En directo | BCE: "La política monetaria está adoptando una orientación considerablemente menos restrictiva"

En opinión de Ulrike Kastens, economista senior de DWS, hay tres temas importantes:

"A diferencia de la declaración de enero, la política monetaria ya no se describe como "restrictiva", sino como "significativamente menos restrictiva". En segundo lugar, la extrema incertidumbre (económica) requiere un alto grado de vigilancia y una alta dependencia de los datos, lo que probablemente seguirá determinando el curso futuro de la política monetaria. En tercer lugar, se mostró cautelosa sobre un posible aumento del gasto en defensa para el crecimiento. Dijo que querían esperar y ver cómo serían los detalles, la financiación, etc., antes de llegar a una evaluación. Sin embargo, habló de un impulso significativo para la economía y riesgos al alza para la inflación".

Miguel Ángel Rico, director de inversiones de Creand Asset Management, cree que esta ha sido "la última bajada que el mercado asume como evidente y fácil de justificar. A partir de ahora quizá ya no exista tanto consenso entre los miembros del consejo del BCE para bajar tipos".

El BCE ha hecho el cambio esperado en su comunicación oficial, ya no calificando la actual postura de política monetaria de "restrictiva" sino de "significativamente menos restrictiva". "Una clara señal de que el BCE considera que el nuevo nivel de tipos de interés se acerca a territorio neutral, pero no quiere cerrar la puerta a nuevos recortes", dicen en ING.

Ibex 35: -0,07%; 13.222 puntos

Rentabilidad bono español a 10 años: +3,5%, hasta 3,56%

Rentabilidad bono alemán (bund) a 10 años: +4,18%; hasta el 2,90%

Euro: +0,5%; 1,0844 dólares

Petróleo Brent: +0,36%; 69,55 dólares

Onza de oro: -0,08%; 2.923 dólares

Termina la rueda de prensa de Lagarde. La próxima cita con el BCE será el 17 de abril.

"Ha habido muy poca variación de diferenciales a pesar del fuerte aumento de los rendimientos de los bonos", afirma Lagarde, refiriéndose a una subida generalizada en la rentabilidad de la deuda pública europea.

"Estamos muy atentos a la reacción del mercado de bonos en las últimas horas, pero no fijamos la política monetaria por reacciones de corto plazo", afirma Lagarde, al ser preguntada sobre la gran subida de los rendimientos de los bonos alemanes, ante la previsión de más gasto público en Alemania.

"No hubo oposición a la decisión de recortar los tipos. Robert Holzmann, gobernador del Banco de Austria, se abstuvo en la votación", indica Lagarde.

"Si los datos apuntan a un recorte, haremos un recorte. Si los datos apuntan a una pausa, haremos una pausa. De un día para otro, la situación cambia drásticamente", afirma Lagarde, que reitera que seguirán decidiendo "reunión a reunión"

"Tenemos que ver cómo evolucionan los planes de la zona euro y Alemania", afirma Lagarde, al ser cuestionado sobre el plan de gasto europeo en defensa de 800.000 millones de euros y los planes de Alemania para un fondo de 500.000 millones de euros en infraestructuras y aumentar su gasto en defensa.

"Nos movemos a un enfoque más evolucionado en la política monetaria, que ahora es considerablemente menos restrictiva", afirma Lagarde. Ha comenzado el turno de preguntas de los periodistas.

"El aumento del gasto en defensa podría contribuir al crecimiento", asegura Lagarde, sobre los planes para aumentar el gasto en este sector.

"Los gobiernos deben garantizar unas finanzas públicas sostenibles". Una alusión indirecta a los mayores planes de gasto en defensa e infraestructuras previstos por la zona euro, que aumentarán los déficits fiscales de los países.,

"La elevada incertidumbre en materia de política comercial frena el crecimiento", afirma la presidenta del BCE, en alusión a la política arancelaria de Estados Unidos.

"El proceso de desinflación permanece bien encaminado", afirma Lagarde en sus primeras palabras de la rueda de prensa.

"Las correcciones a la baja del crecimiento para 2025 y 2026 reflejan un descenso de las exportaciones y la persistente debilidad de la inversión, atribuible en parte a la elevada incertidumbre sobre las políticas comerciales y a la incertidumbre sobre las políticas económicas en general", afirma el BCE, sin mencionar los aranceles de Donald Trump.

"El aumento de las rentas reales y la desaparición gradual de los efectos de las anteriores subidas de los tipos de interés siguen siendo los principales factores en los que se apoya la recuperación esperada de la demanda con el paso del tiempo", añade el organismo.

