Inmobiliaria del Sur encara el 1T26 con más entregas, mejores márgenes y recomendación positiva
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
- Inmobiliaria del Sur afronta el 1T26 con previsión de sólido crecimiento operativo.
- Renta 4 espera una mejora clara del EBITDA, apoyada en mayores entregas y mejores márgenes.
- La recomendación se mantiene en Sobreponderar, con precio objetivo de 19,60 euros por acción.
Inmobiliaria del Sur publicará sus resultados del primer trimestre de 2026 el próximo jueves 7 de mayo, tras el cierre del mercado. Según el análisis de Javier Díaz, Analista Senior de Renta 4, la compañía debería presentar un arranque de año sólido, apoyado principalmente en la entrega de viviendas que se retrasaron en el cuarto trimestre de 2025 y que previsiblemente se habrían materializado durante este primer trimestre.
La firma espera que la compañía entregue unas 100 viviendas en el periodo, frente a las 56 entregadas en el 1T25. De ese total, 15 corresponderían a promociones propias y 85 a sociedades conjuntas. Este mayor volumen debería elevar los ingresos del negocio de promoción hasta los 20,4 millones de euros, lo que supondría un crecimiento del 43% frente al mismo trimestre del año anterior.
Mejora esperada en márgenes
Uno de los puntos más relevantes del trimestre estará en la evolución del margen promotor. Renta 4 estima un margen bruto del 26% en el negocio de promoción, frente al 20,3% registrado en el 1T25. Esta mejora estaría impulsada por un mayor precio medio de las viviendas entregadas.
En el resto de divisiones, el informe espera una evolución más estable. En el negocio patrimonial y de gestión se anticipa continuidad operativa, aunque la ocupación de la cartera patrimonial podría descender por la incorporación al perímetro del edificio de oficinas Elever, en Madrid. Excluyendo este efecto, la ocupación se mantendría estable en torno al 96%.
El trimestre debería confirmar una mejora relevante de rentabilidad, más por calidad del margen y mix de negocio que por un crecimiento extraordinario de los ingresos totales.
Menor peso del negocio constructor
El negocio de construcción, por su parte, debería registrar una reducción significativa tras el fuerte nivel de actividad del año anterior. Renta 4 prevé unos ingresos de 5,6 millones de euros en el 1T26, frente a los 9,8 millones del mismo periodo de 2025, una vez superado el pico de construcción asociado a los edificios terciarios Ágora y Elever.
Con todo ello, el análisis estima unos ingresos totales de 32,0 millones de euros, frente a los 29,9 millones del 1T25. La mejora más visible llegaría en el EBITDA, que podría alcanzar los 7,0 millones de euros, frente a los 4,7 millones del año anterior.
Esta expansión del margen vendría explicada por dos factores principales:
- Mayor margen bruto en el negocio promotor.
- Menor peso relativo de la construcción, actividad con menor margen EBITDA.
Reducción de deuda y mejora financiera
Renta 4 no contempla en este trimestre ventas de suelo ni variaciones de valor razonable de los activos. Aun así, la mejora del resultado financiero, tras la reducción de deuda lograda en 2025, debería apoyar también el beneficio neto.
La deuda se redujo un 21,3% frente a 2024, lo que debería traducirse en una menor presión financiera sobre la cuenta de resultados. Este punto será especialmente relevante para valorar si la mejora operativa se traslada de forma efectiva al resultado final.
La compañía llega al trimestre con una combinación favorable: más entregas, mejor margen promotor y menor carga financiera. El reto será mantener esa evolución en los próximos trimestres.
Aspectos a vigilar
De cara a la publicación de resultados, los inversores deberán prestar especial atención a tres elementos. El primero será el margen bruto del negocio promotor, clave para confirmar la mejora de rentabilidad. El segundo será la evolución de las pre-ventas, entregas y ritmo de construcción. Y el tercero, la ocupación y contratación de espacio en el negocio patrimonial.
Renta 4 reitera su recomendación de Sobreponderar sobre Inmobiliaria del Sur, con un precio objetivo de 19,60 euros por acción. En conjunto, el primer trimestre debería mostrar un inicio de año positivo, con una mejora clara en márgenes y resultados, aunque el mercado seguirá pendiente de la visibilidad sobre entregas futuras y evolución de la demanda inmobiliaria.