Acerinox decepciona en EBITDA y Renta 4 rebaja su recomendación a Mantener
- Acerinox presenta un 1T26 por debajo de lo esperado en EBITDA reportado.
- El EBITDA ajustado mejora frente al 4T25 y cumple la guía de la compañía.
- Renta 4 rebaja su recomendación a Mantener, con precio objetivo de 14,3 euros por acción.
Acerinox ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 con una lectura negativa en términos reportados. Según César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research de Renta 4, el EBITDA se situó en 95 millones de euros, por debajo de los 104 millones estimados por Renta 4 y de los 110 millones esperados por el consenso.
La principal explicación está en un ajuste de inventarios de 25 millones de euros, que ha penalizado la cifra reportada. En términos ajustados, el EBITDA alcanzó los 119 millones de euros, lo que supone una mejora del 18% frente al cuarto trimestre de 2025 y permite cumplir la guía de la compañía, que anticipaba un EBITDA ajustado del 1T26 superior al del trimestre anterior.
Guía para el 2T26: mejora esperada
De cara al segundo trimestre, Acerinox espera que el EBITDA ajustado sea superior al registrado en el primer trimestre. Esta previsión se apoya en una recuperación de los volúmenes de producción, favorecida por la vuelta a la operatividad de la línea de decapado en Europa durante abril.
Además, la compañía confía en que el estancamiento de las importaciones, gracias a las medidas de defensa comercial, permita sostener una mejora progresiva del entorno competitivo.
La lectura no es completamente negativa: el dato reportado decepciona, pero el EBITDA ajustado mejora frente al trimestre anterior y la compañía espera seguir avanzando en el 2T26.
Inoxidable mejora con apoyo de precios y volúmenes
Por divisiones, el negocio de acero inoxidable mostró un comportamiento favorable. El EBITDA creció un 26,2%, hasta 82 millones de euros, apoyado en una mejora progresiva de precios y volúmenes.
Renta 4 destaca que las medidas proteccionistas están contribuyendo a mejorar el contexto del negocio, al limitar la presión de las importaciones y favorecer una recuperación de la producción local.
Este segmento es el principal punto positivo del trimestre y será clave para confirmar si la mejora operativa puede consolidarse durante los próximos meses.
Aleaciones de alto rendimiento, el punto débil
La división de aleaciones de alto rendimiento tuvo una evolución mucho más débil. El EBITDA se situó en 13 millones de euros, frente a los 31 millones del cuarto trimestre de 2025 y los 37 millones del primer trimestre del año anterior.
La caída refleja la contracción de inversiones en los sectores de petróleo y gas y en la industria química, dos áreas afectadas por la incertidumbre geopolítica. El buen comportamiento del sector aeroespacial permitió mitigar parcialmente esta debilidad, pero no fue suficiente para compensar el deterioro del resto de la división.
El contraste entre divisiones es claro: inoxidable mejora, pero aleaciones de alto rendimiento acusa la caída de inversión en sectores industriales clave.
La deuda aumenta por circulante, inversiones y dividendo
La deuda financiera neta aumentó en 106 millones de euros frente al trimestre anterior, hasta cerrar en 1.295 millones de euros. La cifra está en línea con lo esperado por Renta 4.
El incremento se explica por una subida del capital circulante de 47 millones de euros, asociada a la reactivación de la actividad, junto con salidas de caja destinadas a inversiones por 73 millones y al pago de dividendos por 77 millones.
Por tanto, la evolución de la deuda no refleja un deterioro inesperado, sino una combinación de mayor actividad, capex y remuneración al accionista.
Estados Unidos estable, Europa mejora en fundamentales
En Estados Unidos, el consumo aparente de producto plano cayó un 11% en el primer trimestre. Sin embargo, la Sección 232 ha permitido reducir la cuota de importaciones hasta el 21%, frente al 24% registrado en 2025.
Los inventarios se han estabilizado en niveles bajos y en los últimos meses se observa un ligero repunte en los niveles de entregas, lo que apunta a un mercado más equilibrado.
En Europa, el consumo aparente descendió un 7%, pero los fundamentales muestran señales positivas. La caída del 42% en las importaciones de producto plano frente al mismo periodo del año anterior ha reducido su cuota de mercado hasta el 14%.
Este descenso está directamente relacionado con la entrada en vigor del CBAM el 1 de enero, y debería sentar las bases para una recuperación de los volúmenes locales. Además, el 1 de julio entrarán en vigor nuevas medidas de salvaguardia, que podrían reforzar esa tendencia.
Europa ofrece una señal constructiva: aunque la demanda sigue débil, la fuerte caída de importaciones puede mejorar el equilibrio competitivo para productores locales como Acerinox.
Renta 4 rebaja a Mantener
La conclusión de Renta 4 es prudente. Los resultados reportados quedan por debajo de lo esperado y podrían tener un impacto negativo en cotización, especialmente tras la fuerte revalorización acumulada por la acción en las últimas semanas.
Por este motivo, la firma rebaja su recomendación a Mantener, desde Sobreponderar, y fija un precio objetivo de 14,3 euros por acción.
En conjunto, Acerinox presenta un trimestre mixto: el dato reportado decepciona, pero el EBITDA ajustado mejora, el negocio inoxidable muestra buen tono y Europa empieza a beneficiarse de una menor presión importadora. El problema es que la valoración ya recogía parte de esa mejora, lo que reduce el margen para nuevas sorpresas positivas a corto plazo.