ACERINOX: Expectativas de mejora de actividad de inoxidable. Buen posicionamiento estratégico.

Revisamos nuestras estimaciones y valoración tras los resultados del 4T 2024 y la incorporación de Haynes Inter. (desde dic-24).

Opinión de Bankinter: Mantenemos la recomendación de Comprar y revisamos estimaciones y valoración; P. Obj: 13,0€/acc. (desde 9,90€/acc.). tras los resultados y la incorporación de Haynes Inter. (a partir de dic-24). La compañía espera una recuperación de la actividad de inoxidable a partir de marzo y un mercado de aleaciones de alto rendimiento estables, con una cartera de pedidos sólida.

Las incertidumbres sobre el entorno arancelario y su impacto, siguen siendo elevadas, pero valoramos positivamente las decisiones estratégicas tanto geográficas, como hacia productos de mayor valor añadido (aleaciones de alto rendimiento):

1) creciente exposición al mercado americano a través de ampliación en NAS (inoxidable) y la adquisición de Haynes Inter. (aleaciones especiales)

2) Inversión para aumentar ventas en VDM Metals (Alemania)

3) Salida de Barhu (Malasia); y

4) Modelo organizativo con mayor flexibilidad en Europa.

Consideramos que la capacidad de generación de caja debe mantener la política de retribución al accionista y contribuir a la progresiva reducción del apalancamiento (tras la compra de Haynes dic-24, 2,2x DFN/EBITDA, hacia 1,6x dic-25).