REPSOL: BofA recomienda comprar. Veamos por qué.
Nuestra oferta de compra (PO) sobre Repsol es de 15,50 € (ADR: 19 USD). Nuestro precio objetivo se deriva de modelos de flujo de caja descontado (DCF) divisionales, donde utilizamos tasas de descuento de entre el 6 % y el 9 %, antes de deducir la deuda financiera neta y otras provisiones del balance para obtener nuestro valor patrimonial. Nuestro precio del Brent a largo plazo es de 70 USD/bbl.
Riesgos al alza para nuestra PO: (1) aumento de nuestra previsión de margen de refino (2) aumento de nuestra previsión de precio del Brent (3) aumento de nuestra previsión de Henry Hub (4) aumentos operativos, principalmente en las divisiones de Upstream o refino (5) fluctuaciones favorables del tipo de cambio USD/EUR.
Riesgos a la baja para nuestra OP: (1) baja en nuestro pronóstico de margen de refinación (2) baja en nuestro pronóstico de precio de Brent (3) baja en nuestro pronóstico de Henry Hub (4) gravámenes fiscales adicionales por ganancias inesperadas (5) desventajas operativas principalmente dentro de las divisiones Upstream o de refinación (6) movimientos desfavorables del tipo de cambio USD/EUR.