Seresco. Calidad a un precio difícil de justificar.
- Seresco cerró 2025 con margen EBITDA récord, pese a que los ingresos quedaron por debajo del objetivo estratégico.
- El nuevo plan 2026-2028 apunta a crecimiento orgánico, adquisiciones y expansión internacional.
- Renta 4 reitera Sobreponderar y eleva el precio objetivo a 9,50 euros por acción.
Seresco cerró 2025 con una evolución operativa sólida, especialmente en rentabilidad. Según el análisis de Eduardo Imedio, analista de Renta 4, la compañía alcanzó un EBITDA ajustado de 10 millones de euros, un 15,1% más que el año anterior, situando el margen en el 17,8%, el nivel más alto de su historia.
Esta mejora se explica por una mayor aportación de servicios de alto valor añadido y por un control eficiente de los costes. Los ingresos, en cambio, crecieron un 5,1%, hasta 56,3 millones de euros, quedando por debajo del objetivo estratégico por la menor actividad inorgánica. Aun así, la compañía cumplió el 95% del objetivo de EBITDA previsto en su plan anterior.
Un nuevo plan estratégico con objetivos ambiciosos
Seresco ha presentado su Plan Estratégico 2026-2028, con el que busca alcanzar unos ingresos de entre 84 y 92 millones de euros y un EBITDA de entre 13,5 y 16 millones de euros. El objetivo de margen EBITDA se sitúa en torno al 17,5%, lo que implica mantener niveles de rentabilidad elevados pese al crecimiento previsto.
El plan se apoya en tres grandes ejes:
- Crecimiento orgánico, con una tasa anual compuesta prevista del 8%-10%, impulsada por ciberseguridad y transformación digital.
- Crecimiento inorgánico, con adquisiciones que deberían aportar más de 9 millones de euros.
- Expansión internacional, especialmente en Europa Central y Latinoamérica, con una contribución estimada de 5 millones de euros.
Seresco combina una base recurrente defensiva con áreas de crecimiento más dinámicas, especialmente ciberseguridad, transformación digital y expansión internacional.
Renta 4 revisa al alza sus estimaciones
Renta 4 eleva sus previsiones y proyecta una tasa anual compuesta de crecimiento de ingresos del 15,4% entre 2025 y 2028, hasta alcanzar 86,8 millones de euros en 2028. Esta estimación se sitúa dentro del rango objetivo del nuevo plan estratégico.
El crecimiento esperado combinaría una expansión orgánica cercana al 9% anual con adquisiciones recurrentes, que aportarían unos 5 millones de euros adicionales cada año. Por áreas de negocio, los principales motores deberían ser Infraestructuras y Ciberseguridad, con una TACC estimada del 13,0%, y Gestión Empresarial, con una TACC del 13,3%.
La división de Nómina y Recursos Humanos seguiría actuando como ancla defensiva del grupo, gracias a su elevada recurrencia y a un nivel de pérdida de clientes estructuralmente bajo. Esta combinación ofrece visibilidad a los ingresos y reduce parte del riesgo asociado a negocios más cíclicos.
Márgenes prudentes, pero de calidad
Aunque el plan estratégico marca objetivos ambiciosos, Renta 4 mantiene un enfoque prudente en márgenes. Sus estimaciones de EBIT para 2028 se sitúan en 11,8 millones de euros, por debajo del rango objetivo de la compañía, situado entre 12,6 y 13,8 millones.
Esta prudencia no elimina la lectura positiva. La compañía ya ha demostrado capacidad para mejorar rentabilidad, controlar costes y elevar el peso de servicios de mayor valor añadido. El margen EBITDA récord de 2025 refuerza esa percepción de calidad operativa.
La cuestión no es si Seresco tiene calidad. La cuestión es si el mercado está aplicando un descuento excesivo por su reducido tamaño, escaso free float y corta trayectoria bursátil.
Valoración con fuerte potencial
Renta 4 actualiza su valoración de Seresco mediante descuento de flujos de caja, con un WACC del 9,7% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 2,0%. El nuevo precio objetivo se sitúa en 9,50 euros por acción, frente a los 9,04 euros anteriores, lo que implica un potencial aproximado del 51% desde los niveles actuales.
A precios de mercado, Seresco cotiza a un PER estimado de 9,9 veces para 2026 y de 8,1 veces para 2027. Estos múltiplos suponen un descuento cercano al 25% frente a compañías comparables del sector, que cotizan a 13,2 veces y 10,9 veces, respectivamente.
Renta 4 considera que ese descuento es difícil de justificar teniendo en cuenta la calidad del modelo de negocio, la visibilidad del plan estratégico y la mejora de rentabilidad. La firma atribuye la brecha de valoración a factores temporales, como el bajo free float y la corta historia bursátil de la compañía.
Conclusión: calidad infravalorada
Seresco presenta una combinación atractiva de crecimiento, recurrencia, rentabilidad elevada y valoración moderada. El nuevo plan estratégico 2026-2028 ofrece una hoja de ruta clara, apoyada en crecimiento orgánico, adquisiciones e internacionalización.
El principal catalizador será la ejecución. Si la compañía cumple sus objetivos y demuestra que puede sostener márgenes elevados mientras crece, el descuento frente al sector debería reducirse. Por ahora, Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar y eleva el precio objetivo a 9,50 euros por acción.