¿Qué esperan los analistas del informe de empleo de Estados Unidos que se publicará hoy?
- El consenso espera una creación de 85.000 empleos en EE.UU. y una tasa de paro estable en el 4,3%.
- El dato puede mover mercado, pero su impacto sobre la Fed será menor por el peso de la inflación y la tensión EE.UU.-Irán.
- Las grandes firmas se mueven entre previsiones de 60.000 y 95.000 empleos, con BofA más optimista y Goldman más prudente.
El informe de empleo de Estados Unidos vuelve hoy al centro de la escena, aunque esta vez con una influencia algo más limitada de lo habitual sobre las expectativas de política monetaria. Según apunta Justin Low, el consenso del mercado espera que las nóminas no agrícolas muestren una creación de unos 85.000 puestos de trabajo, mientras que la tasa de desempleo se mantendría estable en el 4,3%.
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En condiciones normales, este dato sería decisivo para recalibrar las expectativas sobre la Reserva Federal. Sin embargo, el contexto actual es diferente. Los inversores están más pendientes de la evolución de la inflación y, sobre todo, de las tensiones entre Estados Unidos e Irán, que condicionan la visibilidad económica y reducen la capacidad de la Fed para comprometerse con una trayectoria clara de tipos de interés.
Un dato importante, pero menos decisivo para la Fed
Por ahora, los operadores no descuentan movimientos de tipos por parte de la Reserva Federal este año. La lectura dominante es que, mientras no haya mayor claridad sobre la inflación y el frente geopolítico, el banco central estadounidense preferirá mantenerse en pausa.
Esto no significa que el informe de empleo sea irrelevante. Un dato claramente fuerte o débil podría mover el dólar, los bonos y la renta variable antes del fin de semana. Pero, salvo sorpresa muy acusada, el mercado lo interpretará más como una fotografía de la salud económica que como una señal inmediata sobre la próxima decisión de la Fed.
La clave: el empleo sigue siendo importante, pero ahora mismo no basta por sí solo para cambiar la hoja de ruta de la Reserva Federal.
Qué espera cada gran firma
Bank of America se sitúa entre las firmas más optimistas. Espera una creación de 95.000 empleos y una tasa de paro estable en el 4,3%. Su tesis es que la educación y la sanidad seguirán liderando la creación de empleo, mientras que el clima favorable podría haber ayudado de nuevo a sectores como ocio, hostelería y construcción. Además, considera que los riesgos están inclinados al alza, apoyados por unas solicitudes de desempleo todavía benignas y unos datos semanales de ADP resistentes.
Para BofA, la Fed seguirá “cómodamente sin cambios”. La firma considera que el umbral para pensar en subidas de tipos exigiría una tasa de paro más cercana al 4,0%. En mercado de divisas, cree que un informe sólido podría servir de apoyo al dólar, recientemente condicionado por los titulares geopolíticos.
Goldman Sachs, en cambio, adopta una visión más prudente. Prevé solo 60.000 nuevos empleos, por debajo del consenso, con la tasa de desempleo también en el 4,3%. La firma argumenta que algunos indicadores basados en macrodatos muestran una desaceleración del crecimiento del empleo y que el sector público podría restar unos 5.000 puestos al total.
Goldman también advierte de un matiz técnico importante: la tasa de paro sin redondear ya estaba cerca del umbral que podría llevarla al 4,4%. Por tanto, aunque su escenario central mantiene el desempleo estable, el margen para una sorpresa negativa no es amplio.
JP Morgan y Morgan Stanley: prudencia, pero sin deterioro brusco
JP Morgan espera una creación de 75.000 empleos y una tasa de desempleo del 4,3%. Su previsión de empleo privado, en torno a 85.000 puestos, se sitúa algo por encima de la tendencia de los últimos seis meses, aunque en línea con la media histórica desde 2012.
La firma introduce una idea relevante: las nóminas de equilibrio podrían estar por debajo de 50.000 empleos mensuales, e incluso más cerca de cero. Esto significa que la economía podría necesitar menos creación de empleo que en el pasado para mantener estable el mercado laboral, especialmente si la oferta de trabajadores también crece menos.
Morgan Stanley prevé 65.000 nuevos empleos, con 75.000 en el sector privado y una tasa de paro estable en el 4,3%. La entidad señala que los despidos del gobierno federal seguirán pesando sobre la cifra general y añade dos focos de presión: el sector transporte y el impacto de determinadas quiebras empresariales.
Según Morgan Stanley, la quiebra de aerolíneas podría haber provocado unos 10.000 despidos, mientras que los avisos WARN habrían sumado alrededor de 8.000. También espera un efecto negativo persistente en el transporte por carretera, en torno a 10.000 empleos mensuales, por cambios regulatorios relacionados con licencias comerciales.
El mensaje de fondo es que el mercado laboral estadounidense se está enfriando, pero las grandes firmas no anticipan todavía una ruptura brusca.
La lectura para los mercados
El rango de previsiones refleja una economía que sigue creando empleo, pero a menor velocidad. La diferencia entre BofA, con 95.000 empleos, y Goldman Sachs, con 60.000, muestra que hay dudas sobre el verdadero ritmo de desaceleración del mercado laboral.
Para las bolsas, el escenario más favorable sería probablemente un dato moderado: suficientemente sólido para alejar el temor a una recesión inmediata, pero no tan fuerte como para reactivar el miedo a una Fed más dura. Un informe demasiado fuerte podría impulsar al dólar y elevar las rentabilidades de los bonos; uno demasiado débil podría aumentar la preocupación por el crecimiento.
En resumen, el dato de empleo de hoy llega en un momento en el que la Fed está más condicionada por la inflación y la geopolítica que por un único indicador laboral. Aun así, la cifra servirá para comprobar si la economía estadounidense mantiene una desaceleración ordenada o si empiezan a aparecer grietas más visibles en el mercado de trabajo.