"La mayoría de los indicadores de la inflación subyacente sugieren que la inflación se estabilizará de forma sostenida en torno al objetivo del Consejo de Gobierno del 2% a medio plazo", reitera el BCE.

La economía continúa afrontando retos y los expertos han vuelto a rebajar sus proyecciones de crecimiento hasta el 0,9% para 2025, el 1,2% para 2026 y el 1,3% para 2027. 

Los expertos consideran ahora que la inflación general se situará, en promedio, en el 2,3% en 2025, el 1,9% en 2026 y el 2,0% en 2027. La revisión al alza de la inflación general para 2025 refleja un mayor dinamismo de los precios de la energía. También prevén que la inflación, excluidos la energía y los alimentos, se situará, en promedio, en el 2,2% en 2025, el 2,0% en 2026 y el 1,9% en 2027.

Puede ampliar aquí la noticia.

El BCE reitera que "tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice de forma sostenida en su objetivo del 2% a medio plazo, y, especialmente en el contexto actual de aumento de la incertidumbre, aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria". De momento, no hay cambios sobre la postura de la política monetaria.

"La política monetaria está adoptando una orientación considerablemente menos restrictiva, dado que las bajadas de los tipos de interés están reduciendo el coste del crédito nuevo para empresas y hogares y el crecimiento de los préstamos está repuntando", afirma el BCE, en una de las novedades más importantes del comunicado.

Los analistas de ING creen que "es de esperar que Lagarde siga siendo cuestionada sobre la postura del BCE a la luz de los recientes acontecimientos en torno a las necesidades de gasto de defensa y el marcado aumento de los rendimientos a largo plazo, especialmente porque muchos países ya están sujetos a restricciones fiscales".

Además, ven "probable que el BCE ofrezca pocas orientaciones a futuro, pero puede suavizar el lenguaje sobre las tasas restrictivas". 

"Esperamos que las previsiones económicas del BCE incluyan una advertencia importante: los aranceles podrían causar graves perturbaciones en los flujos comerciales globales y, por lo tanto, en el crecimiento económico", dice Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB.

Añade que, si el BCE tiene en cuenta una recuperación económica alemana a medio y largo plazo, "entonces estaremos atentos a las previsiones de inflación. Si la previsión del IPC del BCE se revisa al alza, esto podría aumentar los argumentos para que el BCE mantenga la política monetaria sin cambios a medio plazo, lo que es favorable para el euro".

"La inflación de la zona euro se ralentizó en febrero y este hecho allana el camino a un nuevo recorte de tipos". Sin embargo, de cara a bajadas futuras "la magnitud y la rapidez de los recortes de tipos son menos seguras", aunque a largo plazo pronostica "dos nuevas bajadas que dejarían el tipo de referencia estabilizado en el 2 % este verano", indica Xavier Chapard, estratega de LBPAM, accionista mayoritario de La Financière de l’Échiquier.

Las ventas de bonos se han intensificado en todo el mundo. El 'bund' alemán a 10 años se acerca al 3% tras registrar este miércoles la mayor subida en casi 30 años, desde la caída del Muro de Berlín, de unos 30 puntos básicos. Al mismo tiempo, la rentabilidad de la deuda pública japonesa a 10 años subió a su nivel más alto desde 2009, mientras que los rendimientos estadounidenses también avanzan, aunque con más moderación.

Puede ampliar aquí la noticia.

Valores defensivos del selectivo español registran este jueves caídas ante la subida de los rendimientos de los bonos. Es el caso, por ejemplo, de las acciones de Cellnex, que se dejan cerca de un 6% dentro del Ibex 35. También sufren los títulos de Colonial, que pierden cerca de un 2%, o los de Iberdrola, que bajan más de un 1,5%.

Puede ampliar aquí la noticia.

Ibex 35: -0,71%; 13.120 puntos

Rentabilidad bono español a 10 años: +2%; 3,51%

Rentabilidad bono alemán (bund) a 10 años: +2,4%; 2,81%

Euro: +0,01%; 1,0792 dólares

Petróleo Brent: +0,01%; 69,31 dólares

Onza de oro: -0,55%; 2.910 dólares

"No creemos que Lagarde se comprometa con ningún movimiento a futuro, aplicando la máxima de reunión a reunión y dependencia de los datos. Seguirá destacando la elevada incertidumbre que existe en estos momentos, sobre todo por las implicaciones que pueda llegar a tener una guerra comercial con EEUU en materia tanto de crecimiento como de inflación", afirma Germán García Mellado, gestor de renta fija en A&G Global Investor.

