Telepizza. Resultados mejoran pero menos de lo previsto (Valoración)

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos Ordinarios 180M€ (vs. 22,5M€ estimado), Ingresos Totales 276M€ (+9,6%); Ebitda subyacente (ajustado con costes de OPV) 34,7M€ (-3,5%), BNA 15,4M€ vs. -19,3M€ en 1S2016.

Opinión Bankinter: Los resultados mejoran significativamente respecto al primer semestre de 2016, gracias al impulso del negocio internacional (100M€; +14,3%). Sin embargo, el mercado doméstico recoge un incremento de las ventas más moderado (Ventas España +6,3%).

Por su parte, el Negocio Digital aumentó +22,9%. No obstante, los resultados quedan por debajo de las previsiones provocando que el valor retrocediera ayer al final de la sesión -2%. La DFN asciende a 132M€ (-4% desde diciembre de 2016) y el ratio de apalancamiento DFN/Ebitda (calculado con Ebitda 12 meses: 62M€) se reduce levemente hasta 2,1x desde 2,2x en dic.16.

El guidance para el conjunto de 2017 prevé que las ventas en España aumenten +5%/+6% (vs. +4%/+6% anterior), el Negocio Core Internacional +12/+14% (vs. +9%/+11%), el Ebitda subyacente avance en tasa de dígito simple medio, el BPA se sitúe 0,32€/0,35€ (vs. 0,30€/0,35€) y el Capex se mantenga sin cambios en 30M€ (ex - M&A).

En definitiva, seguimos pensando que las cifras son modestas y los crecimientos muy bajos