Viscofán: Bankinter recomienda mantenerse neutral en el valor. Precio objetivo en revisión.

Resultados peores de lo esperado. Las Ventas se ralentizan de forma considerable lo que lleva a la Compañía a recortar las guías para el conjunto del año (Ingresos +4%/+5% frente +9%/+12% anterior). La caída en ventas se explica principalmente por menores ingresos de cogeneración de energía (-19,8%).

Los márgenes siguen comprimiéndose de forma significativa. El Margen Bruto cae hasta 63,1% frente al 68,8% y también recortan las guías en términos de EBITDA (+2%/+4% vs +6%/+9% anterior). En definitiva, resultados flojos que demuestran la dificultad del entorno en el que se mueve Viscofan, como comentábamos en la última nota.

Aun así, estimamos un escenario más benigno para 2024 debido a varios factores: menores presión en materias primas (sosa cáustica o colágeno), menores necesidades de inversión (CAPEX <95M€ vs 125M€ en 2022) y el haber cerrado 1/3 del consumo de gas a precios muy competitivos.