Llega la temporada de resultados del segundo trimestre a los mercados. Analicémosla.

Con la llegada de la temporada de resultados del segundo trimestre, la atención de los inversores se centra en la capacidad de las empresas para adaptarse al cambiante panorama arancelario.

Las expectativas de beneficios se han revisado significativamente a la baja desde principios de abril. Con este bajo nivel, es posible que se produzcan sorpresas positivas, pero se seguirá de cerca la previsión sobre la absorción de costes arancelarios.

La temporada de resultados del segundo trimestre está a punto de comenzar, con los grandes bancos estadounidenses a la cabeza a principios de la próxima semana. De cara a la temporada, las expectativas de consenso han disminuido significativamente desde los anuncios arancelarios a principios de abril, lo que refleja una perspectiva más cautelosa. El crecimiento de los beneficios del índice S&P 500 se prevé ahora en un 5,9%, frente a casi el 10% de hace tres meses, mientras que las estimaciones para el índice Stoxx 600 han caído de alrededor del 8% a tan solo el 1,2%.

Los principales responsables de estas revisiones a la baja son los sectores relacionados con las materias primas, en particular el petróleo y el gas y los materiales, así como los cíclicos, como los de consumo y los industriales, que están particularmente expuestos a las dificultades arancelarias. A pesar de este contexto de baja volatilidad, el panorama general parece más favorable desde la perspectiva de las ganancias. La reducción de las expectativas reduce el margen de sorpresas positivas, especialmente en sectores con mayor capacidad de fijación de precios o control de costes. Una vez más, la mayor parte del crecimiento previsto de las ganancias se concentra en el sector tecnológico, especialmente entre las grandes tecnológicas.

El consenso sigue suponiendo que la disparidad entre las tecnologías de la información y el mercado en general se reducirá para el segundo trimestre de 2026, lo que sugiere una ampliación del mercado. De cara al futuro, la atención de los inversores se centrará en las previsiones corporativas y en la capacidad de las empresas para gestionar las presiones de costes relacionadas con los aranceles. Según una encuesta reciente de la Reserva Federal, las empresas prevén absorber aproximadamente la mitad de la carga arancelaria, mientras que Goldman Sachs espera que solo se absorba el 30%, y que el resto se traslade a los consumidores. Cabe destacar que muchas empresas también parecen haber acumulado inventarios antes de la implementación de los aranceles, lo que podría servir como colchón para los márgenes a corto plazo.

En definitiva, esta temporada de resultados proporcionará un análisis crítico de cómo las empresas se desenvuelven en un panorama político cada vez más complejo.