Gundlach insiste: dólar débil y oro fuerte siguen siendo la gran apuesta
Actualizado : 17:20
- Jeffrey Gundlach mantiene como tema central de inversión un dólar estructuralmente débil y fortaleza de los metales preciosos.
- Defiende seguir comprando oro y activos reales, frente a lo que considera “publicidad exagerada” en otros activos.
- Recomienda una exposición significativa a mercados no denominados en dólares y a emergentes, aprovechando el efecto divisa.
Según recoge Bárbara Kollmeyer, el consejero delegado de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, insiste en que los inversores no deberían abandonar ahora las apuestas por un dólar débil y por los metales preciosos. Su tesis central desde hace unos dos años ha sido posicionar las carteras bajo la idea de que el billete verde se mantendrá frágil durante un periodo prolongado, incluso aunque la economía se enfríe, en un contexto de crecientes temores por la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
Gundlach explica que sus fondos han tenido un comportamiento muy positivo precisamente por mantenerse fieles a ese eje: dólar débil, oro fuerte y mejor comportamiento relativo de los mercados extranjeros. A su juicio, el servicio de la deuda en Estados Unidos seguirá presionando a la baja a la divisa, lo que refuerza este posicionamiento.
Dólar débil, mercados extranjeros fuertes
El gestor subraya que las acciones y los bonos de mercados emergentes han ofrecido un rendimiento “realmente bueno”, no solo por la evolución de sus índices, sino por el efecto de conversión para el inversor en dólares cuando la divisa estadounidense se deprecia. Por ello, sugiere destinar entre un 30% y un 40% de la cartera a activos no denominados en dólares. Sin llegar al 70% que reconoce no sentirse cómodo asignando, cree que este tipo de exposición seguirá siendo rentable en el tiempo.
En paralelo, el índice del dólar ICE DXY ha caído hasta mínimos de cuatro años, con un retroceso cercano al 2% en lo que va de año y de más del 10% en términos interanuales, confirmando el escenario de debilidad de la divisa que defiende Gundlach.
Oro, plata y activos reales frente a la “publicidad exagerada”
En este contexto, el oro y la plata continúan marcando niveles muy elevados. El oro cotiza cerca de los 5.500 dólares por onza y la plata en torno a los 118 dólares, tras un rally que se ha acelerado este año. Gundlach recuerda que el oro se ha revalorizado aproximadamente un 90% en los últimos doce meses, frente a un comportamiento mucho más débil del bitcoin, lo que, en su opinión, es una señal clara de preferencia por lo tangible.
El propio gestor detalla que en junio de 2025 destinó capital personal a comprar mineras de oro y también tierras, decisión que califica como “extraordinariamente afortunada” a la vista de la evolución posterior. Para Gundlach, los activos reales son la mejor protección frente a los movimientos de divisa y frente a la creciente desconfianza hacia ciertos segmentos de los mercados privados, a los que ve “cada vez más problemáticos”.
A su juicio, los inversores están empezando a “buscar lo real” y a mostrarse más escépticos con lo que considera pura publicidad o narrativa de moda. Y cree que esa tendencia ya está en marcha y se acelerará en los próximos años.
La Fed, la presión política y el riesgo inflacionista
Tras la última reunión de la Reserva Federal, en la que se mantuvieron los tipos sin cambios, Gundlach afirma que no espera nuevos recortes de aquí al final del mandato de Jerome Powell, que concluye en mayo. Entiende que el presidente de la Fed intenta transmitir que la inflación sigue algo elevada, pero no tan preocupante como meses atrás, y que el mercado laboral se ha estabilizado: no hay gran creación de empleo, pero tampoco un aumento significativo de la fuerza laboral.
Al mismo tiempo, señala que el deseo de tipos más bajos expresado por Donald Trump y por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, solo servirá para empujar al dólar aún más a la baja y derivar en una política abiertamente inflacionaria. Eso reforzaría, en su opinión, el caso de inversión en metales preciosos y activos reales, y en una asignación relevante a activos externos al dólar como pilar defensivo de las carteras.