"El posible alto el fuego en Ucrania, el incremento del gasto en defensa de los países de la eurozona, y una inflación de servicios que no acaba de estar en niveles confortables para el BCE, no dejan de ser elementos de incertidumbre adicional que marcarán el camino en la política monetaria en los próximos meses", añade este experto.

Los expertos del banco estadounidense Citi esperan "una comunicación más cautelosa" del BCE, "que ya no afirme que la política monetaria es restrictiva".

"Sin embargo", añaden, no lo interpretaríamos como una señal de que se avecina una pausa en el proceso de flexibilización. Los cambios geopolíticos pueden generar eventualmente políticas fiscales reflacionarias, pero en el corto plazo, probablemente aumentarán los argumentos a favor de la flexibilización monetaria".

"Veremos si Lagarde sigue calificando los tipos como restrictivos o por el contrario elimina este calificativo, lo que podría sugerir una pausa en las bajadas para la reunión de abril, a la espera de más datos macro y de concreción respecto a los aranceles recíprocos de Trump y del estímulo fiscal europeo, que podría traer asociada una mayor inflación", argumentan los analistas de Renta 4.

"Las amenazas arancelarias de Trump hacia Europa y las previsiones de incremento de gasto en defensa anticipan una elevación de las predicciones inflacionistas en la zona euro que pueden frenar la senda de bajadas llevadas a cabo hasta ahora", explica Cristina Gavín, jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión.

"En este escenario", añade, "la posibilidad de una pausa en alguna de las próximas reuniones, -más probable en mayo que en abril- gana cada vez más enteros, y a partir de ahí, con un nivel de neutralidad establecido en el rango 1.75%-2.25% y en función del contexto geopolítico y de los datos de precios y crecimiento que vayamos conociendo, habrá que estar atentos al sesgo que muestre el BCE de cara a la segunda parte del año".

"La inflación de servicios (3,7%) es elevada, el mercado laboral se mantiene fuerte y se aproximan importantes estímulos fiscales, lo que podría aconsejar un replanteamiento en el ritmo de relajación de la política monetaria. Por tanto, el foco de la reunión estará en la actualización del cuadro macro y en el tono del mensaje", afirman los analistas de Bankinter.

El euro repunta con fuerza. Su cruce con el dólar estadounidense se negocia a 1,0810. Una cotización impulsada por las mejores perspectivas de crecimiento en Europa, que compensan los temores por las tensiones comerciales.

"Las previsiones de crecimiento de Europa se ven impulsadas por las perspectivas de mayor gasto y se vuelven menos dependientes de las decisiones monetarias del Banco Central Europeo (BCE). El debilitamiento de las expectativas de crecimiento de EEUU y el fortalecimiento de las perspectivas de crecimiento de Europa siguen favoreciendo a los activos europeos", comenta Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank.

Puede ampliar aquí la noticia.

Los bancos españoles y europeos se están beneficiando del fuerte repunte en los rendimientos de los bonos europeos, después del bazuca económico aprobado por Alemania para aumentar su gasto público.

"Bancos, infraestructuras y defensa son los sectores más beneficiados" por este mayor impulso fiscal del país más importante de la zona euro, señalan desde Bankinter.

Además, esto reduce la probabilidad de que el Banco Central Europeo recorte los tipos de interés en el futuro, ya que aumentará las previsiones de crecimiento y elevará las perspectivas de inflación, lo que será positivo para la cuenta de resultados de la banca.

Puede ampliar aquí la noticia.

Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, también espera un recorte del 0,25%, hasta el 2,5%. "Sin embargo", añade, "las perspectivas para los tipos son menos claras. El mercado ha reducido la probabilidad de un recorte de tipos en abril al 51% desde el 63% a principios de esta semana, ya que el cambio radical en el gasto fiscal alemán puede tener un impacto en la futura política del BCE".

"Si bien la decisión de recortar hoy 25 puntos básicos es relativamente sencilla, están empezando a aparecer divergencias en la evaluación de la postura de política monetaria por parte de los miembros del Consejo de Administración del BCE, por lo que una pregunta clave será si el BCE comenzará ya a suavizar su evaluación sobre la restricción de la política monetaria", explican desde Danske Bank.

"Esperamos que el BCE siga recortando para terminar con una tasa terminal del 1,50% en el segundo semestre de este año, aunque los riesgos están ligeramente sesgados al alza", añaden estos expertos.

Muy buenos días y bienvenidos a un nuevo directo sobre la reunión del BCE, que se produce en un momento de auténtica ebullición en Europa.

El acuerdo anunciado en Alemania para reformar el freno de la deuda y aumentar el gasto público en defensa e infraestructuras provocó este miércoles una subida muy destacada en los rendimientos de la deuda alemana y, por extensión, del resto de países europeos, como España.