Lar España: Mejoran los datos operativos de sus centros comerciales

Rentas brutas -18% hasta 58,3M€ en 9M 2021; EBITDA -34% hasta 35,5M€; BNA recurrente -43% hasta 21,8M€ en 9M 2021. La ocupación de sus centros comerciales se mantiene en torno al 95%. El endeudamiento neto se mantiene en 584M€, que implica un LTV del 41,5%. Las buenas noticias vienen de los datos operativos: El número de visitantes a sus centros comerciales ya se situaba en septiembre tan sólo un -5% por debajo de los niveles previos al virus y las ventas en línea con las de 2019.

Opinión de Bankinter

A pesar de la caída de resultados en 9M 2021, provocada por el virus y la venta de activos, los resultados fueron muy bien recibidos ayer (+6,3%) por la buena evolución de los datos operativos. Tanto el número de visitantes como las ventas de sus centros comerciales se sitúan muy próximos a los niveles previos al virus. Prueba de ello es que la tasa de esfuerzo medio de sus inquilinos (alquiler vs facturación) se sitúa en el 9%. Son niveles saludables, que no hacen prever una fuerte presión en rentas a la baja.

Mantenemos recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento del -50% sobre NAV (10,27€/acción), la incertidumbre es todavía muy elevada sobre los centros comerciales y no descartamos rebajas en las valoraciones de activos.