Sacyr 9M25: Resultados reflejan solidez en el crecimiento y flujo de caja operativo
Los resultados de Sacyr correspondientes a los primeros nueve meses de 2025 muestran un comportamiento sólido, con ingresos alineados con las expectativas, impulsados por la aportación de la A21 en Italia, otros activos en Chile, la puesta en marcha de proyectos de agua y el avance de obras en España, Reino Unido y Chile, según el análisis de Ángel Pérez, analista financiero de Renta 4.
Estos incrementos compensan parcialmente el efecto contable derivado de los activos financieros cedidos y la finalización de proyectos en EE. UU., Canadá y Uruguay.
El EBITDA mejora ligeramente frente a nuestras previsiones, impulsado por un desempeño positivo en la partida de concesiones. No se observan sorpresas en los márgenes: construcción se mantiene estable en 4,8%, mientras que el margen de agua mejora por encima del 21%, destaca Ángel Pérez. La cartera de pedidos crece un 15%, superando los 12.000 millones EUR, con el 71% correspondiente a Sacyr Concesiones, reflejando la sólida dinámica de adjudicaciones de proyectos.
En cuanto a la generación de caja operativa, ésta crece un 11% respecto al primer semestre de 2024, con una conversión de caja sobre EBITDA del 88%, según subraya Ángel Pérez. La deuda neta con recurso aumenta frente a 2024 debido al pago del dividendo en efectivo, el deterioro del circulante (aunque con cierta recuperación en 3T) y un incremento de las inversiones en equity de concesiones. Se mantiene el compromiso de situarla por debajo de 1x EBITDA con recurso y distribuciones, expectativa que se alcanzará con el pago de los activos concesionales vendidos en Colombia, previsto para noviembre.
De cara a la conferencia de resultados, no se esperan novedades relevantes sobre la creación del vehículo Voreantis, que aglutinará la mayoría de las concesiones en operación y al que se planea dar entrada a un socio financiero con participación máxima del 49%, como parte de la estrategia de crecimiento de Sacyr prevista para 2026. Además, se valorará la visibilidad sobre nuevas adjudicaciones y la evolución de los proyectos concedidos a lo largo de 2025, ejercicio que ha mejorado significativamente los porcentajes de éxito en nuevas licitaciones, señala Ángel Pérez.
En conclusión, los resultados refuerzan la solidez operativa y financiera de Sacyr, con flujo de caja robusto y cartera de proyectos en expansión. No se esperan impactos relevantes en la cotización, y la recomendación se mantiene en SOBREPONDERAR, con precio objetivo de 4,39 EUR por acción, según destaca Ángel Pérez.