“Sin duda”, dice Invesco, la economía estadounidense se está desacelerando y apunta a que Europa tendrá un mejor rendimiento.
- Invesco considera que la economía de EE. UU. se está desacelerando, pero habla de una desaceleración de mitad de ciclo, no de recesión inminente.
- El equipo de Ben Gutteridge ve a Europa mejor posicionada para 2026, apoyada en tipos más bajos, crédito, estímulos y un dólar más débil.
- Persisten riesgos: política fiscal estadounidense, inflación, deuda y tensiones comerciales, especialmente en el sector autos europeo.
Según explicó Ben Gutteridge, estratega de análisis de mercado de Invesco, en una entrevista con CNBC, la economía estadounidense “sin duda” está perdiendo impulso, pero eso no implica necesariamente que estemos a las puertas de una recesión clásica. Para la gestora, el escenario actual encaja mejor con una desaceleración de mitad de ciclo en la que el mercado puede seguir funcionando, especialmente en renta variable.
Gutteridge reconoce que el cuadro macro se ha enfriado, pero sostiene que la combinación de menor presión en el mercado laboral y flexibilización monetaria crea un entorno donde las bolsas pueden seguir subiendo, al menos en el tramo final del año y de cara a 2026.
EE. UU.: desaceleración sí, recesión no (de momento)
Gutteridge subrayó en “Squawk Box Europe” que “no le cabe duda” de que la economía estadounidense se está desacelerando. La creación de empleo ha empezado a perder fuerza y eso lleva a muchos inversores a pensar en la fase previa a una recesión. Sin embargo, desde Invesco interpretan el contexto de forma más matizada: hablamos de un entorno de bajas contrataciones y pocos despidos, en el que la Reserva Federal se prepara para una fase de mayor laxitud monetaria.
En ese marco, el estratega insiste en que se trata “probablemente de una desaceleración de mitad de ciclo”, más que del inicio de una recesión profunda. De hecho, considera que “no es descabellado” que las acciones puedan seguir subiendo hacia fin de año apoyadas en esta combinación de menor tensión en el mercado laboral y tipos de interés a la baja.
Europa: una historia “subestimada” para 2026
Mirando a 2026, Invesco cree que las bolsas europeas están bien posicionadas para superar el comportamiento de Estados Unidos, especialmente a medida que el ciclo norteamericano se enfría. Una de las claves que señala Gutteridge es la posibilidad de un dólar más débil: tras seis meses moviéndose prácticamente lateral, en Invesco ven margen para un nuevo tramo de depreciación de la divisa estadounidense.
El estratega se declara “entusiasmado” con las oportunidades en Europa. La hoja de ruta que dibuja combina varios factores a favor del Viejo Continente:
- Recortes de tipos por parte del Banco Central Europeo.
- Aumento del crédito bancario en la zona euro.
- Próximos programas de estímulo en infraestructura y defensa.
- Valoraciones más atractivas que en EE. UU.
- Apoyo adicional de un dólar más débil para activos europeos.
En conjunto, Gutteridge habla de un “rendimiento europeo superior continuo” y lo define como una historia subestimada por muchos inversores globales.
Para Invesco, el binomio EE. UU. desacelerando y Europa acelerando por estímulos y tipos abre una ventana para reasignar parte del riesgo hacia renta variable europea en 2026.
Riesgos: política fiscal, deuda y tensiones comerciales
Aun así, Gutteridge no obvia los riesgos. En el lado estadounidense, reconoce que futuros recortes de aranceles, impuestos y tipos podrían impulsar el crecimiento, pero advierte que también pueden tener un componente inflacionario y reavivar las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda, con el consiguiente impacto en los bonos. Un exceso de estímulo podría obligar a los bancos centrales y a los mercados de renta fija a reaccionar en sentido contrario.
Valora positivamente que los políticos empiecen a prestar más atención al déficit, porque eso es constructivo tanto para la renta fija como para la renta variable. Pero insiste en que los inversores deben ser conscientes de que una política fiscal demasiado expansiva puede poner de nuevo en tensión a los bancos centrales.
El mensaje de Invesco es claro: hay oportunidades en renta variable, pero el equilibrio entre estímulo, inflación y deuda será decisivo para el comportamiento de los mercados en 2026.
Autos europeos, China y el límite del proteccionismo
En el plano comercial, Gutteridge señaló que el sector automovilístico europeo sigue “bajo una presión material” por las tensiones arancelarias y por el avance de China en el segmento de vehículo eléctrico, hasta el punto de que calificó a los fabricantes europeos de “desastrosamente lentos” a la hora de explotar esa oportunidad.
Espera algún tipo de respuesta política por parte de la Unión Europea, aunque se muestra escéptico sobre la posibilidad de que el bloque adopte una postura abiertamente proteccionista. A su juicio, la composición política europea no es “tan agresiva” y la región sigue priorizando una relación de trabajo fructífera con China, más que una confrontación abierta.
Fuente: Análisis de CNBC firmado por Hugh Leask, con declaraciones de Ben Gutteridge, estratega de mercado de Invesco.