El conflicto en Oriente Medio sigue centrando la atención de los mercados

La apertura europea apunta a escasos movimientos, pero el trasfondo del mercado sigue claramente deteriorado. El repunte del Brent, que ayer se disparó y hoy se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, continúa siendo el principal factor de presión sobre bolsas, bonos y divisas. Ni siquiera la mayor liberación de reservas estratégicas de la historia ha servido para calmar de verdad a los inversores, que dudan tanto de su capacidad de ejecución como de su eficacia si la guerra se prolonga más de lo esperado.

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El conflicto sigue escalando

La clave de fondo es que el conflicto en Oriente Medio no muestra señales de desescalada. A las amenazas lanzadas por Donald Trump se han sumado las primeras declaraciones públicas del nuevo líder supremo iraní, Mojtaba Khamenei, que ha endurecido todavía más el tono. Entre sus mensajes destacan la continuidad del cierre del Estrecho de Ormuz, la exigencia de cierre de bases estadounidenses en la región y la posibilidad de ampliar el conflicto a otros frentes si continúan los ataques de Estados Unidos e Israel.

El mercado interpreta estas declaraciones como una confirmación de que la guerra puede enquistarse. Y si eso ocurre, el petróleo dejaría de ser solo una fuente puntual de volatilidad para convertirse en un verdadero freno para la actividad global.

Dólar fuerte y presión en los bonos

En este contexto, el dinero sigue buscando refugio en el dólar, que refuerza su papel como activo más líquido en un escenario de tensión. Al mismo tiempo, las rentabilidades de la deuda continúan subiendo con claridad tanto en Europa como en Estados Unidos, especialmente desde que comenzó la guerra. El mercado teme que el encarecimiento de la energía reabra presiones inflacionistas y obligue a los bancos centrales a abandonar cualquier expectativa de relajación monetaria rápida.

Ese movimiento es especialmente incómodo porque castiga a la vez a la renta variable y a la renta fija. Es decir, el inversor se encuentra con menos refugios tradicionales justo cuando aumenta la incertidumbre geopolítica.

La macro importa, pero menos

En el plano económico, la gran cita del día en Estados Unidos será el deflactor subyacente del consumo privado, la referencia de inflación preferida por la Reserva Federal. También se conocerán la revisión del PIB del cuarto trimestre y la confianza consumidora de la Universidad de Michigan. Sobre el papel son datos muy relevantes, pero la realidad es que el actual contexto geopolítico está relegando la macro a un segundo plano.

Además, hoy habrá revisión del rating soberano de España por parte de S&P y Fitch. No se esperan cambios, en parte por el contexto de incertidumbre global y en parte por la fragilidad política doméstica, que sigue restando margen para una mejora adicional de percepción.

Mirando ya a China y a la siguiente fase

De cara al fin de semana, el mercado también prestará atención a las reuniones preparatorias entre representantes de Estados Unidos y China antes del encuentro previsto entre Trump y Xi Jinping a finales de marzo. Aunque ahora mismo la guerra monopoliza el foco, cualquier señal sobre comercio o relaciones bilaterales puede añadir otra capa de complejidad a un entorno ya de por sí muy cargado.