El BCE observará, pero no actuará: los tipos seguirán en el 2%, con pocos cambios en el mensaje
Todo apunta que el organismo se mantendrá en su "buena postura" en la reunión del 5 de febrero
El Banco Central Europeo (BCE) observará, pero no actuará. Las previsiones del mercado no tienen dudas. El organismo se mantendrá en su "buena postura" en la reunión del 5 de febrero y dejará una vez más los tipos de interés sin cambios, en el 2%. Además, esperan pocos cambios en el tono del mensaje de su presidenta, Christine Lagarde.
"Esperamos que el BCE mantenga el tipo de interés de depósito sin cambios el jueves, en línea con el consenso. Ha habido mucha turbulencia geopolítica desde la reunión de diciembre, pero al final, en nuestra opinión, no han cambiado las perspectivas", afirman en Danske Bank.
Como añaden, desde el último encuentro, "la comunicación ha respaldado la evaluación de "buena situación" e indicado que no habrá conversaciones a corto plazo sobre cambios de tipos en el Consejo de Gobierno".
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Según los último datos publicados, la inflación en diciembre fue más moderada de lo esperado, especialmente en los bienes subyacentes, mientras que los datos iniciales de las regiones de España y Alemania sugieren una inflación ligeramente superior a la esperada en enero.
Se espera que los efectos de base energética reduzcan la inflación general hasta el 1,7% interanual en el primer trimestre de 2026. Sin embargo, dado que el crecimiento se mantiene firme, la inflación del sector servicios se mantiene estable y las expectativas de inflación se han anclado, creen que "el listón para nuevos recortes de tipos por parte del BCE es alto".
Además, aseguran que Lagarde se abstendrá de dar nuevas señales de política monetaria mientras el BCE espera las nuevas proyecciones de su personal técnico, que se conocerán en marzo. En su caso, mantienen su previsión de una tasa de depósito del 2% para 2026 y 2027. Lo mismo opinan en TD Securities, donde, dicen que el BCE mantendrá la tasa de interés en el 2%, "con pocos cambios en el tono de su mensaje".
"Si bien las tensiones geopolíticas y la reciente volatilidad del mercado probablemente volverán a poner de relieve la incertidumbre, el comunicado de prensa y la conferencia seguirán centrándose en el equilibrio de riesgos y una política monetaria bien posicionada", señalan.
Por su parte, en ING coinciden en no esperar cambios por parte del organismo europeo: "Dada la situación actual en el mundo, el BCE se ha convertido prácticamente en un faro de continuidad. Algunos incluso dirían aburrimiento. El BCE simplemente lo describe como un "buen lugar", es decir, una economía de la eurozona que parece encaminada a crecer en torno a su potencial y con una tasa de inflación estable en torno al objetivo. Los datos publicados desde la reunión de diciembre no han hecho más que confirmar esta opinión".
Pero destacan que la reunión "podría ser más interesante de lo que se imaginaba hace apenas unos días". Como explican, "hasta ahora, ha habido una clara desconexión entre la geopolítica y la macroeconomía. Nadie sabe si esta desconexión se mantendrá o si un lado de la ecuación acabará cambiando. Los riesgos geopolíticos podrían ralentizarse o la economía podría debilitarse aún más".
Sin embargo, mientras estos riesgos e incertidumbres geopolíticos no se traduzcan en cambios sustanciales en las perspectivas de la eurozona, consideran que el BCE "observará, pero no actuará". No obstante, si el BCE "quiere enviar una señal de que una ligera subestimación de la inflación es tan preocupante como una ligera sobreestimación, las probabilidades de un recorte de tipos en marzo aumentarían claramente", aseguran.
Desde Rabobank destacan que "el obstáculo para un cambio en la postura política es alto" y también ven que Lagarde reiterará que la alta incertidumbre justifica plena flexibilidad en cuanto a la postura. "Aún esperamos que el BCE se mantenga a la espera durante 2026", dicen.
"La incertidumbre nubla las perspectivas, lo que dificulta juzgar si los tipos serían más apropiadas si fueran 25 puntos básicos más bajos o más altos. Además, en medio de esta alta incertidumbre, es difícil distinguir entre señal y ruido. Como resultado, cualquier movimiento en los tipos podría fácilmente resultar un paso en falso. Porque, a pesar de toda la incertidumbre geopolítica del año pasado, la economía continúa creciendo mejor de lo esperado. Y, hasta ahora, no parece que la nueva incertidumbre a principios de este año haya descarrilado la economía respecto de la línea base que el BCE presentó en diciembre", comentan.
Por lo tanto, tampoco esperan que el BCE ajuste su política monetaria y creen que necesita pruebas contundentes de que la postura actual ya no es apropiada. "Esto aplica tanto a una reducción como a una subida de tipos, por lo que seguimos esperando que el BCE mantenga la política monetaria sin cambios durante un largo periodo".
De hecho, proyectan unos tipos estables hasta 2026 y dos subidas en 2027, "cuando la actividad económica recupere impulso". Si bien ven posibles subidas para 2027, los riesgos a corto plazo para sus previsiones siguen inclinados hacia una bajada de los tipos en un contexto de incertidumbre inusualmente alta.
"Después de la reunión de diciembre, el mercado había descontado por completo la posibilidad de otro recorte de tipos, pero desde principios de año, se han vuelto a descontar algunas probabilidades de un recorte adicional. Además, ha habido un aumento en el volumen de opciones, lo que rima bien con la perspectiva de "en espera, a menos que" para el BCE", concluyen.
