Así irá el petróleo hasta los 120 dólares por barril, según JPMorgan
Actualizado : 19:10
- Según JPMorgan, el Brent podría situarse en la franja de 100–120 $/barril si el conflicto con Irán se prolonga y obliga a cerrar producción en el Golfo.
- El cuello de botella clave es el Estrecho de Ormuz: el tráfico de petroleros está casi paralizado por el alza de las primas de seguro y los riesgos para la seguridad de las tripulaciones.
- Los productores del Golfo disponen de unos 343 millones de barriles de almacenamiento en tierra, equivalentes a unos 22 días de producción “varada”.
El escenario de JPMorgan: Brent hacia 120 dólares
Tras el ataque conjunto de EE. UU. e Israel a Irán, el petróleo reaccionó con un fuerte repunte inicial y después se estabilizó en una subida de unos 5–6 dólares. Sin embargo, los estrategas de materias primas de JPMorgan, liderados por Natasha Kaneva, advierten de que, si el conflicto se prolonga, el Brent podría llegar a cotizar en el rango de 100–120 $/barril, con el WTI manteniendo su habitual descuento frente al crudo de referencia internacional.
Según la nota original, la trayectoria del precio dependerá de cuatro factores: cuántos barriles se interrumpen realmente, cuánto dura la disrupción, la capacidad de activar oferta sustitutiva (incluyendo reservas estratégicas) y qué ocurre después en términos de respuesta política y militar.
Ormuz, almacenamiento y el riesgo de “cierre forzado”
Aunque el Estrecho de Ormuz no está oficialmente cerrado, JPMorgan señala que el tráfico de petroleros está prácticamente detenido por el fuerte aumento de las primas de seguro, la posible retirada de coberturas y las dudas sobre la seguridad de las tripulaciones. Los costes por viaje podrían haber pasado de unos 250.000 a 375.000 dólares, según el análisis de la entidad.
Los siete grandes productores del Golfo que dependen de Ormuz (Arabia Saudí, EAU, Irak, Kuwait, Irán, Catar y Omán) disponen de alrededor de 343 millones de barriles de capacidad de almacenamiento en tierra, lo que equivale a apenas 22 días de producción “varada” al ritmo actual. Sumando unos 50 millones de barriles adicionales que podrían absorber petroleros vacíos, el margen apenas se extendería unos pocos días más.
En este contexto, el equipo de Kaneva estima que, si el conflicto se alarga más de tres semanas y se agota esa capacidad de almacenamiento, los productores se verían obligados a cerrar producción, lo que justificaría un rango de Brent en 100–120 dólares. Los estrategas, no obstante, mantienen por ahora sin cambios su escenario base de precios.
Lecciones históricas y lectura para el inversor
Según recuerda JPMorgan, desde 1979 ha habido ocho episodios relevantes de cambio de régimen en grandes países productores de crudo, con un impacto medio de alrededor del +76 % en los precios del petróleo desde el inicio hasta el máximo del ciclo. El precedente de la Revolución iraní es ilustrativo: el barril pasó de 13 dólares a mediados de los años 70 a 34 dólares a mediados de los 80.
Para el inversor, la lectura principal es que el riesgo ya no es solo de “prima geopolítica” transitoria, sino de posible disrupción física de oferta si el conflicto se cronifica y se multiplica el número de ataques contra infraestructuras, como el reciente impacto de drones sobre la refinería saudí de Ras Tanura.
Reflexión Capital Bolsa
Coincidimos con la idea de que el “techo” de 120 dólares no es un escenario base, pero sí un riesgo plausible si Ormuz sigue tensionado y los productores del Golfo se ven obligados a recortar producción.
Para nosotros, esto refuerza dos mensajes: prudencia en activos muy sensibles a combustible (aerolíneas, parte del consumo) y utilidad de mantener cierta exposición táctica a energía y coberturas de inflación en carteras diversificadas.
Más que adivinar el precio exacto del petróleo, el punto clave es gestionar bien el riesgo de cola: escenarios extremos de crudo caro que, aunque no sean los más probables, pueden alterar de forma significativa el mapa macro y de beneficios empresariales.