Un cierre tranquilo, pero con mucha tensión bajo la superficie
- Las bolsas europeas cerraron con movimientos moderados, en una sesión de espera antes de una semana decisiva de resultados.
- El mercado siguió pendiente de la Fed, del petróleo y del fuerte liderazgo de los semiconductores.
- El rally tecnológico empieza a mostrar rasgos de exceso, con subidas muy concentradas y riesgo de “upside crash”.
Las bolsas cerraron la sesión con movimientos ligeros, en una jornada de transición en la que los inversores prefirieron no tomar grandes posiciones antes de una de las semanas más relevantes del año para los mercados. El foco estuvo repartido entre tres grandes factores: la avalancha de resultados empresariales en Estados Unidos, la reunión de la Reserva Federal y la evolución del petróleo, todavía condicionada por la tensión geopolítica en torno a Irán y el estrecho de Ormuz.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Indra-A | 49,88€ | 2,20 | 4,61% |
| Acciona | 247,20€ | 10,00 | 4,22% |
| Acciona Energí... | 22,94€ | 0,92 | 4,18% |
| Repsol | 21,47€ | 0,58 | 2,78% |
| Solaria Energí... | 25,32€ | 0,64 | 2,59% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Merlin Prop. | 15,02€ | -0,16 | -1,05% |
| Telefónica | 3,84€ | -0,04 | -0,95% |
| Grifols-A | 8,92€ | -0,03 | -0,29% |
| Cellnex | 28,62€ | -0,07 | -0,24% |
| Amadeus-A | 50,08€ | -0,10 | -0,20% |
El mercado afrontó la sesión con un tono prudente. En Europa, los índices se movieron de forma contenida, con el STOXX 600 prácticamente plano y ligeros avances en plazas como Alemania y España, mientras los inversores siguieron pendientes de los bancos centrales y del encarecimiento de la energía. En Wall Street, la atención se concentró en las grandes tecnológicas, con especial vigilancia sobre Microsoft, Alphabet, Meta, Apple y Amazon, cuyas cuentas pueden marcar el tono de las próximas semanas.
Societe Generale ha definido esta como “la semana más importante para la rentabilidad”, ya que compañías que representan cerca del 44% del S&P 500 presentan resultados en apenas cinco días. El mercado llega a esta cita con valoraciones exigentes, especialmente en tecnología, y con los semiconductores como gran motor del avance bursátil del año.
Un cierre tranquilo, pero con mucha tensión bajo la superficie
La aparente calma del cierre no debe ocultar que el mercado entra en una fase especialmente delicada. Los resultados empresariales deberán justificar unas subidas muy intensas, mientras la Fed tendrá que gestionar un equilibrio complejo entre inflación, crecimiento y estabilidad financiera.
El petróleo volvió a actuar como variable de presión. La tensión en Oriente Medio y las dudas sobre las negociaciones con Irán mantuvieron elevados los precios del crudo, lo que alimenta el temor a un nuevo impulso inflacionista. Al mismo tiempo, el mercado sigue esperando que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios, aunque el tono del comunicado y de Jerome Powell será determinante para las expectativas de recortes futuros.
La sesión dejó pocos movimientos en los índices, pero muchas preguntas abiertas: resultados, tipos, petróleo, inflación y sostenibilidad del rally tecnológico.
Los semiconductores vuelven al centro del debate
En este contexto, Juan Carlos Ureta, presidente ejecutivo de Renta 4 Banco, advierte de que el auténtico festival alcista que han vivido el Nasdaq y, en menor medida, el S&P 500, ha tenido un claro protagonista: el sector de los semiconductores. La semana pasada, Intel protagonizó una subida excepcional del 23,6% en una sola sesión, su mejor jornada desde 1987, tras presentar unas previsiones de demanda de chips que dispararon aún más el entusiasmo inversor.
