Wall Street parece haber decidido ignorar la tensión que se vive en Oriente Medio. Y es que, a pesar de los altos precios del petróleo o los elevados niveles de las rentabilidades, los índices estadounidenses se mantienen en zona de máximos históricos. Este comportamiento puede resultar difícil de entender, pero ¿se trata de una señal de desconexión? En BlackRock tienen claro que no y ponen el foco en el nuevo tirón de la inteligencia artificial (IA).
"Una idea repetida es que los mercados están desconectados: la renta variable y la deuda corporativa se sostienen mientras suben el petróleo, las materias primas y las rentabilidades de la deuda. Nosotros no vemos incoherencia alguna. El despliegue de la IA compensa el lastre que el shock supone para el crecimiento, y los mercados energéticos siguen descontando una eventual reapertura del estrecho Ormuz", señalan los analistas de la firma.
De hecho, las tecnológicas han retomado el liderazgo del rally y la IA ha vuelto a imponerse a todos como motor del mercado. Es más, las acciones emergentes y estadounidenses están liderando las bolsas globales desde el inicio de la guerra de Irán, impulsadas por los sólidos resultados empresariales vinculados a esta tecnología.
"Los países más expuestos al shock han quedado rezagados, mientras que aquellos vinculados al auge de la IA, como Corea del Sur y Taiwán, han mostrado un mejor desempeño", aseguran en BlackRock.
Asimismo, remarcan que las tendencias sectoriales cuentan una historia similar: las industrias relacionadas con la IA están espoleando las ganancias, mientras que las áreas expuestas a la inflación, como materiales, están teniendo un rendimiento inferior.
Las expectativas de política monetaria también se han movido en la misma dirección. Los mercados ahora descuentan alrededor de tres subidas de tipos en Europa a medida que aumentan las presiones inflacionarias, mientras que en EEUU no se espera ningún cambio. "Además, los diferenciales de crédito en EEUU están por debajo de los niveles previos al conflicto, lo que subraya que los mercados no están descontando un gran daño económico", añaden estos expertos.
Por ello, en BlackRock afirman que "estos patrones sugieren que los mercados están descontando tanto la fortaleza de las ganancias empresariales como las consecuencias, hasta ahora, del impacto de la disrupción en la oferta".
POSTURA FAVORABLE AL RIESGO
En este sentido, cabe destacar que la resiliencia de la renta variable estadounidense refleja la magnitud y amplitud de la expansión de la IA, cuya fortaleza se está viendo reforzada por una incipiente carrera armamentista de ciberseguridad impulsada por esta tecnología, que mantiene la demanda de computación, infraestructura en la nube y modelos avanzados.
"Las cifras son impresionantes. Los llamados '7 Magníficos' van camino de registrar un aumento del 57% en las ganancias trimestrales (con Nvidia aún pendiente de publicar resultados). Se estima que el gasto de capital podría alcanzar los 725.000 millones de dólares este año, un incremento de aproximadamente el 10% respecto a las previsiones anteriores a la temporada de resultados", explican desde la firma.
Hasta ahora, el auge de la IA ha compensado el efecto típico de una crisis macroeconómica: una desaceleración del crecimiento y de las ganancias que perjudica a las acciones. Esto, tal y como dicen en BlackRock, deja a los tipos de interés como el principal mecanismo mediante el cual el shock podría afectar a los activos de riesgo.
"Los mercados de renta variable están equilibrando crecimiento y tipos de interés: un crecimiento suficientemente sólido de los beneficios puede compensar unos rendimientos más altos, como se ha visto en el auge impulsado por la IA desde el lanzamiento de ChatGPT. El riesgo es que, si las disrupciones persisten, el efecto combinado de una mayor inflación y una creciente demanda de capital podría elevar los rendimientos hasta niveles que pesen sobre las valoraciones".
Con todo, estos estrategas mantienen una postura favorable al riesgo, sobreponderando las acciones estadounidenses y de mercados emergentes como beneficiarias de la expansión de la IA y de las exportaciones de materias primas. Además, prefieren la renta variable frente a los bonos y siguen infraponderando los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, favoreciendo en su lugar bonos de corto y medio plazo para obtener ingresos.
"En definitiva, no vemos desconexión entre los precios récord de las acciones estadounidenses y los elevados precios del petróleo, las materias primas y los rendimientos. Los mercados están descontando tanto el crecimiento impulsado por la IA como el impacto de la crisis de suministro en Oriente Medio. Por ello, mantenemos una postura favorable al riesgo", concluyen en BlackRock.
