CIE 4T25: plantea nuevos retos (valoración)

CIE ha reportado unos resultados del 4T25 que, entendemos hay que poner en valor ya que, contra todo pronóstico, han mostrado un crecimiento de la facturación del 4% (vs r4e y consenso 0%), en un entorno de muy limitado crecimiento de las producciones (FY 2025 +2,1%) y una muy adversa evolución de las divisas con respecto al euro (FY -156 mln eur de facturación), especialmente en el último trimestre del ejercicio.

Así, las cifras muestran como CIE, apoyada en su modelo de negocio diversificado (geografías, tecnologías, clientes) y su liviana estructura central, ha continuado ganando cuota de mercado (crecimiento de ventas en moneda local +3,8% vs mercado +2,1%) y ganando rentabilidad al expandir el margen EBITDA sobre ventas (+76 pbs en 4T25 y +47 pbs en 2025) para situarlos en el 18,55% y 18,85% en el 4T25 y el año 2025 respectivamente. El EBITDA ha aumentado un 8% en el 4T25 para situarse en 183 mln eur mientras que en el conjunto del ejercicio ha alcanzado los 746 mln eur, que implica un crecimiento del 2% i.a.

La publicación de estas cifras ha supuesto además la culminación del Plan Estratégico 2021-2025, habiendo CIE alcanzado todos los objetivos planteados a pesar de que las asunciones sobre las que estaba planteado, en términos de crecimiento del mercado y evolución de las divisas, eran sin duda más beneficiosas. En 2025 CIE ha cerrado un periodo de 5 años con un crecimiento 25 pp superior al del mercado, un margen EBITDA del 19%, de los mayores de la industria, unas inversiones (5%/sobre ventas aprox.) de más de 1.000 mln eur, y más de 500 mln eur de flujo de caja operativo en el ejercicio (≥65% del EBITDA).

Habiendo alcanzado los objetivos propuestos, CIE se plantea nuevos retos para el bieno 2026-2027 y que incluyen; 1) crecimiento (a divisa constante) por encima del mercado de un digito medio/bajo, 2) mantenimiento de los márgenes actuales, 3) una conversión de EBITDA en caja superior al 65% o lo que es lo mismo más de 1.000 mln eur de flujo de caja operativo en el bienio. Además, ha anunciado que aumentará la retribución al accionista al elevar el “payout” al 42% en 2026 y 50% en 2027, lo que afectará a los dividendos distribuidos en 2927 y 2028. Asimismo, y dada la solvencia financiera (DFN/EBITDA 1,2x) CIE potenciará el crecimiento inorgánico (reciente adquisición de Aludec).

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