Dunas Capital inicia el segundo semestre de 2026 con un posicionamiento "prudente" y un nivel de "riesgo bajo" en todas sus estrategias ante un contexto macroeconómico menos favorable que a comienzos de año, con mayores presiones inflacionistas, tipos de interés más altos durante más tiempo y unas expectativas de beneficios empresariales muy elevadas.
"La situación macroeconómica es hoy más exigente que a comienzos de año. Los tipos de interés serán previsiblemente más elevados durante más tiempo, los diferenciales de crédito vuelven a niveles mínimos y las valoraciones bursátiles se sitúan claramente por encima de sus medias históricas. En este entorno seguimos priorizando la preservación de capital y la búsqueda de rentabilidad sin sobresaltos", ha afirmado Alfonso Benito, CIO de la firma.
Así, en Dunas Capital destacan que, en renta variable, el posicionamiento continúa siendo "selectivo" y 'sobreponderan' sectores como utilities, salud y consultoría, mientras mantiene una visión más cautelosa sobre bancos, energía y compañías vinculadas a la inteligencia artificial (IA).
La estrategia se complementa con coberturas mediante opciones sobre mercados europeos a través de estructuras de put spread financiadas parcialmente con venta de call, con el objetivo de proteger las carteras frente a eventuales episodios de volatilidad.
En renta fija, continúa apostando por duraciones reducidas, evitando especialmente los vencimientos superiores a cinco años y mostrando preferencia por la deuda estadounidense frente a la europea. "La cartera sigue centrada en emisores de elevada calidad crediticia, principalmente del sector financiero, manteniendo una aproximación muy selectiva en high yield, subordinados e híbridos".
La firma considera que la principal fuente de rentabilidad seguirá siendo el carry, dado que los diferenciales de crédito se encuentran nuevamente cerca de mínimos.
Asimismo, la gestora continúa identificando oportunidades en emisiones corporativas de corto plazo con fundamentales sólidos y en bonos senior convertibles, que ofrecen una prima de rentabilidad atractiva frente a otras alternativas de riesgo comparable.
"La combinación de gestión activa, control del riesgo y diversificación hacia estrategias alternativas nos permite seguir generando valor de forma consistente para nuestros clientes en distintos entornos de mercado", ha asegurado David Angulo, Chairman de Dunas Capital.
Por su parte, para Borja de Luis, Head of Dunas Capital Alternatives, "nuestro posicionamiento en inversiones alternativas ofrece oportunidades de diversificación a las carteras de nuestros clientes teniendo como objetivo la preservación de capital. Por ello apostamos por las inversiones en activos reales descorrelacionados de la economía, protegidos frente a la inflación y con capacidad de generación de flujos de caja recurrentes".
En este contexto, De Luis ha avanzado que "Dunas Capital Alternatives trabaja en el lanzamiento de dos nuevos fondos para este año, Aviones II que está en proceso de registro en la CNMV y un fondo de infraestructuras que promuevan la soberanía estratégica a través de la eficiencia energética y la digitalización, fortaleciendo la descarbonización y la economía circular, dando así continuidad a la estrategia que el grupo comenzó en 2019".
CONTEXTO MACRO "MÁS COMPLEJO"
Por otro lado, de cara a la segunda mitad del año, Dunas Capital observa un entorno macroeconómico "más complejo" que el existente a comienzos de ejercicio.
Así, en la zona euro, los indicadores adelantados apuntan a un escenario de crecimiento moderado, con tasas inferiores al 1% para 2026 y próximas a ese nivel para 2027. Además, la inflación subyacente continúa mostrando una mayor persistencia de la esperada.
En Estados Unidos, la principal preocupación continúa siendo la evolución de la deuda pública. La gestora considera que el retraso en las bajadas de tipos de interés puede incrementar aún más las presiones sobre las perspectivas fiscales del país.
Por su parte, la reciente estabilización del conflicto en Oriente Medio no elimina completamente los riesgos asociados al mercado energético. Dunas Capital considera que el acuerdo alcanzado sigue siendo "potencialmente frágil" y que aún persisten incertidumbres sobre la evolución de los precios del petróleo y del gas.
