El acuerdo provisional entre EEUU e Irán elimina una incertidumbre clave para los mercados de cara a la segunda mitad de 2026. Así, la normalización de los precios del petróleo, la inflación y los rendimientos de los bonos debería impulsar las bolsas. No obstante, a medida que se aproximen las elecciones estadounidenses de mitad de mandato, los analistas prevén que la volatilidad ganará intensidad. Con este telón de fondo, Lombard Odier descubre sus diez convicciones de inversión para los próximos meses.
"Los mercados inician la segunda mitad del año tras haber asimilado conflictos, una crisis energética y la preocupación por la inflación. Mantenemos una perspectiva positiva sobre los activos de riesgo, pero la volatilidad persistirá", señalan Nannette Hechler-Fayd'herb y Luca Bindelli, directores de estrategia de inversión de la firma.
Por ello, advierten que "las presiones inflacionarias adicionales, una Reserva Federal (Fed) más restrictiva, las tensiones geopolíticas, las elecciones de mitad de mandato en EEUU y las crisis políticas, como los aranceles, exigen vigilancia".
1. Resurgimiento de los mercados emergentes
El conflicto en Oriente Medio ha afectado temporalmente a los activos de los mercados emergentes (bonos y algunas acciones), pero "no ha mermado su atractivo", dicen en Lombard Odier. De hecho, consideran que las valoraciones más bajas en comparación con las acciones de los mercados desarrollados ofrecen un buen punto de entrada para beneficiarse de un mayor crecimiento de los beneficios.
"Nuestros mercados de renta variable preferidos siguen siendo Corea del Sur, Sudáfrica y China. Las empresas tecnológicas de los mercados emergentes combinan valoraciones más atractivas con un mayor crecimiento de los beneficios que sus homólogas de los mercados desarrollados", destacan Hechler-Fayd'herb y Bindelli.
Además, los bonos de los mercados emergentes siguen ofreciendo las "mejores oportunidades de rentabilidad" en relación con la calidad crediticia en renta fija, mientras que los ratios de deuda pública y los saldos externos se mantienen "más saludables" que en los mercados desarrollados.
2. Sector financiero y determinados sectores cíclicos
Con la disminución de los riesgos geopolíticos, las perspectivas de ganancias deberían extenderse más allá del sector tecnológico a una gama más amplia de industrias cíclicas, muchas de las cuales han sufrido el impacto de la crisis energética.
"Favorecemos el sector financiero por sus sólidas ganancias, valoraciones atractivas y alta rentabilidad del capital. Los actuales tipos de interés más altos, el riesgo crediticio controlado y la recompra de acciones respaldan esta postura. Los riesgos parecen controlados e incluirían una desaceleración más pronunciada o que la financiación de la IA afecte la calidad crediticia, una compresión de márgenes más rápida y una regulación más estricta".
En otros sectores, en Lombard Odier muestran preferencia por subsegmentos como el lujo, con un fuerte poder de fijación de precios y márgenes, junto con una demanda que se estabiliza a medida que China y el turismo se recuperan.
3. Las oportunidades en China continúan, ahora también en el mercado nacional (onshore)
Los mercados de renta variable chinos se han quedado rezagados con respecto a otros mercados emergentes recientemente. Sin embargo, estos expertos creen que, tras el pico de incertidumbre geopolítica, se justifica un enfoque más amplio.
"Ahora favorecemos la renta variable nacional junto con los mercados internacionales. La renta variable nacional ofrece una exposición más directa a la infraestructura de IA, la localización de semiconductores y la inversión impulsada por políticas, lo que sustenta un crecimiento superior de las ganancias", afirman Hechler-Fayd'herb y Bindelli.
Por otro lado, aseguran que los mercados internacionales siguen ofreciendo valoraciones más atractivas y un potencial alcista derivado de la mejora del sentimiento del mercado, la aceleración del crecimiento de los ingresos en la nube y la monetización de la IA, así como la recuperación de la demanda de los consumidores.
4. Acciones de alta calidad de mercados desarrollados con dividendos atractivos
"Reinvertir dividendos es una de las estrategias más fiables para la preservación del patrimonio y el crecimiento de las carteras de acciones", subrayan en Lombard Odier.
A este respecto, estiman que las empresas de calidad que reparten dividendos en mercados desarrollados pueden ofrecer flujos de caja atractivos y una menor volatilidad en el precio de sus acciones que el mercado en general, además de balances sólidos.
