Goldman cree que SpaceX vale lo que promete... si xAI multiplica por 100 sus ingresos
La entidad estadounidense proyecta unas ventas de 332.000 millones de dólares para 2030
- En català: Goldman creu que SpaceX val el que promet... si xAI multiplica per 100 els seus ingressos
La salida a bolsa de SpaceX sigue dando que hablar. Recientemente, la compañía aeroespacial que dirige Elon Musk fijó su precio de salida en 135 dólares por acción, con el objetivo de recaudar 75.000 millones de dólares y alcanzar una valoración de 1,78 billones de dólares. Para Goldman Sachs, el principal banco colocador en esta OPV, esta valoración está justificada si la compañía cumple lo prometido en el gran foco de división de los analistas e inversores: xAI, su negocio de inteligencia artificial (IA).
Según proyecciones de la entidad neoyorquina, SpaceX podría alcanzar esa valoración si los ingresos de xAI se incrementan hasta los 332.000 millones de dólares para 2030. Esto supondría multiplicar por 100 unas ventas que rondaron los 3.200 millones en el último ejercicio. Las previsiones de Goldman indican que los ingresos de la división de IA de SpaceX crecerían un 388% en 2026, hasta 15.600 millones de dólares, respecto al año anterior, y alcanzarían los 34.500 millones de dólares en 2027.
La valoración del grupo se basa en la hipótesis de que su división de IA, que registró pérdidas de 6.400 millones de dólares en 2025, dispone de un mercado potencial total de 26,5 billones de dólares, según muestra el folleto de la OPV de SpaceX. Esta cifra supera ampliamente los aproximadamente dos billones de dólares de mercado potencial atribuidos al servicio de internet satelital Starlink y a las operaciones espaciales de la compañía.
Para el total del negocio, se prevé que los ingresos totales de SpaceX alcancen los 474.000 millones de dólares en 2030, frente a los 18.700 millones de dólares del año pasado.
Los cálculos de Goldman Sachs fueron compartidos verbalmente con un inversor potencial mientras SpaceX iniciaba la gira de presentación de su salida a bolsa, durante la cual los banqueros intentarán convencer a los gestores de fondos de participar en una operación que podría recaudar hasta 86.000 millones de dólares, según informa el diario británico 'Financial Times'.
Noticia relacionada
Estas ambiciosas previsiones no hacen sino poner de manifiesto las agresivas apuestas que sustentan las actuales inversiones en IA por parte de las grandes tecnológicas, un fenómeno que ha impulsado al mercado bursátil estadounidense a varios máximos históricos.
Sin embargo, para que estas previsiones se materialicen, los modelos de IA de xAI, agrupados bajo el nombre de Grok, deberían igualar a modelos mucho más avanzados como los de Google, OpenAI o Anthropic. Cabe recordar que las salidas a bolsa de estas dos últimas compañías son las otras dos OPV más esperadas del mercado en estos momentos.
Además de la desventaja que tiene xAI en áreas clave como programación, ciberseguridad o IA agéntica, que han limitado su capacidad para captar suscriptores y generar ingresos. De hecho, Musk habría alquilado el centro de datos Colossus 1 a su rival Anthropic, ya que la instalación de 300 megavatios ubicada en Memphis estaba siendo infrautilizada debido a la escasa adopción de Grok. Además, los expertos apuntan a otro problema: su inestabilidad interna. Cabe recordar que Musk apartó a los diez cofundadores originales en un plazo de dos años.
VIEJAS CRÍTICAS
Lo cierto es que estas dudas han sido manifestadas en repetidas ocasiones en las últimas jornadas. Sin ir más lejos, Morningstar ha llegado a afirmar que la compañía de Musk vale "menos de la mitad" de su objetivo de salida a bolsa.
Estos expertos advierten que que la empresa "ha sido significativamente sobrevalorada" y que los inversores minoristas "tendrán oportunidades de comprar acciones a niveles más atractivos después de la salida a bolsa". Esta tesis vale también para los inversores a largo plazo, a los que avisan que tendrán más oportunidades más adelante, con un margen de seguridad mayor que en el momento de la salida a bolsa.
Noticia relacionada
"Con una pequeña salida a bolsa impulsada por casi todos los bancos de inversión del planeta, un gran interés de los inversores por las ofertas de infraestructura de IA y un camino sin precedentes hacia la inclusión en el índice Nasdaq 100 tan solo 15 días hábiles después de la salida a bolsa, esperamos que el precio de las acciones de SpaceX probablemente sobreviva e incluso pueda subir, al menos durante un tiempo", añaden.
XTB también apunta hacia el problema que supone la división de IA de SpaceX por la cantidad de caja que quema, al tiempo que todavía está muy lejos de dar beneficios. En concreto, xAI representa el 17,4% de los ingresos de SpaceX, pero absorbe más del 76% del 'capex', cifra que se ha triplicado respecto a hace un año.
Por ello creen que el foco debería estar en sus negocios de conectividad y aeroespacial, que encajan positivamente tanto con la narrativa de los mercados como por sus buenas cifras. Goldman prevé que los ingresos de Starlink alcancen 144.000 millones de dólares en 2030, menos de la mitad de lo que generaría la unidad de IA. También estima que la división de lanzamientos espaciales de SpaceX ingresará 8.300 millones de dólares en 2030, frente a los 4.100 millones de dólares del año pasado. Asimismo, el banco proyecta que el EBITDA ajustado de SpaceX se disparará hasta 352.000 millones de dólares en 2030, frente a los 6.600 millones de dólares en 2025.
Cabe señalar que SpaceX registró un flujo de caja libre negativo de 13.800 millones de dólares el año pasado. No obstante, Goldman espera que la empresa pase a generar un flujo de caja libre positivo de 72.000 millones de dólares en 2031.
