INDITEX: Los resultados cumplen expectativas. Valoración.
Bankinter
Principales cifras comparadas con el consenso: Ventas 39.864 M€ (+3,2%) vs 39.875 M€ (+3,2%) esperado. Margen Bruto 23.222 M€ (+3,9%) vs 23.161 M€(e), lo que supone un margen sobre ventas de 58,3% vs 58,1% esperado. EBITDA 11.267 M€ (+5,0%) vs 11.190 M€(e); EBIT 7.997 M€ (+5,9%) vs 7.912 M€(e); BNA 6.220 M€ (+6,0%) vs 6.151 M€(e).
Los costes operativos aumentan +2,8% y el inventario -2% en el año. Los fondos generados aumentan +7% y la caja neta se sitúa en 10.958 M€ (vs 11.495 M€ en 2024). El grupo propondrá un aumento del dividendo de +4% hasta 1,75€/acción, compuesto por un dividendo ordinario de 1,20€ y un dividendo extraordinario de 0,55€. En el 4T estanco: Ventas 11.693 M€ (+4,3%) vs 11.714 M€ (+4,5%); M. Bruto 6.412 M€ vs 6.356 M€; EBITDA 2.965 M€ vs 2.914 M€; EBIT 2.054 M€ vs 2.016 M€; BNA 1.598 M€ vs 1.576 M€. Link a los resultados.
Opinión de Bankinter
Los resultados cumplen las expectativas. Muestran consistencia en el crecimiento de las ventas y expansión de márgenes. Las ventas aumentan en el año +7% a tipo de cambio constante, en línea con lo esperado y acelerando frente al ritmo mantenido en los 9 primeros meses (+6,1%). El arranque del 1T mantiene la tracción.
Entre el 1 de febrero y el 8 de marzo las ventas a tipo de cambio constante crecen +9%. Los costes operativos siguen creciendo consistentemente por debajo de las ventas (+2,8% vs +3,2%) y los márgenes siguen expandiéndose en un entorno de caídas generalizadas en el sector. El M. Bruto y M. EBIT mejoran +50pb hasta 58,3% y 20,1%, niveles más propios de empresas de lujo. Reflejan disciplina en el control de costes y mayor productividad por m2 apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online.
En 2025 finaliza el programa extraordinario de inversiones de 900 M€/año en 2024 y 2025, y las inversiones alcanzarán 2.300 M€ (vs 2.700M€ los 2 años anteriores), permitiendo una aceleración de la generación de Cash Flow Libre.
La Caja Neta aumenta se sitúa en 10.958 M€. Los resultados muestran la resiliencia del modelo de negocio de Inditex que es capaz de mantener un ritmo sostenido de crecimiento y márgenes incluso en entornos adversos.