Esta es la mejor forma de "jugar" a un repunte de las acciones de IA
- Veeco y Axcelis aparecen como dos formas más baratas de invertir en el ciclo de gasto en equipos para chips ligados a la IA.
- Ambas compañías han quedado rezagadas frente a otros grandes valores del sector, lo que ha dejado valoraciones más razonables.
- La tesis pasa por el crecimiento multianual de la capacidad de fabricación, especialmente en memoria HBM, DRAM avanzada y empaquetado.
El fuerte tirón de la inteligencia artificial ha disparado el interés por las compañías de equipamiento para semiconductores, uno de los segmentos que mejor capta el aumento sostenido del gasto en fábricas, capacidad y herramientas críticas para producir chips más complejos. Pero, como explica Britney Nguyen, buena parte de los nombres más conocidos del sector ya han corrido mucho en Bolsa, lo que obliga a mirar con más cuidado dónde sigue habiendo una relación atractiva entre crecimiento y valoración.
En ese contexto, dos nombres de menor tamaño empiezan a ganar atractivo: Veeco Instruments y Axcelis Technologies. La idea no es que sean mejores compañías que los gigantes del sector, sino que podrían ofrecer una forma más barata de entrar en una de las temáticas más calientes del mercado sin pagar múltiplos tan exigentes.
El dinero sigue entrando en equipos para chips, pero ya no a cualquier precio
El movimiento de fondo sigue siendo muy potente. Los fabricantes de equipos para semiconductores se benefician de una idea bastante clara: si la IA exige más potencia de cálculo, más memoria y más centros de datos, también hará falta más inversión en maquinaria, inspección, empaquetado y procesos avanzados de fabricación. Por eso el mercado ha premiado con fuerza a muchos de los grandes nombres del sector en los últimos meses.
El problema es que esa subida ya ha encarecido bastante a varios de ellos. Según recoge Nguyen, valores como Lam Research, KLA o Applied Materials han registrado avances muy fuertes en los últimos seis meses, y algunos nombres más pequeños han subido incluso más. Cuando eso ocurre, la tesis sigue siendo buena, pero el punto de entrada deja de ser tan evidente.
La oportunidad no está en descubrir una nueva moda, sino en encontrar valores que aún no coticen con el entusiasmo desbordado del resto del grupo.
Veeco y Axcelis: dos rezagados que llaman la atención
Ahí es donde entran Veeco y Axcelis. Ambas compañías han quedado claramente por detrás de sus comparables más grandes durante el último semestre, algo que, según el análisis citado por Britney Nguyen, las convierte en candidatas interesantes para quien quiera seguir expuesto a la tendencia sin pagar múltiplos tan inflados.
Las valoraciones ayudan a entender esa tesis. Veeco cotiza a unas 20 veces beneficios esperados para los próximos doce meses, mientras que Axcelis lo hace en torno a 25,6 veces. Son cifras que siguen siendo exigentes en términos absolutos, pero que resultan bastante más contenidas que las de varios líderes del sector, cuyos múltiplos se han ido mucho más arriba.
El mercado, no obstante, tiene sus dudas. Parte de la cautela viene de la fusión prevista entre ambas compañías, pendiente aún de aprobación regulatoria en China. También influye su mayor exposición a áreas como nodos más maduros o chips de carburo de silicio, segmentos que están viendo una desaceleración de demanda.
Qué hace atractiva a Veeco
Veeco destaca, según el análisis recogido por Nguyen, por su exposición a algunas de las áreas de mayor crecimiento dentro del ecosistema semiconductor. La compañía vende herramientas de deposición por haz de iones y recocido láser, tecnologías relevantes tanto en la fabricación de chips como en el empaquetado de soluciones avanzadas.
Lo importante aquí es que Veeco tiene presencia en mercados con tracción clara, como la memoria de alto ancho de banda (HBM), además de otras áreas donde la demanda sigue creciendo. En un entorno en el que fabricantes como SK Hynix, Samsung y Micron amplían capacidad para responder a la presión de la IA, contar con exposición a ese tramo de la cadena puede ser una baza importante.
La tesis sobre Veeco es bastante limpia: si la memoria avanzada sigue creciendo y el empaquetado gana complejidad, su catálogo de herramientas puede beneficiarse más de lo que hoy refleja su cotización.
Axcelis también tiene palancas, pero con más matices
En el caso de Axcelis, la tesis pasa por su especialización en equipos de implantación iónica, una tecnología crítica para la creación de transistores en los chips. La compañía ha destacado su oportunidad en DRAM, donde espera mantener impulso a medida que los clientes amplíen capacidad para atender la demanda ligada a aplicaciones de IA.
Eso sí, aquí el caso es algo menos redondo. Como señala el análisis citado en el texto de Nguyen, Axcelis no tiene una posición tan dominante en memoria como en otros mercados y compite por detrás de actores de mayor peso. Eso puede traducirse en menores márgenes y precios medios menos atractivos. Aun así, la futura fusión con Veeco podría ampliar su alcance y darle una plataforma más diversificada dentro del equipamiento semiconductor.
La gran idea detrás de estas dos acciones
La clave del análisis no es simplemente que Veeco y Axcelis estén más baratas. Es que ambas ofrecen exposición a un ciclo que podría ser multianual, no una historia de un solo trimestre. Si la industria entra de verdad en una fase prolongada de ampliación de capacidad, modernización de fábricas y mayor sofisticación en diseño y empaquetado, la demanda de herramientas debería seguir creciendo durante bastante tiempo.
En resumen, Britney Nguyen plantea una idea razonable: quien quiera seguir invertido en el gran ciclo de la IA a través de los equipos para chips quizá ya no deba mirar solo a los ganadores más evidentes. A veces la mejor oportunidad no está en el líder que todos conocen, sino en el rezagado que todavía no ha sido completamente redescubierto por el mercado.