Enagás: "Los dividendos se verán afectados en los próximos años"

Modesto avance en BNA (+2%), aunque ligeramente por encima de estimaciones y de la evolución del primer semestre (-2,0%). La principal sorpresa positiva ha sido una contribución mayor de lo esperado de las filiales internacionales, favorecida además por la fortaleza del dólar.

Principales tendencias en resultados:

(i) Ingresos regulados estables. La red de transporte de gas no requiere inversiones adicionales y la base de activos regulados (RAB) se reduce;

(ii) Mayor contribución de las filiales no reguladas (Quintero en Chile..TGP en Perú, Tallgrass en EE.UU .) .La aportación de las sociedades participadas por puesta en equivalencia aumenta un 42% y ya representa cerca del 30% de los resultados del grupo vs 20% hace un año;

(iii) El Cash Flow Operativo avanza gracias a la buena evolución del capital circulante;

(iv) Fuerte incremento en inversiones por la adquisición de Tallgrass Energy (705M€) en EE.UU.

Sin embargo, el principal foco de atención en la presentación de resultados (9:00h) serán las declaraciones del equipo gestor sobre el estado de la revisión de la regulación para el próximo periodo 2021-2026. La propuesta inicial de la CNMC, incluye un recorte de -22% en la retribución anual media para el periodo regulatorio 2021-26. Esto supondría que los ingresos regulados de Enagás se recortarían en unos 450M€ en este periodo hasta situarse en el entorno de 700M€ en 2026. Este recorte de es muy significativo ya que el EBITDA regulado de Enagás alcanza los 835M€ en 2019. Los dividendos futuros de Enagás se verán afectados por este recorte de los ingresos regulados. La propuesta final de la CNMC debería publicarse en noviembre.