Jefferies rompe el consenso y estima un 66% de potencial alcista en el Banco Santander
- Jefferies eleva el precio objetivo de Banco Santander un 66%, hasta 11,80 euros, y mantiene recomendación de compra.
- La firma espera un RoTE cercano al 18% en 2028, por encima de las estimaciones actuales del mercado.
- Prevé un pay-out de hasta el 70% y una mayor aportación del dividendo a la retribución total al accionista a partir de 2027.
Noticia relacionada
Banco Santander ha recibido un respaldo contundente por parte de Jefferies, que ha decidido revisar al alza su visión sobre el valor. La firma de análisis ha elevado el precio objetivo de la entidad desde los 7,10 euros anteriores hasta 11,80 euros, lo que supone un incremento cercano al 66%, y mantiene su recomendación de compra sobre las acciones del banco.
Mejora de rentabilidad y eficiencia a medio plazo
Según Jefferies, esta revisión al alza responde principalmente a una mejora de las perspectivas de rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) de Santander. La casa espera que el banco alcance un RoTE en torno al 18% en 2028, frente al entorno del 16,2% estimado para 2025 y claramente por encima de las previsiones que descuenta hoy el consenso.
El informe subraya también el potencial de mejora en la eficiencia operativa del grupo, con una ratio de eficiencia que podría situarse por debajo del 39% de aquí a 2028, apoyada en la optimización de costes y en la consolidación de negocios clave.
Jefferies pone el foco en la evolución de dos mercados estratégicos para Santander: Reino Unido y Brasil. En el caso británico, la integración de nuevas adquisiciones y las sinergias en costes deberían contribuir a mejorar el perfil de rentabilidad del negocio. En Brasil, la firma reconoce que persisten incógnitas, pero considera que un entorno de tipos más favorable podría dar soporte a los márgenes en los próximos años.
Noticia relacionada
Capital sólido y más recorrido en retribución al accionista
Otro de los argumentos de Jefferies es la sólida posición de capital del banco. La firma estima que Santander puede mantener un ratio CET1 en torno al 13%, lo que le otorgaría margen suficiente para seguir combinando crecimiento orgánico, operaciones corporativas selectivas y una política de remuneración atractiva para el accionista.
En este sentido, el informe plantea que el grupo podría llevar el pay-out total —la suma de dividendos en efectivo y recompras de acciones— hasta alrededor del 70% en los próximos ejercicios, partiendo de un nivel actual cercano al 50%. Además, Jefferies prevé que a partir de 2027 el dividendo gane peso dentro de esa retribución total, en detrimento de las recompras, lo que reforzaría el atractivo del valor para los inversores orientados a ingresos recurrentes.
De confirmarse este escenario, Santander podría ofrecer una combinación de crecimiento de beneficios, mejora de rentabilidad y aumento de la rentabilidad total al accionista superior a la media del sector bancario europeo.
Impacto de las operaciones corporativas recientes
Jefferies incorpora también a su análisis el efecto de las últimas operaciones corporativas anunciadas por el banco. Por un lado, la venta de la filial en Polonia (Santander Polska), que la firma estima que podría aportar en torno a 100 puntos básicos de capital CET1 una vez completada. Este refuerzo de capital contribuiría a apuntalar la solvencia del grupo y a ampliar el margen de maniobra para futuras retribuciones o inversiones.
Por otro lado, se considera la adquisición de TSB en Reino Unido, que aún debe completarse. Jefferies entiende que esta operación debería permitir mejorar la eficiencia y el posicionamiento competitivo de la franquicia británica de Santander, si bien matiza que el impacto positivo pleno no se reflejará hasta 2028, una vez ejecutadas las integraciones y capturadas las sinergias previstas.
Noticia relacionada
Un voto de confianza internacional para Santander
En conjunto, la subida del precio objetivo hasta 11,80 euros y la reiteración del consejo de compra por parte de Jefferies suponen un claro voto de confianza en la capacidad de Santander para seguir mejorando su rentabilidad y reforzando la retribución al accionista en los próximos años.
El mensaje de fondo es que, si se cumplen los supuestos de rentabilidad, eficiencia y disciplina de capital que contempla el informe, el banco podría ofrecer un perfil de crecimiento y dividendo más atractivo del que descuenta actualmente el mercado.
Queda ahora en manos de la gestión del grupo confirmar con números, trimestre a trimestre, que estas expectativas no son solo una revisión teórica al alza, sino el reflejo de una mejora estructural en el modelo de negocio y en la generación de valor para el accionista.