El movimiento no se limitó a Intel. Nvidia volvió a cerrar en máximos históricos y superó de nuevo los cinco billones de dólares de capitalización bursátil tras avanzar un 4,3%. AMD subió un 13,9% y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ganó un 5%. El impulso confirmó que el mercado sigue premiando de forma agresiva todo lo relacionado con la infraestructura de la inteligencia artificial.
Pero, como señala Ureta, lo relevante no fue solo la reacción puntual del viernes. El índice de semiconductores de Filadelfia acumuló una subida del 38% en el último mes, la segunda mayor subida mensual de su historia, y encadenó 18 sesiones consecutivas al alza marcando récords sucesivos, algo sin precedentes.
¿Burbuja o innovación estructural?
La primera cuestión que plantea este movimiento es inevitable: si el mercado está entrando o no en una nueva burbuja. Ureta considera que, en todo caso, sería una burbuja distinta a las clásicas, porque está apoyada en una innovación real, la inteligencia artificial, con capacidad para transformar la economía durante años.
Ahora bien, eso no elimina los riesgos. La aceleración por miedo a quedarse fuera, los saltos de valoración extremadamente rápidos, la reacción ciclotímica de determinados valores y la retroalimentación de las subidas a través de redes sociales son síntomas compatibles con una fase de sobrevaloración.
El problema no es que la inteligencia artificial no sea importante. El problema es que el mercado puede estar descontando demasiado, demasiado rápido y en demasiadas pocas compañías.
Algunos analistas estadounidenses han empezado a utilizar el concepto de “upside crash” para describir este tipo de subidas violentas, irracionales y de velocidad extrema. No son desplomes bajistas, sino movimientos alcistas desordenados, impulsados por cierres de cortos, compras forzadas y miedo a quedarse fuera del rally.
Un liderazgo demasiado estrecho
La segunda advertencia de Ureta es la concentración del movimiento. La subida de las bolsas estadounidenses se apoya en un número reducido de valores tecnológicos y, de forma aún más concreta, en los semiconductores. El viernes, una sola compañía, Intel, fue decisiva para que el S&P 500 terminase la sesión y la semana en positivo.
Esta falta de amplitud suele ser una señal de alerta. Cuando los índices suben gracias a muy pocos valores, el mercado se vuelve más vulnerable. Si esos líderes empiezan a fallar, el soporte de la tendencia se debilita de forma rápida.
También resulta relevante la divergencia entre Estados Unidos y Europa. La semana pasada, mientras el mercado estadounidense resistía mejor, el Ibex cayó un 4%, el CAC francés retrocedió un 3,2%, el DAX perdió un 2,3% y el EuroStoxx cedió un 2,9%. Para Ureta, estas divergencias tan acusadas no suelen sostenerse durante mucho tiempo.
Resultados y Fed, los próximos catalizadores
La semana que acaba de comenzar será clave para comprobar si la fiebre de los semiconductores se extiende a los grandes hiperescaladores de inteligencia artificial. Microsoft, Alphabet y Meta publicarán resultados, junto con Apple, otra de las grandes compañías tecnológicas que llega a la cita tras acumular fuertes subidas recientes.
La reacción del mercado será especialmente importante porque buena parte del rally descansa sobre la idea de que las inversiones masivas en inteligencia artificial terminarán convirtiéndose en beneficios crecientes y sostenibles. Si las cuentas o las guías no acompañan, el ajuste podría ser brusco.
En Europa, el mercado estará pendiente de compañías como Santander, BNP, Volkswagen, Adidas, Stellantis o ArcelorMittal. Una mejora en sus resultados podría favorecer cierto trasvase de dinero desde Wall Street hacia las bolsas europeas, especialmente después del fuerte retraso relativo acumulado por Europa en las últimas sesiones.
El cierre de hoy, por tanto, dejó una lectura prudente: los índices apenas se movieron, pero el mercado entra en una semana de máxima exigencia. Los semiconductores han vuelto a actuar como motor del optimismo, aunque también como principal fuente de riesgo. Si los resultados confirman las expectativas, el rally podría ampliarse. Si decepcionan, el mismo exceso que ha impulsado las subidas puede convertirse en el detonante de una corrección rápida.