S&P mantiene el rating de UniCredit en 'A-/A-2' tras subir su peso en Commerzbank

Con todo, desde la agencia han explicado que los dos principales factores de riesgo que podrían ejercer presión sobre la solvencia de UniCredit como entidad independiente son los "contratiempos importantes en el proceso de reestructuración e implementación de su estrategia para Commerzbank, una vez que reciba todas las aprobaciones regulatorias necesarias, y una mayor actividad de fusiones y adquisiciones que erosione la capitalización, plantee importantes desafíos de gestión o genere mayores riesgos económicos en su área de influencia".

Además, en S&P han señalado que si Italia mejora su calificación, elevarían la de UniCredit, siempre que, como se prevé en su escenario base, el banco italiano recupere su capitalización, gestione la integración de Commerzbank sin contratiempos y conserve sus fortalezas crediticias.

"Estas incluyen su amplia diversificación geográfica, su sólida rentabilidad, la calidad de sus activos y su liquidez, así como un colchón de deuda subordinada bailable lo suficientemente amplio como para proteger a los tenedores de deuda senior en caso de resolución".

Para que se revise al alza la calificación, UniCredit también tendría que seguir demostrando resiliencia ante un posible impago de Italia. "La incorporación de las operaciones de Commerzbank al grupo podría facilitar el cumplimiento de este requisito y, con el tiempo, incluso abrir la posibilidad de que la calificación del banco sea dos escalones superior a la calificación soberana de Italia".

PERSPECTIVA 'ESTABLE' DE COMMERZBANK

Por otro lado, en S&P ha situado la perspectiva de Commerzbank en 'estable' como reflejo de su expectativa de que el banco mantendrá una sólida solvencia crediticia en un escenario probable de propiedad y control mayoritario por parte de UniCredit en los próximos dos años.

"Asimismo, prevemos que Commerzbank continuará operando como un punto de entrada independiente de facto en procesos de resolución durante algún tiempo". En este sentido, en la agencia han destacado que podrían rebajar las calificaciones si el banco alemán pasa a formar parte del perímetro de resolución de UniCredit.

"Esto significa que ya no podrá optar al apoyo de ALAC (Capacidad Adicional de Absorción de Pérdidas), y si nuestras calificaciones para UniCredit se mantienen por debajo de las de Commerzbank. También podríamos rebajar las calificaciones si prevemos una reducción de los colchones de ALAC de Commerzbank o un debilitamiento significativo de su perfil crediticio individual, por ejemplo, un deterioro de su capitalización y rentabilidad ajustadas al riesgo", han concluido en S&P.