Análisis resultados de Indra: Superan ampliamente las previsiones. Guía 2026e superior a nuestras previsiones
Iván San Félix de Renta 4 Banco
- Indra publica unos resultados de 4T25 que superan ampliamente las previsiones de Renta 4 Banco y del consenso en las principales magnitudes.
- La Contratación y la Cartera de pedidos marcan máximos históricos, impulsadas por la división de Defensa, y aportan una visibilidad de ingresos sin precedentes.
- La compañía presenta una guía 2026e por encima de las estimaciones de Renta 4, con crecimientos muy ambiciosos en ingresos, EBIT y generación de caja.
Resultados 4T25 muy por encima de las estimaciones
Según detalla Iván San Félix, analista financiero de Renta 4 Banco, los resultados de Indra en el 4T25 han superado con holgura las previsiones tanto de la casa como del consenso. Los ingresos ordinarios alcanzan 1.845 millones de euros, un +6% por encima de R4e y del consenso y un +28% frente al 4T24.
El EBIT, principal referencia operativa, se sitúa en 199 millones de euros (frente a 173 millones R4e y 178 millones del consenso), lo que supone un crecimiento del 31% interanual. El EBITDA asciende a 231 millones (+13% vs R4e y +31% vs 4T24) y el beneficio neto del trimestre alcanza 145 millones, claramente por encima de los 106 millones estimados por R4e y el consenso, y muy superior a los 93 millones del 4T24.
Parte de este buen comportamiento viene apoyado por un resultado financiero positivo de +2 millones de euros (frente a los -8 millones previstos por R4e) y por una tasa fiscal del -28%, algo mejor que el -34% asumido en las estimaciones y ligeramente por debajo del -26% del mismo trimestre del año anterior.
Defensa como motor y buen tono en el resto de divisiones
El análisis de Renta 4 Banco pone el foco en el fuerte comportamiento de Defensa, con ingresos +79% vs 4T24 hasta 643 millones de euros (por encima de los 583 millones estimados) y un EBIT de 102 millones (vs 84 millones R4e). El margen EBIT se sitúa en el 15,8%, algo por debajo del 21% esperado y 2,4 puntos por debajo del 4T24, pero sobre una base de actividad mucho más elevada.
En Tráfico Aéreo, los ingresos avanzan un +2% hasta 159 millones de euros (por debajo de los 175 millones previstos), con un EBIT de 9 millones (vs 24 millones R4e) y un margen del 5,4%, 7,5 puntos por debajo del 4T24. La división de Movilidad muestra un tono mucho más dinámico: ingresos +33% hasta 140 millones (frente a 122 millones estimados), EBIT de 14 millones (7 millones R4e) y un margen del 10,3%, cuatro puntos por encima del año anterior.
En Minsait (IT), los ingresos alcanzan 903 millones de euros (vs 864 millones R4e), con un crecimiento del +9,7% vs 4T24 y de +10,8% a tipos constantes. El EBIT de la división llega a 74 millones (frente a 58 millones estimados) y el margen sube al 8,2% (6,7% R4e), 1,5 puntos más que en el mismo periodo del año anterior.
Contratación récord, cartera en máximos y perfil financiero sólido
Para el conjunto de 2025, Iván San Félix destaca un crecimiento de la Contratación del +139% (+140% excluyendo divisa), impulsado sobre todo por Defensa, donde la contratación se dispara un +675%. Tráfico Aéreo crece un +24% (+26% sin divisa), Movilidad un +14% (+16%) y Minsait un +3,6% (+5,6% a tipos constantes).
La Cartera de pedidos, auténtico precursor de futuros ingresos, avanza un +122% frente a 2024 (+123% sin divisa) hasta 16.083 millones de euros, marcando nuevos máximos históricos y aportando una visibilidad excepcional para los próximos ejercicios.
En generación de caja, Indra consigue un FCF de +307 millones (frente a +159 millones R4e), apoyado en la mejora operativa, la fuerte recuperación del circulante (+239 millones vs +121 millones estimados) y un capex más contenido (-55 millones vs -88 millones R4e). Pese al pago de -627 millones por adquisiciones, la deuda neta se sitúa en 583 millones, equivalente a un conservador 0,9x EBITDA, con una posición de liquidez de 813 millones (ex factoring) y líneas de crédito adicionales por 1.175 millones.
Guía 2026e por encima de Renta 4 y revisión de precio objetivo
Indra ha superado los objetivos planteados para 2025: ingresos de 5.457 millones (vs objetivo > 5.200 millones), EBIT de 517 millones (vs > 490 millones) y FCF de 364 millones (vs > 300 millones). Sobre esta base, la compañía presenta unos objetivos 2026e que, en palabras de Renta 4 Banco, se sitúan por encima de sus propias estimaciones:
- Ingresos 2026e > 7.000 millones en divisa local (vs 6.768 millones R4e).
- EBIT 2026e > 700 millones (vs 607 millones R4e), incluyendo BPO hasta su venta.
- FCF 2026e > 375 millones (excluyendo anticipos PEM y factoring de 187 millones; R4e estima 388 millones).
Para Iván San Félix, se trata de unos resultados que “muestran unas tasas de crecimiento nunca vistas anteriormente en Indra”, apoyados en el fuerte impulso de Defensa y en el avance de la Cartera. El impacto esperado en cotización es claramente positivo, con el precio objetivo y la recomendación en revisión (antes P.O. 45,0 euros por acción).