La liquidez sostiene al mercado mientras la macro sigue pidiendo prudencia
- La renta variable sigue firme porque el mercado está premiando más los beneficios empresariales que el enfriamiento macroeconómico.
- La elevada liquidez está actuando como red de apoyo y limita, por ahora, la profundidad de las correcciones.
- En renta fija, Mutualidad ve valor en vencimientos cortos y medios, en un entorno donde crecimiento, inflación y tipos siguen mandando.
Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, sostiene que el mercado está enviando una señal bastante clara: hoy pesa más la capacidad de las empresas para mantener beneficios que el deterioro que empiezan a mostrar algunos indicadores macro. Esa idea ayuda a explicar por qué la renta variable sigue moviéndose en niveles exigentes y cerca de máximos recientes, incluso en un entorno que dista mucho de ser cómodo.
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La divergencia existe y es evidente. Por un lado, las previsiones de beneficios por acción en Estados Unidos apuntan a un crecimiento sólido este año. Por otro, la macroeconomía ofrece una imagen menos brillante, con señales de desaceleración en el crecimiento. Ese choque entre unas expectativas empresariales robustas y un contexto económico más débil es, precisamente, lo que mantiene al mercado en un equilibrio extraño entre confianza y cautela.
La bolsa sigue mirando antes a los resultados que al ciclo
La tesis central de Mutualidad es que la renta variable sigue resistiendo porque los resultados empresariales están sorprendiendo positivamente. En otras palabras, aunque el ciclo económico se está enfriando, muchas compañías siguen mostrando una capacidad notable para defender márgenes, beneficios y expectativas. Eso está dando soporte a las bolsas y explica que los inversores no estén reaccionando con más dureza a unos datos macro menos favorables.
Además, una parte importante de la volatilidad reciente no ha venido tanto de un empeoramiento económico estructural como del ruido geopolítico, especialmente del conflicto en Oriente Medio. Eso también cambia la lectura: el mercado no está descontando todavía una recesión severa, sino gestionando un entorno con más incertidumbre y con riesgos externos que pueden alterar crecimiento e inflación dependiendo de cuánto duren.
La clave del mercado ahora mismo es esta: mientras los beneficios aguanten, la renta variable tendrá argumentos para resistir, incluso aunque la macro pierda algo de tracción.
Liquidez abundante y correcciones menos profundas
Del Pozo añade un segundo factor relevante: la liquidez. Hay mucho dinero todavía pendiente de entrar o reposicionarse, y eso provoca que cada corrección puntual encuentre compradores con relativa rapidez. Esa dinámica reduce la profundidad de las caídas y hace que muchos retrocesos se conviertan más en ajustes técnicos que en verdaderos cambios de tendencia.
Eso no significa que desaparezca el riesgo. De hecho, Mutualidad no descarta episodios de volatilidad más intensos en el futuro. Pero sí plantea que, si el frente geopolítico se estabiliza y el deterioro macro no va a más, esas sacudidas podrían convertirse en oportunidades de entrada más que en señales de salida estructural.
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Crecimiento, inflación y tipos siguen siendo el gran marco
Aunque el mercado esté priorizando ahora los resultados, Mutualidad insiste en que el análisis del crecimiento sigue siendo esencial. El PIB y la inflación continúan marcando el comportamiento esperado de los tipos de interés, y ese punto es crítico para valorar cualquier activo financiero. En renta fija, especialmente, la evolución de tipos sigue siendo el eje principal.
En este terreno aparecen nuevos factores, como la inteligencia artificial, que podrían alterar la interpretación tradicional del crecimiento. El problema es que todavía resulta muy difícil medir con precisión su efecto real futuro. Lo que sí puede observarse con mayor claridad es el gasto en inversión, especialmente el CAPEX, que está mostrando dónde se concentra hoy el potencial de crecimiento. Y ahí, según esta visión, Estados Unidos sigue claramente en cabeza, con China en un segundo escalón.
La inteligencia artificial puede cambiar muchas cosas, pero hoy el mercado todavía no puede valorarla con precisión. Lo que sí puede medir es dónde se está invirtiendo el capital y qué economías conservan la capacidad de liderar ese proceso.
Renta fija: valor en plazos cortos y medios
En este contexto, la visión de Mutualidad sobre la renta fija se inclina hacia los vencimientos cortos y medios. Es una postura coherente con un entorno en el que sigue habiendo incertidumbre sobre crecimiento, inflación y tipos, pero donde ya existen niveles de rentabilidad que vuelven a resultar atractivos sin asumir una duración excesiva.
La idea de fondo es prudente pero no defensiva en exceso: seguir atentos a la macro, no ignorar el riesgo geopolítico y, al mismo tiempo, reconocer que los beneficios empresariales, la liquidez y el nuevo atractivo de ciertos tramos de la renta fija están sosteniendo el mercado mejor de lo que muchos esperaban hace solo unos meses.