GRIFOLS: Berenberg rebaja el precio objetivo. Mantiene la recomendación de compra con un potencial alcista mayor del 100%

Los analistas de Berenberg rebajan el precio objetivo de Grifols a 19,85 euros desde los 25,85 euros anteriores. Recomendación de comprar. Veamos los motivos de esta fuerte rebaja:

• Deuda mayor de lo esperado.
• Grifols ya ha abordado la mayoría de las razones por las que sus acciones han caído más de un 40% hasta la fecha, pero el apetito de los inversores por ellas sigue siendo reducido.
• Ninguna de las acciones de Grifols es un componente importante del índice, por lo que, aparte de sus actuales accionistas, pocos inversores deben adoptar una opinión y pocos lo hacen.
• La sólida demanda de productos plasmáticos, los precios estables, el buen control de costos y el pago de la deuda impulsen una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de EPS ajustada para 2024-2028 del 22,3%.
• Los precios de las acciones de Grifols siguen estando menos de un 12% por encima de los mínimos alcanzados en enero, cuando el informe Gotham City Research despertó el pánico en el mercado, pero desde entonces la compañía ha abordado casi todas las preocupaciones importantes de los inversores, incluidos varios temas planteados en el informe breve, los resultados de 2023, las previsiones de EBITDA para 2024, el informe de auditoría retrasado, la investigación del regulador financiero español, los vencimientos de deuda pendientes y algunos aspectos de gobierno corporativo.
• Lo único que queda más allá de las preocupaciones operativas normales es la venta de la participación en Shanghai RAAS, que, según la compañía, ocurrirá antes de finales del segundo trimestre de 2024.
• Grifols informe de un comienzo suave en 2024 cuando publique sus resultados del primer trimestre de 2024 el 14 de mayo, pero creemos que esto está incluido en la guía de EBITDA ajustado para 2024 de 1.800 millones dado que se proporcionó en dos tercios del camino hasta el primer trimestre de 2024.
• Aunque todas nuestras estimaciones de EBITDA ajustado se mantienen esencialmente sin cambios, mayores requisitos de capital y mayores expectativas de costo de capital (deuda) impulsan las reducciones estimadas de EPS en 2025 y más allá.
• Las menores expectativas de flujo de efectivo y un aumento en nuestro coste medio ponderado del capital (WACC, por sus siglas en inglés) del 8,8% al 9%, en gran parte debido a un costo neto de la deuda mayor de lo esperado anteriormente, significan que nuestros precios objetivos derivados del DCF para ambas acciones caen un 23%.