Prosiguen las valoraciones sobre la OPA fallida del BBVA: Análisis del impacto en ambas entidades.
Bankinter
Fracasa la OPA debido al escaso % de aceptación de los accionistas de Sabadell. BBVA tan sólo ha conseguido el visto bueno del 25,33% del capital de SAB que es equivalente al 25,47% de los derechos de voto. Es un porcentaje bajo que se aleja del objetivo del 50,0%. Se descarta además la posibilidad de una 2ª OPA al no haber alcanzado un mínimo del 30,0%.
Opinión de Bankinter
Impacto positivo. Pensamos que ambas entidades cotizaran al alza durante las próximas sesiones. Como referencia, tras conocerse la noticia ayer tras el cierre del mercado europeo, la cotización de BBVA en NY (ADR) subió +6,68% y SABADELL +3,92%.
Impacto en BBVA: Esperamos una reacción positiva de la cotización porque BBVA puede acelerar el plan de remuneración para los accionistas vía dividendos y recompras de acciones. De hecho, acaba de retomar el plan de recompras por hasta 1.000 M€ a partir del 31/oct. (~1,1% de la capitalización bursátil) Cabe recordar que BBVA tiene exceso de capital (CET1~13,34% en junio 2025 vs 11,5%/12,0% objetivo) y es probable que supere ~13,84% en dic.2025, lo que implica un exceso de capital ~8.000 M€ según nuestras estimaciones. Aun así, lo más importante es el plan 2025/2028 que contempla una remuneración de 36.000 M€ (~39,8% de la capitalización bursátil).
Impacto en SABADELL: Pensamos que SAB debería continuar teniendo un buen desempeño en bolsa porque: (1) los fundamentales del banco son sólidos (actividad y rentabilidad al alza), (2) la rentabilidad por dividendo es atractiva. Cabe recordar que sólo por la venta de la filial británica TSB, los accionistas recibirán 0,50€/acc. en marzo/abril 2026, que es equivalente a una rentabilidad por dividendo del 15,5% a los precios actuales y (3) el canje de acciones que proponía BBVA implicaba valorar SAB en 3,25 €/acc con los precios de cierre de ayer, que es inferior a nuestro precio objetivo (3,75 €/acc.).