HBX Group: Fuerte potencial alcista.

1-. HBX Group celebró ayer una reunión entre su CCO (chief comercial officer), D. Carlos Muñoz, y analistas sell-side, de la cual pudimos extraer explicaciones adicionales a la rebaja de guía acaecida en julio, con la presentación de resultados de 9M25, junto a visibilidad a corto plazo.

2-. El directivo de HBX aprovechó para recordar que la ralentización en el crecimiento esperado por la compañía a corto plazo fue provocada a raíz del anuncio de aranceles (febrero de 2025) por parte del presidente Donald Trump. Este hecho provocó una reducción de la confianza consumidora y la demanda turística en EE.UU. (país que supone aprox. el 20% del TTV del grupo por distribuidor). En este sentido, además de un menor volumen de reservas, se produjo un cambio en el perfil de la demanda (marzo abril y mayo), más last minute y más demanda doméstica, lo cual beneficia más al canal directo de los hoteles y a las OTAS, en detrimento del negocio de HBX (mayor presencia en corredores internacionales, y con una antelación media de reservas de entre 60-90 días). De este modo, este cambio en la demanda se produjo justamente antes de la temporada alta de verano, con el consiguiente recorte de guías.

3-. Cabe destacar que, durante el verano, han visto cierta recuperación en volumen de demanda, si bien el perfil continúa mostrando mayor preferencia por last minute y destino doméstico. El CCO del grupo manifestó que este perfil de demanda podría prolongarse durante dos trimestres más (1T26 y 2T26 de acuerdo con su calendario fiscal). Esto supondría una recuperación de cara al verano que viene.

4-. Actualmente la compañía está centrando acciones comerciales para captar esa mayor demanda doméstica y de última hora, tratando de obtener oferta de camas de los hoteles para cliente doméstico y de last minute (que supone aprox. el 10% del TTV de la compañía).

5-. Por último, cabe destacar que al ser preguntados por la posibilidad de incumplir en los resultados anuales la guía de EBITDA, desde la compañía confirman que quedarán dentro del rango dado (EBITDA ajustado 2025 de entre 440-430 mln eur; vs 400,3 mln eur R4e).

Valoración:

1-. Si bien valoramos positivamente la confirmación de guía a la espera de la presentación de resultados anuales (26 de noviembre 2025), nuestra sensación es que, por el momento, la visibilidad es limitada para el ejercicio 2026 (más allá de notar cierta mejora en el volumen de demanda). En este sentido, esperamos guías algo más ajustadas de cara al próximo ejercicio en la mencionada presentación de resultados anuales (recordemos que su guía a medio plazo contempla un incremento de ingresos a medio plazo a un ritmo de dígito simple alto).

2-. Desde que HBX Group presentó su avance de resultados correspondientes a 9M25 el pasado 30 de julio de 2025, el impacto de la rebaja de guías comunicado supuso una corrección del -36,6% desde los niveles de 11,56 eur/acción (el día previo a la comunicación), hasta los mínimos marcados en 7,32 eur/acción el pasado 2 de septiembre. Desde entonces, la acción de HBX Group ha rebotado un +17% (niveles de 8,60 eur/acción), ofreciendo, en nuestra opinión, un elevado potencial.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 17,25 eur/acción.