Santander bate expectativas y Bankinter mantiene su apuesta por el valor
- Santander bate expectativas en el primer trimestre de 2026 y reitera sus objetivos 2026/2028.
- El beneficio publicado sube un 60% por la plusvalía de Polonia, aunque el negocio ordinario también mejora.
- Bankinter mantiene recomendación de Comprar, con precio objetivo de 12,35 euros.
Banco Santander ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 por encima de lo esperado y ha reiterado sus objetivos para el periodo 2026/2028. Bankinter mantiene su recomendación de Comprar sobre el valor, con un precio objetivo de 12,35 euros, frente a un cierre de 10,40 euros.
Las principales cifras superaron el consenso. El margen bruto alcanzó los 15.140 millones de euros, un 4% por encima de lo esperado. El margen neto se situó en 8.656 millones, un 10% superior a las previsiones, mientras que el beneficio neto ordinario fue de 3.560 millones, también por encima del consenso. El beneficio publicado ascendió a 5.455 millones de euros, con un avance del 60%.
Noticia relacionada
La plusvalía de Polonia impulsa el beneficio
El fuerte incremento del beneficio publicado se explica principalmente por las plusvalías obtenidas con la venta del negocio en Polonia, que aportaron 1.895 millones de euros. Este impacto extraordinario eleva de forma significativa la cifra final, aunque no debe ocultar que la evolución operativa también fue positiva.
Según Bankinter, el banco mejora gracias a una buena gestión de márgenes, una mayor disciplina de costes y un coste del riesgo contenido. El margen de intereses avanzó un 4%, o un 5% a tipos de cambio constantes, mientras que los costes se redujeron un 1% en términos constantes gracias al plan One Transformation.
La lectura relevante es que Santander no solo mejora por una plusvalía extraordinaria. El negocio ordinario también avanza por encima de lo esperado en ingresos, eficiencia y rentabilidad.
Rentabilidad, capital y calidad crediticia
Las métricas clave evolucionan favorablemente. El beneficio por acción ordinario crece un 17%, la rentabilidad mejora con un RoTE cercano al 15,2% y la morosidad se mantiene controlada, en torno al 3%, frente al 2,91% del cuarto trimestre de 2025.
El coste del riesgo se sitúa en el 1,14%, sin cambios frente al trimestre anterior, lo que confirma una calidad crediticia razonablemente estable. Además, el grupo mantiene una posición de capital holgada, con un ratio CET1 del 14,4%, claramente por encima del objetivo del 12,8%/13% previsto para 2026.
Este exceso de capital ofrece margen para sostener el crecimiento, absorber posibles deterioros macroeconómicos y mantener una política atractiva de remuneración al accionista.
Guidance positivo para 2026/2028
Otro punto importante es que Santander mantiene sus objetivos para 2026/2028 pese a la incertidumbre macroeconómica. La entidad espera más ingresos, menores costes y un beneficio neto superior a 14.100 millones de euros en 2026.
Además, el banco mantiene como referencia un ratio CET1 en la zona del 12,8%/13% y un RoTE estimado superior al 20% para 2028. Para Bankinter, esta combinación de crecimiento, eficiencia y rentabilidad justifica mantener la recomendación positiva sobre el valor.
El mensaje de fondo es constructivo: Santander bate previsiones, mantiene sus objetivos y conserva una posición de capital cómoda. La clave será sostener esta evolución sin que repunte el coste del riesgo.
Evolución por áreas geográficas
Por regiones, España vuelve a ser una de las áreas más sólidas. El beneficio neto alcanza los 1.286 millones de euros, con un crecimiento del 12,1%. La actividad comercial acelera, con un aumento del 7% en créditos, mientras que el coste del riesgo baja hasta el 0,41%. La rentabilidad es muy elevada, con un RoTE cercano al 26%.
En Brasil, el beneficio neto se sitúa en 542 millones de euros, con una mejora del 6,4%. La rentabilidad avanza hasta un RoTE del 14,8%, con un coste del riesgo estable en el 4,14%.
México mantiene un fuerte ritmo de actividad, con un crecimiento del 9% en créditos. El beneficio neto alcanza los 421 millones de euros, un 2,3% más, aunque el coste del riesgo repunta hasta el 2,74%. El RoTE se sitúa en torno al 19,9%.
En Estados Unidos, Santander gana 428 millones de euros, con un incremento del 14,3%. La actividad crece un 5% en créditos, el coste del riesgo baja hasta el 1,57% y la rentabilidad mejora hasta un RoTE del 11,6%.
Por último, Reino Unido registra un beneficio neto de 319 millones de euros, un 16,7% más, aunque sigue siendo una de las geografías con menor rentabilidad relativa. El margen de intereses cae un 1,2%, las provisiones aumentan con fuerza y el RoTE se sitúa en el 9,7%, claramente por debajo del conjunto del grupo.
Valoración de Bankinter
Bankinter considera que el impacto de los resultados es positivo. La entidad destaca que Santander combina crecimiento ordinario, mejora de eficiencia, rentabilidad al alza, morosidad controlada y exceso de capital.
El principal atractivo del valor sigue estando en su capacidad para aumentar beneficios y rentabilidad en un entorno exigente, apoyado en una elevada diversificación geográfica. Aunque algunas regiones, como Reino Unido, siguen mostrando presión en márgenes y rentabilidad, el conjunto del grupo mantiene una evolución sólida.
Con una recomendación de Comprar y un precio objetivo de 12,35 euros, Bankinter ve potencial adicional desde los niveles actuales, siempre que el banco mantenga la disciplina en costes, preserve la calidad crediticia y confirme en los próximos trimestres los objetivos comunicados para 2026/2028.