, es probable que Lagarde reitere que la política monetaria sigue dependiendo de los datos y que el Consejo de Gobierno seguirá adoptando un enfoque de 'reunión a reunión'.

Como tesis de inversión, esto nos mantiene neutrales con respecto a los bonos alemanes en torno al 2,6%, con un rango de negociación del 2,4%-2,8%, suponiendo que no se produzcan cambios importantes en los fundamentales. La reunión de diciembre promete ser más interesante, ya que el BCE dispondrá de más datos y previsiones actualizadas, incluidas las proyecciones para 2026".

Aunque estamos centrados en el BCE, ofrecemos una interesante valoración de BlackRock sobre la Fed antes de centrarnos en las previsiones para la máxima autoridad monetaria de la zona euro.

"Consideramos que el comentario de Powell sobre que un recorte en diciembre no es una 'conclusión inevitable' fue meramente simbólico, ya que no ofreció ninguna explicación macroeconómica para una pausa. En cambio, lo justificó por las opiniones marcadamente divergentes dentro de la Fed. Esto contradice la postura central de la Reserva Federal, que ya había previsto un recorte de tipos en diciembre el mes pasado. Más que una señal sobre el probable resultado de diciembre, creemos que indica que el comité se enfrenta a una dinámica de decisión más compleja", argumentan los estrategas de la mayor gestora mundial de activos.

"La Reserva Federal reafirmó que un mercado laboral en declive sigue siendo clave. Esto coincide con nuestro cambio de perspectiva en septiembre, cuando consideramos que un mercado laboral en declive que contribuyera a reducir la inflación permitiría a la Reserva Federal recortar los tipos, y explica por qué mantuvimos nuestra postura favorable al riesgo. Los indicadores del sector privado y las solicitudes de subsidio por desempleo en los estados de EEUU han apuntado a una mayor debilidad del mercado laboral, pero no a un deterioro brusco que alimente la preocupación por una desaceleración más pronunciada. Estamos monitoreando fuentes de datos alternativas mientras esperamos que finalice el cierre del gobierno para obtener los datos de septiembre/octubre y confirmar esta situación", añaden.

"Consideramos relevante que la Fed esté minimizando cualquier posible exceso de apetito por el riesgo y el posible papel que podrían estar desempeñando las bajas tasas de interés. La Fed está reduciendo las tasas en un mercado bursátil que se acerca a máximos históricos, mientras que la inflación se mantiene por encima del objetivo, y no siente la necesidad de reconocer ciertos riesgos. Esto sugiere que las condiciones financieras laxas no le impedirán reducir las tasas pronto", valoran.

"En general", concluyen, "esto nos mantiene con una postura favorable al riesgo. El fin de la reducción del balance (ajuste cuantitativo) también respalda esta postura, dado que responde a las recientes presiones en los mercados de recompra".

Y precisamente el BCE celebra su reunión sobre política monetaria justo un día después de que la Fed recortara los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3,75%-4%. Aunque, según los analistas, fue un recorte 'hawkish', ya que su presidente, Jerome Powell, puso en duda que vaya a producirse una nueva rebaja en la próxima reunión de diciembre, tal y como había descontando el mercado.

Puede consultar aquí el directo de 'Bolsamanía' sobre la Fed, con las declaraciones de Powell.