Renta 4 eleva Metrovacesa a Sobreponderar tras superar previsiones
- Metrovacesa supera las previsiones de Renta 4 en ingresos y margen bruto promotor durante el segundo trimestre.
- La compañía mantiene una elevada visibilidad sobre las entregas de 2026 y 2027 y reitera su objetivo de generar más de 200 millones de euros de caja operativa este año.
- Renta 4 eleva su recomendación a Sobreponderar y mantiene un precio objetivo de 12,30 euros por acción.
Metrovacesa ha presentado unos resultados del segundo trimestre y del primer semestre de 2026 superiores a las expectativas de Renta 4, con una cifra de ingresos más alta de lo previsto y una nueva mejora de los márgenes del negocio promotor.
La promotora entregó 591 viviendas en el segundo trimestre, frente a las 500 estimadas por Renta 4 y las 177 unidades del mismo periodo de 2025. El precio medio de venta se situó en 313.000 euros por vivienda, ligeramente por debajo de la previsión de la firma, pero por encima de los 305.000 euros registrados un año antes.
El margen vuelve a sorprender al alza
La principal referencia positiva fue el margen bruto promotor, que alcanzó el 27,2%, frente al 21,3% del segundo trimestre de 2025 y al 26,4% previsto por Renta 4.
Esta evolución confirma la mejora observada ya en el primer trimestre, cuando el margen se situó en el 27%. La combinación de precios elevados, una cartera de proyectos con mayor rentabilidad y una ejecución favorable permite a Metrovacesa mantener márgenes claramente superiores a los del pasado ejercicio.
Prioridad a los precios frente al volumen
En el plano comercial, Metrovacesa continúa priorizando el incremento de precios sobre el volumen de preventas.
Durante el primer semestre registró 607 preventas con un precio medio de 376.000 euros por unidad, por encima de los 368.000 euros correspondientes a las 2.893 viviendas que componen la cartera total.
En el segundo trimestre se vendieron 324 unidades, frente a una media trimestral de 409 viviendas durante 2025 y las 283 preventas del primer trimestre de 2026.
Esta moderación del volumen no preocupa especialmente a Renta 4 debido a la elevada cobertura de entregas futuras:
- 2026: 94% de las entregas cubiertas.
- 2027: 79%.
- 2028: 40%.
Las ventas de suelo se reconocerán entre 2026 y 2027
Metrovacesa no registró ventas significativas de suelo en la cuenta de resultados del segundo trimestre. En el conjunto del semestre, estas operaciones alcanzaron los 38,2 millones de euros, prácticamente concentrados en el primer trimestre.
No obstante, la compañía dispone de una cartera de contratos privados de venta de suelo por 134 millones de euros, que se formalizarán y reconocerán progresivamente en resultados durante 2026 y 2027.
Esta cartera aporta visibilidad adicional a la generación de caja y permite compensar la irregularidad habitual de este tipo de operaciones.
Balance sólido y NAV de 11,55 euros
La ratio de préstamo sobre valor, o LTV, aumentó ligeramente hasta el 14,4%, frente al 13,5% registrado al cierre de 2025. Aun así, se mantiene por debajo del 15,9% del primer semestre del pasado ejercicio.
La compañía generó 129 millones de euros de caja operativa durante los seis primeros meses del año.
El valor neto de los activos, ajustado por el dividendo de 0,90 euros por acción, mejoró un 2,6% hasta 11,55 euros por título. La cotización se sitúa aproximadamente un 5% por encima de ese nivel.
Objetivos confirmados y mejora de recomendación
Metrovacesa mantiene su objetivo de generar más de 200 millones de euros de flujo de caja operativo en 2026. Renta 4 es más optimista y estima una cifra de 247,5 millones.
La firma considera que los resultados deberían tener un impacto ligeramente positivo en la cotización. La visibilidad de resultados, la mejora de márgenes y la capacidad de generación de caja respaldan además el potencial de nuevos dividendos.
Renta 4 eleva su recomendación sobre Metrovacesa a Sobreponderar, desde Mantener, y mantiene un precio objetivo de 12,30 euros por acción.