La Fed prepara un nuevo recorte "a ciegas": ¿frenará también la reducción del balance?
El banco central no ha conocido gran parte de los datos por el cierre del Gobierno
La Reserva Federal (Fed) se prepara para anunciar el resultado de la reunión de dos días, que previsiblemente dejará un nuevo recorte en los tipos de interés de 25 puntos básicos, aunque el organismo llega a esta cita "a ciegas", ya que no ha podido conocer los principales datos económicos de las últimas semanas por el cierre del Gobierno de EEUU.
"La comunicación que recibimos de la Reserva Federal, antes de la reunión del FOMC de octubre, sugiere que la falta de datos disponibles no impedirá que el banco central vuelva a bajar los tipos en 25 puntos básicos. Algo que parece extraño, teniendo en cuenta que vamos a ciegas debido a la ausencia de nuevos datos oficiales, provocada por el cierre del gobierno", destaca Christian Scherrmann, economista jefe de DWS para EEUU.
Además, el banco central también podría optar por frenar la reducción de su balance, como ya adelantó el presidente Jerome Powell en una de sus intervenciones más recientes, por lo que todos los focos estarán en su intervención.
"El interés girará en torno al tono de Powell. Especialmente, ante cualquier comentario sobre una posible ralentización en el ritmo de reducción del balance", aseguran en Bankinter
Volviendo a los datos, los pocos indicadores que el banco central ha conocido le dan cierto alivio, y es que el pasado viernes se publicó el dato de inflación de EEUU de septiembre, que ha ubicado a los dos índices, general y subyacente, en el 3% interanual, por debajo del nivel esperado por el consenso de analistas.
De esta manera, los analistas de ING apuntan que "la inflación estadounidense más baja da luz verde a los recortes de tipos", por lo que anticipan un nuevo descenso del banco central, que en septiembre bajó las tasas por primera vez en lo que va de año.
"La inflación estadounidense fue más moderada de lo previsto en septiembre, y los efectos arancelarios se mantuvieron limitados. Esto debería cambiar gradualmente, pero da más tiempo para que las fuerzas desinflacionarias, como la energía, la vivienda y la caída de los salarios, los mitiguen. En cualquier caso, la preocupación más acuciante de la Fed es el enfriamiento del mercado laboral, ya que busca optimizar la política monetaria para su doble mandato", indican.
Con este descenso de la inflación, los expertos no dudan en anticipar "un recorte de la tasa de la Fed de 25 puntos básicos" en esta reunión, aunque recuerdan que "la tasa subyacente se mantiene por encima del 0,17% intermensual", lo que supone un obstáculo en el objetivo de la Fed de reducir la tasa anual de inflación al 2%.
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"Seguimos esperando un recorte de tasas de 25 pb en la reunión (de octubre), con un movimiento adicional de 25 pb en diciembre y recortes de 50 pb a principios de 2026", añaden.
Uno de los aspectos más positivos que deja este informe de inflación, al igual que señalaron los anteriores, es que el efecto sobre los precios de los aranceles que está imponiendo Estados Unidos parece más limitado de lo que se esperaba, lo que también supondrá un alivio para la Fed.
"En cuanto a los efectos arancelarios, las cifras de ingresos aduaneros e importaciones de bienes de julio y agosto implican una tasa arancelaria efectiva de alrededor del 10%, muy por debajo de la estimación del 18% basada en los aranceles anunciados por país y sector. Los ingresos aduaneros de septiembre no mostraron indicios de aceleración, por lo que parece que ya se está percibiendo un fuerte efecto de sustitución: las empresas estadounidenses se están desplazando a países con aranceles más bajos para abastecerse de productos, lo que modifica la composición de las importaciones", comentan en ING.
LOS TEMORES PASAN AL EMPLEO
Mientras la inflación se comporta mejor de lo esperado, el mercado laboral estadounidense comienza a mostrar grietas, lo que hace que la Fed preste cada vez más atención al empleo, que también demanda recortes en los tipos de interés.
"Si bien el informe oficial de empleo se ha retrasado debido al cierre del Gobierno, los datos del mercado laboral proporcionados por el sector privado sugieren una debilidad continua. Sin evidencia convincente disponible que pueda obligarlos a omitir o aplicar un recorte mayor a 25 puntos básicos, el FOMC se encuentra en piloto automático de cara a la reunión de octubre", apuntan en Rabobank.
En este sentido, creen que "desde el verano han cambiado claramente el equilibrio de riesgos", ya que, "si bien los datos aún son estanflacionarios, el impacto al alza de los aranceles sobre la inflación ha sido limitado, mientras que el crecimiento del empleo se ha estancado".
"Dada la continua debilidad del mercado laboral y los riesgos adicionales a la baja derivados del cierre gubernamental, ahora esperamos otro recorte de tasas de 25 puntos básicos en diciembre. Solo si los datos de inflación o empleo sorprenden al alza, el FOMC podría decidir no recortar la tasa de diciembre", agregan.
De cara al próximo año, esperan "que la Fed continúe su ciclo de recortes al menos hasta que se alcance su estimación de la tasa neutral".
Además, los expertos del banco ven "probable que el FOMC anuncie el fin de la reducción del balance general", como ya adelantó el presidente de la entidad, Jerome Powell.
Por su parte, los analistas de ING recuerdan que "alrededor de 125 puntos básicos de posibles recortes, que reducirían la tasa de los fondos federales al 3%, están descontados en los contratos de futuros de fondos federales para finales de 2026".
"En este contexto, es posible que solo veamos un nuevo recorte de tasas en 2026 o posiblemente ninguna medida adicional. Mantenemos una perspectiva moderadamente optimista, pero creemos que se necesitarán al menos dos recortes de tasas más el próximo año para lograr ese cambio", concluyen.
