¿Estamos realmente en una burbuja de inteligencia artificial?
Pocos movimientos hoy al cierre de las bolsas europeas, en una sesión en la que la principal referencia de la jornada han sido los datos de inflación en EE.UU. que se situaron ligeramente por debajo de las previsiones: IPC mensual septiembre 0,3% frente 0,4% previsto. Anual 3,0% frente 3,1% previsto. Buena noticia para los mercados.
En este cierre de mercado vamos a abordar la pregunta que creemos condicionará la evolución de las bolsas en los próximos meses: ¿Está el sector IA de EE.UU. en una burbuja?
Creemos que de la respuesta a esa pregunta, una vez que se conozca, se decidirá que hacen las bolsas en los próximos trimestres. En caso afirmativo, como muchos gestores creen, no solo caerán los valores relacionados con este sector. También caerán los índices generales en todo el mundo.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Indra-A | 45,88€ | 1,22 | 2,73% |
| Fluidra | 23,68€ | 0,24 | 1,02% |
| Inditex | 49,25€ | 0,47 | 0,96% |
| Repsol | 15,42€ | 0,13 | 0,85% |
| Unicaja Banco | 2,30€ | 0,01 | 0,44% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| COLONIAL SFL | 5,56€ | -0,09 | -1,59% |
| Acciona Energí... | 24,06€ | -0,34 | -1,39% |
| Merlin Prop. | 13,61€ | -0,19 | -1,38% |
| Grifols-A | 11,25€ | -0,14 | -1,19% |
| Solaria Energí... | 14,62€ | -0,16 | -1,05% |
Por tanto: ¿Estamos realmente en una burbuja de inteligencia artificial? Yves Bonzon, CIO de Julius Baer, señala:
"Las evidencias no apuntan a una burbuja tecnológica ni a que estemos en el techo del ciclo inversor en inteligencia artificial. Las valoraciones son exigentes, sí, pero no irracionales. Según Bonzon, la IA tiene un precio de perfección, no de utopía. Es decir, los inversores están pagando por un escenario de éxito muy alto, aunque todavía alcanzable dentro de un superciclo de innovación tecnológica.
Las burbujas, recuerda, no se detectan observando los múltiplos o las expectativas implícitas, sino analizando la gestión empresarial y el comportamiento de los inversores. Hoy no hay señales de euforia irracional en los mercados públicos. Ni siquiera el entusiasmo de algunos minoristas basta para calificar este momento como una manía especulativa.
De hecho, los ajustes recientes en los mercados son considerados correcciones saludables, necesarias para liberar presión y permitir que la tendencia alcista continúe.
La otra cara del riesgo: la banca en la sombra
El foco de preocupación, según Bonzon, no está en la IA sino en la banca paralela y la deuda privada. La reciente sucesión de incidentes en instituciones financieras no tradicionales ha despertado dudas sobre posibles riesgos sistémicos. Por ahora, el consenso es que se trata de eventos aislados, pero el sector sigue siendo un punto ciego estructural: su opacidad hace difícil anticipar problemas.
El volumen de préstamos a este tipo de entidades ha crecido con fuerza desde la crisis financiera, y algunos bancos regionales ya han reconocido pérdidas derivadas de exposiciones a este tipo de deuda. Sin embargo, los mercados aún consideran que estos episodios no amenazan la estabilidad del sistema.
Geopolítica y reordenamiento comercial
En el plano internacional, Bonzon señala que las tensiones entre las grandes potencias siguen bajo control, y que se perciben movimientos hacia acuerdos más pragmáticos. Esta dinámica podría abrir oportunidades en determinados mercados que han estado penalizados durante años y que ahora vuelven a ganar atractivo para los gestores globales.
La disrupción del software y el impacto real de la IA
La inteligencia artificial, destaca Bonzon, tiene un potencial disruptivo aún mayor que internet. Pero separar a los ganadores de los perdedores es extremadamente difícil. Muchas compañías están en plena fase de reinvención: reducen costes, reestructuran sus modelos de ingresos y se enfrentan al dilema de si su tecnología será absorbida o desplazada por soluciones abiertas.
El software, por tanto, vive un momento de frontera: puede convertirse en una oportunidad de valor o en una trampa de valor, según cómo evolucione la adopción de la IA.
En resumen, no hay señales de burbuja generalizada. Sí hay exigencia en los precios, sectores en transición y zonas de riesgo poco transparentes, pero el ciclo de inversión en inteligencia artificial parece lejos de haber tocado techo."
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