Repsol: Rotación activos renovables en EE.UU. (valoración)
- Repsol habría acordado con Stonepeak la venta del 43,8% de Outpost (629 MW) en Texas.
- El precio serían 252,5 M€ y valora el 100% del activo en ~775 M$ de VE (incluye monetización de créditos fiscales).
- Renta 4 Banco mantiene MANTENER y P.O. 18,50€/acc.
Repsol continúa moviendo piezas en su cartera low carbon en Estados Unidos. Según Renta 4 Banco, la compañía habría alcanzado un nuevo acuerdo con el fondo Stonepeak para traspasar un 43,8% de participación en su proyecto solar Outpost (629 MW) en Texas, dentro de su estrategia de rotación de activos y cristalización de valor.
Lectura rápida: es otra operación de “poner en valor” renovables en EE. UU. sin salir del activo por completo, liberando capital y manteniendo exposición al crecimiento.
Operación Outpost: precio y valoración implícita
El precio de venta se situaría en 252,5 millones de euros, lo que supone valorar el 100% del activo en torno a 775 millones de dólares de valor empresa. En esa cifra se incluyen aproximadamente 200 millones de dólares ligados a la monetización de créditos fiscales a la producción asociados al proyecto, un elemento clave en la economía de este tipo de activos en Estados Unidos.
Renta 4 Banco recuerda además que Outpost entró en operación en septiembre y cuenta con un PPA a largo plazo, convirtiéndose en la cuarta planta solar de Repsol a escala comercial operativa en EE. UU.
Estrategia: rotación con Stonepeak y crecimiento renovable
Esta operación encaja con movimientos previos con el mismo socio financiero. Según Renta 4 Banco, Repsol ya había acordado con Stonepeak la venta parcial de los parques solares Frye (632 MW) y Jicarilla (125 MW solares más 20 MW/80 MWh de almacenamiento). En conjunto, la compañía habría rotado ya más del 65% de su cartera renovable, logrando retornos de doble dígito en la mayoría de operaciones.
Dato de seguimiento: a 9M25, Repsol contaba con 5 GW renovables operativos (más de 2,6 GW en España y >600 MW en construcción) y espera cerrar 2025 cerca de 6 GW, para llegar a 9-10 GW en 2027 con una cartera de proyectos de ~60 GW.
Exploración y Producción: nuevos bloques en el Golfo
En paralelo, también se ha conocido que Repsol se habría adjudicado 12 bloques de exploración y producción (74.880 acres brutos) en la subasta Big Beautiful Gulf 1 (BBG1), la primera puja offshore en EE. UU. desde 2023. Renta 4 Banco recuerda que el Golfo de México es un eje de crecimiento para la división de E&P, junto con desarrollos en Eagle Ford (Texas), Marcellus (Pensilvania) y Alaska.
Valoración: rentabilidad algo por debajo, pero sin sesgo negativo
Según Renta 4 Banco, el precio implícito ronda los 1,16 M€ por MW, cerca de su valoración. La rentabilidad lograda quedaría ligeramente por debajo de la guía de la compañía para proyectos low carbon (>10%), por el entorno de precios en el que se lanzó el proyecto (2023/2024) y el marco regulatorio incierto. Aun así, el banco no ve un sesgo negativo: el foco sigue siendo avanzar en la rotación y cristalización de valor, manteniendo disciplina de retornos.
Con todo, Renta 4 Banco reitera recomendación de MANTENER y fija un precio objetivo de 18,50€ por acción.