Lar España: Potencial alcista de cerca del 35%
Resultados constructivos. El impacto de CV-19 está en línea con nuestras estimaciones y la actividad se recupera. Rentas +24% hasta 71,4M€ en 9M20; EBITDA +42% hasta 53,6M€ y generación de caja (FFO) +46% hasta 40,9M€ en 3T19, gracias en gran medida a la entrada en explotación de los centros comerciales Lagoh y Ànec Blau.
La ocupación de sus centros comerciales se incrementa en +1p.p. hasta el 96%. Como era de esperar, el endeudamiento se mantuvo en 3T20 hasta 621,1Mn€ (LTV del 41%). Tras haber llegado a acuerdos con el 95% de sus inquilinos, la compañía estima un impacto de COVID-19 de entre 19M€ y 20M€ a repartir linealmente en los próximos años a efectos de cuenta de resultados. Ya se han cobrado el 85% de las rentas devengadas en los 9 primeros meses del año. Las ventas de los centros comerciales de Lar recuperan con fuerza y sólo caen - 4,0% en septiembre (a/a). Link a la presentación de resultados.
Opinión de Bankinter
Los resultados fueron bien recibidos ayer por el mercado. La actividad se recupera con fuerza y la ocupación incluso mejora ligeramente. Además, se han empezado a cobrar las rentas pendientes del trimestre anterior. El impacto previsto de CV-19 está en línea con nuestras estimaciones (-20M€), habiendo cerrado ya acuerdos con el 95% de sus inquilinos. Mantenemos recomendación Neutral. Seguimos pensando que hay valor oculto en Lar España. Tiene un potencial de revalorización del 30% con respecto a nuestro precio objetivo (5,18€/acción) y una rentabilidad por dividendo atractiva, del 9,0% post-COVID. Si bien, el flujo de noticias negativo del sector seguirá lastrando su cotización