"Estas empresas abarcan sectores como el financiero, energético, industrial, sanitario, de bienes de consumo básico, servicios públicos e inmobiliario. Dichos sectores pueden incluir cierta exposición a la tecnología, lo que ayuda a mantener el crecimiento de los dividendos y a reducir los riesgos específicos del sector".
Y es que las acciones de calidad que reparten dividendos pueden "servir de ancla" para las carteras en periodos de volatilidad y “ayudar a proteger” el rendimiento en tiempos de incertidumbre.
5. Recuperación de las empresas de pequeña capitalización (small caps)
Las empresas de pequeña capitalización han comenzado bien el año, pero se han estancado desde el inicio del conflicto en Oriente Medio debido a su escasa exposición al sector tecnológico estadounidense.
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"Esperamos que el rendimiento superior se reanude con la ampliación del crecimiento a sectores cíclicos impulsado por un crecimiento de beneficios superior y acelerado a valoraciones atractivas en comparación con las empresas de mediana y gran capitalización", exponen Hechler-Fayd'herb y Bindelli.
También observan factores favorables derivados de las ganancias de productividad impulsadas por la IA, el aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones y cualquier cambio en los aranceles de importación estadounidenses.
6. Bonos soberanos de alta rentabilidad
"Los bonos del gobierno británico a diez años, nuestra exposición preferida, han experimentado cierta volatilidad impulsada por la política, pero seguimos esperando que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés en 2027 tras mantenerlos sin cambios este año, lo que conllevará una caída de los rendimientos a largo plazo y atractivas perspectivas de retorno total para estos bonos", valoran en Lombard Odier.
Otros de los bonos en el radar de estos estrategas son los del gobierno australiano, ya que "los rendimientos más altos recientes ofrecen una atractiva oportunidad para entrar en este mercado".
7. Bonos convertibles
"Los bonos convertibles combinan un bono con una opción de compra de acciones, es decir, el derecho a convertir la deuda en acciones si su precio aumenta significativamente. El bono ofrece protección contra las pérdidas, mientras que la opción de compra de acciones permite participar en mercados bursátiles en alza", explican Hechler-Fayd'herb y Bindelli.
A este respecto, en la firma remarcan que la creciente volatilidad actual impulsa el valor de las opciones de compra de acciones, a pesar de algunos aumentos en los rendimientos de los bonos.
8. Mercado inmobiliario suizo
En Suiza, las inversiones inmobiliarias siguen ofreciendo una atractiva alternativa de rentabilidad para los inversores que utilizan el franco suizo. "Nuestra previsión para el Banco Nacional Suizo (SNB) sigue siendo que los tipos de interés se mantendrán sin cambios este año".
9. Fondos de cobertura (hedge funds) y capital privado (private equity)
"Para mejorar la diversificación, los inversores deberían mantener exposición a fondos de cobertura y capital privado", aconsejan en Lombard Odier. "Las estrategias de fondos de cobertura centradas en actividades corporativas, como las estrategias basadas en eventos, y en distorsiones de precios en el mercado de valores, como las estrategias de valor relativo/arbitraje, pueden generar rentabilidad independientemente de la dirección general del mercado. El capital privado puede complementar estas exposiciones".
En este sentido, apuestan por estrategias dirigidas a empresas medianas con valoraciones razonables, utilizando un menor apalancamiento que las adquisiciones de megacapitalización y realizando mejoras operativas para crear valor.
10. Divisas respaldadas por sólidos catalizadores internos, financiadas mediante monedas de bajo rendimiento
"Seguimos favoreciendo las monedas infravaloradas con catalizadores positivos. Sin embargo, dado que es probable que el dólar estadounidense reciba mayor respaldo frente a monedas de menor rendimiento, preferimos expresar esta opinión tanto frente al franco suizo como al euro", apostillan en la firma.
En los mercados desarrollados, se decantan por el dólar australiano (AUD), que se beneficia de una relación real de intercambio favorable y diferenciales de tipos de interés atractivos y abogan porque el yuan chino (CNY) continuará fortaleciéndose moderadamente, respaldado por un gran superávit comercial y una creciente preferencia oficial por una apreciación continua de la moneda.
"En otros mercados emergentes, seguimos viendo con buenos ojos el rand sudafricano (ZAR) y el real brasileño (BRL). Finalmente, el florín húngaro ha tenido un buen desempeño gracias a los acontecimientos políticos positivos, que podrían conducir a mejores resultados macroeconómicos", concluyen Hechler-Fayd'herb y Bindelli.
