Rovi pierde visibilidad en CDMO y Renta 4 recorta su precio objetivo
- Rovi revisa a la baja su guía anual por retrasos en el contrato CDMO con una gran farmacéutica global.
- Renta 4 recorta estimaciones y baja el precio objetivo a 86 euros por acción.
- Pese al profit warning, mantiene la recomendación de sobreponderar por la solidez de los fundamentales.
Rovi ha sorprendido negativamente al mercado con una revisión a la baja de sus previsiones anuales. Según Ana Gómez Fernández, de Renta 4, los resultados del primer trimestre de 2026 han venido acompañados de un profit warning inesperado, que reduce la guía de crecimiento de ingresos operativos hasta un rango de dígito simple bajo o medio, frente a la previsión anterior de dígito simple alto o doble dígito bajo.
El principal motivo está en la menor previsión de ingresos para 2026 del acuerdo de CDMO con una gran farmacéutica global. La compañía apunta a retrasos en el inicio de las operaciones de fabricación, todavía pendientes de autorización regulatoria, y a una mayor incertidumbre sobre la demanda futura.
El mercado castiga la menor visibilidad
La parte que más preocupa al mercado no es solo el retraso regulatorio, sino la limitada visibilidad sobre las necesidades futuras de producción del cliente. Hasta ahora, una parte importante de la buena evolución bursátil de Rovi en 2026 se apoyaba precisamente en la mayor confianza sobre los acuerdos CDMO y su ejecución gradual.
Antes de la caída, el valor acumulaba una subida cercana al 26% en el año. El anuncio rompe parcialmente esa narrativa y obliga a los inversores a recalibrar expectativas de corto plazo.
El problema no es que la tesis CDMO desaparezca, sino que se retrasa y pierde visibilidad. Para una acción que ya había recogido buena parte del optimismo, eso pasa factura.
La hoja de ruta a medio plazo sigue viva
Pese al ajuste, el equipo directivo mantiene su confianza en la hoja de ruta de medio plazo para CDMO. Renta 4 destaca la firma de nuevos contratos de menor tamaño y el cierre de la adquisición a BMS de la planta de Arizona, en Estados Unidos.
La guía de medio plazo de Rovi sigue apuntando a que la división CDMO alcance unos ingresos de 700 millones de euros en 2030. No obstante, Renta 4 ya manejaba antes estimaciones más prudentes, cercanas a los 600 millones, por lo que la revisión se concentra principalmente en los ejercicios 2026 y 2027.
Renta 4 recorta sus estimaciones
La firma opta ahora por no incorporar ingresos en 2026 asociados a este contrato, frente a los 30 millones de euros que incluía anteriormente. Para 2027, dada la reducida visibilidad, limita su estimación a los ingresos mínimos garantizados por contrato, situados en 80 millones de euros.
A partir de 2028, Renta 4 espera que el negocio vuelva a recuperar tracción. Con este nuevo escenario, los ingresos estimados de CDMO en 2030 pasan a 570 millones de euros, frente a los 620 millones anteriores y por debajo de la guía de 700 millones de la compañía.
La revisión a la baja es más acusada en EBITDA, ya que los gastos de puesta en marcha de la planta no se retrasarían al mismo ritmo que los ingresos. Renta 4 espera ahora un EBITDA para 2026 de unos 210 millones de euros, frente a los 240 millones anteriores, incluyendo los ingresos pendientes por la subvención del CDTI.
El golpe en márgenes es lógico: si los ingresos se retrasan pero los costes de preparación siguen llegando, la rentabilidad de corto plazo se resiente.
Precio objetivo más bajo, pero recomendación positiva
Tras la revisión de estimaciones, Renta 4 reduce su precio objetivo sobre Rovi hasta 86 euros por acción, desde los 95 euros anteriores. Aun así, mantiene la recomendación de sobreponderar.
La razón es que, pese al deterioro de visibilidad en CDMO a corto plazo, la firma considera que los fundamentales de Rovi siguen siendo sólidos. El negocio mantiene una base robusta y la oportunidad de crecimiento en fabricación para terceros no queda cancelada, sino aplazada y con una trayectoria más lenta de lo esperado.
Lectura para el mercado
El mercado deberá decidir si el profit warning es un ajuste temporal o una señal de menor calidad en la tesis de crecimiento. De momento, la reacción negativa es comprensible, porque la acción venía apoyada en expectativas elevadas sobre CDMO y ahora ese catalizador pierde fuerza en 2026 y 2027.
En resumen, Rovi mantiene fundamentos sólidos, pero el profit warning cambia el tono de corto plazo. La historia de crecimiento en CDMO sigue en pie, aunque con menor visibilidad, menores estimaciones y una recuperación de rentabilidad más lenta. Renta 4 recorta el precio objetivo a 86 euros, pero sigue viendo valor suficiente para reiterar sobreponderar.