Activos sin riesgo de ganar

La represión financiera sobre los ahorradores europeos se cronifica. Lamentablemente no es algo coyuntural. Las propias previsiones del BCE auguran tipos negativos durante un prolongado periodo de tiempo. Adicionalmente, los elevados niveles de deuda (sobre todo pública) de la Eurozona, cada vez hacen más difícil una "normalización" de los tipos de interés de los bonos sin ocasionar un severo efecto negativo sobre el ya débil crecimiento económico.

El entorno creado genera un desconcierto absoluto entre ahorradores e inversores, tanto pequeños como grandes.

- Desaparece el concepto de activo sin riesgo. Sería un contrasentido mantener la catalogación como activo sin riesgo a la Letra del Tesoro, sabiendo que con certeza generará rentabilidad negativa (-0,55% a seis meses). En este caso, la pérdida no es un riesgo, sino una certeza.

- Las rentabilidades esperadas en productos "conservadores" desaparecen. Cuando la inmensa mayoría de los bonos soberanos hasta cinco años en la Eurozona ofrecen rentabilidades negativas, y los bonos de empresas con la menor calificación de grado de inversión (BBB) no ofrecen rentabilidad a cinco años, cualquier producto financiero que invierta en dichos subyacentes no podrá lograr rentabilidad positiva en dicho periodo.

- La fuerte caída de los tipos de interés de los bonos durante este año enmascara la situación. En los activos de renta fija, cuando los tipos de interés bajan, los precios suben y, por tanto, se incrementan las valoraciones. Este buen comportamiento de la valoración de la renta fija este año, supone adelantar rendimiento futuro de los bonos al presente. El buen comportamiento de los fondos de renta fija difícilmente se repetirá el próximo año, a no ser que los tipos de interés si sitúen en niveles todavía más negativos. (Leer más)