Crédit Mutuel AM apuesta por las pequeñas y medianas capitalizaciones en 2025

La renta variable europea intenta levantar el vuelo tras un accidentado inicio de año. Los últimos avances en las negociaciones de paz para poner fin al conflicto de Ucrania han servido como contrapunto a las caídas experimentadas por las numerosas amenazas arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump. Estas dos circunstancias, sumadas al rumbo de la inflación, podrían definir si 2025 será el año de las pequeñas y medianas capitalizaciones.

Los expertos de Crédit Mutuel Asset Management destacan que las 'small-caps' y las 'mid-caps' llegan a este contexto tras un período desfavorable para su rentabilidad, muy afectadas por factores análogos a los anteriormente descritos.

En primer lugar, la economía mundial y las cadenas de suministro se vieron "profundamente" perturbadas tras la pandemia de Covid-19, fenómeno que también se vio exacerbado por los grandes conflictos geopolíticos.

Asimismo, aunque el periodo de inflación fue inicialmente positivo, finalmente puso bajo presión los flujos de tesorería libre de las empresas, especialmente de las más pequeñas, y el poder adquisitivo de los hogares, que tendieron a consumir menos, sobre todo en Europa. Por último, los flujos se han polarizado lógicamente hacia Estados Unidos, cuya economía ha resistido mejor que la europea.

Ello, como no podía ser de otro modo, ha afectado a las pequeñas y medianas capitalizaciones cotizadas en bolsa. Y es que estas compañías, más sensibles al entorno de tipos y a la economía nacional, no lograron los resultados esperados.

Aunque la recuperación de esta clase de activos "viene de lejos", la firma francesa subraya que estos valores "siguieron con una rentabilidad del 0% para el Stoxx Europe Total Small ex UK (frente al +3,5% del Stoxx Europe 600 ex UK) y una diferencia aún mayor en Francia".

"Sin embargo, la digestión del exceso de oferta sigue normalizándose. Además, la brecha histórica de valoración entre las empresas de pequeña y mediana capitalización y las de gran capitalización en EEUU y Europa, combinada con una convocatoria estadounidense ampliamente consensuada, sugiere que la diversificación hacia las empresas de pequeña y mediana capitalización en 2025 podría ser una oportunidad interesante", destacan estos expertos.

OPORTUNIDADES Y RIESGOS

En este contexto, Crédit Mutuel ve muy factible para ganar en bolsa invirtiendo en pequeñas y medianas capitalizaciones debido, principalmente, a los bajos niveles en los que cotizan. Según la firma francesa, la valoración actual "es un fuerte apoyo para el rendimiento de las empresas de pequeña y mediana capitalización a medio plazo".

Asimismo, estos expertos subrayan que el crecimiento de los beneficios de las empresas de pequeña y mediana capitalización "siempre ha sido superior al de las de gran capitalización", lo que históricamente "ha demostrado ser el principal criterio para la prima de valoración y el rendimiento superior frente a las grandes capitalizaciones". Además, la relajación de la política monetaria es "positiva" para las empresas de crecimiento, que están "bien representadas en la clase de activos y se ven favorecidas en nuestras opciones de asignación".

De igual modo, la firma gala señala que los inversores deben prestar atención a la trayectoria de los futuros PMI, ya que las empresas de pequeñas y mediana capitalización han tendido a superar a las grandes cuando estas referencias son alcistas.

Por otro lado, la situación política y geopolítica es un factor a tener en cuenta a la hora de evaluar esta clase de valores debido a su sensibilidad al sentimiento del mercado y a la disposición de los inversores a asumir riesgos.

En este sentido, los expertos de Goldman Sachs pronostican que el Stoxx 600 suba un 4,7%, hasta los 580 puntos en los próximos doce meses si se alcanza un armisticio en Ucrania, frente a su objetivo anterior de 540. Goldman también espera que el FTSE 100 del Reino Unido aumente un 2,7%, hasta los 9.000 puntos, durante el año, por encima de su objetivo previo de 8.600.

Con esto en mente, Crédit Mutuel mantiene su "elevada convicción" a medio plazo en las small y mid-caps europeas, aunque advierten que, a corto plazo, "es necesario un factor impulsor, como un repunte de los PMI, beneficios fiscales o una aceleración de los recortes de tipos".

"En los mercados europeos, favorecemos los valores de calidad estimada con crecimiento endógeno. Tomamos beneficios en los valores que han tenido un buen comportamiento en 2023 y 2024, mientras que aumentamos posiciones en los que han sufrido ante el Covid-19 y el bajo ciclo macroeconómico. En Francia, adoptamos un enfoque equilibrado entre las empresas de crecimiento visible y las anticíclicas ('turnaround', rotación de activos) y las empresas 'deep value'", sentencian estos analistas.