L'IBEX 35 modera les alces mentre el mercat dubta amb l'Orient Mitjà i la Fed

Novament, la sessió sembla que tornarà a estar marcada pel petroli. El cru estén les inflades caigudes d'ahir, que han portat el Brent per sota dels 90 dòlars (-1,3%, 87,2 dòlars) i el WTI a posar en perill els 80 dòlars (-1%, 81,6 dòlars), pels aparents avanços en el conflicte de l'Orient Mitjà, ja que els Estats Units i l'Iran estarien treballant en la via diplomàtica.

Encara que Teheran ha rebutjat les informacions que apuntaven al fet que havia acceptat un alto el foc de deu dies amb els Estats Units, les hostilitats s'han interromput temporalment. Per part seva, el president nord-americà, Donald Trump, va parlar ahir amb els periodistes a bord de l'Air Force One i va afirmar que els Estats Units està "mantenint reunions amb l'Iran" i que "podrien ocórrer coses bones".

"Aquest 'podrien' deixa un ampli marge d'interpretació. Què serien exactament aquestes 'coses bones' o quan 'podrien ocórrer' continua sent una incògnita", subratllen els analistes de Rabobank, que recorden que la guerra no ha acabat. De fet, Trump va recordar que l'alternativa és que "si no funcionen, (els EUA) tornarà a emprendre una acció militar molt contundent". "Tot això, per descomptat, depèn del fet que aquestes converses realment s'estiguin produint (o, almenys, que siguin amb les persones que realment tenen capacitat de decisió), cosa que l'Iran continua negant", agreguen des de la companyia neerlandesa.

I és que els Estats Units i l'Iran poden haver-hi pausat les hostilitats entre ells, però hi ha més actors involucrats. De fet, tant les forces armades jordanes com les israelianes van afirmar haver interceptat drons a l'espai aeri jordà durant la matinada d'ahir. Al mateix temps, fonts saudites van assegurar haver derrocat drons llançats per milícies recolzades per l'Iran que operen des del territori iraquià. Tot això, recordem, després que les hostilitats entre hutíes i saudites s'empitjoressin durant el cap de setmana.

Els atacs del grup armat iemenita contra infraestructures de Saudi Aramco a l'estratègic port de Yanbu —la principal sortida al mar Roig per a les exportacions saudites de petroli— es van produir després que els hutíes anunciessin la setmana passada que els ports saudites del mar Roig quedarien sotmesos a un bloqueig, amenaçant encara més el subministrament de cru cap a Àsia.

ELS ULLS, SOBRE LA FED

La incertesa derivada d'aquest episodi no fa més que augmentar l'interès per la reunió de política monetària de la Reserva Federal (Fed) d'aquest dimecres, que exercirà també d'avantsala als conclaves del Banc d'Anglaterra i del Banc del Japó de dijous i divendres, respectivament.

Els inversors esperen que el banc central mantingui els tipus sense canvis, encara que buscaran senyals més clars sobre la futura trajectòria de la política monetària. No obstant això, els futurs sobre els fons federals continuen descomptant una pujada de 25 punts bàsics al setembre, segons l'eina FedWatch de CME, ja que els inversors esperen una major inflació i una Fed més restrictiva del que es preveia.

"El fet que les últimes dades d'inflació hagin estat més moderats del que s'esperava podria animar la Fed a posposar la decisió fins a setembre. Però el repunt dels preus de l'energia, sense una solució clara ni a l'Orient Mitjà ni a Ucraïna, suggereix que la Fed acabarà aplicant aquesta pujada de tipus més aviat que tard", apunta Ipek Ozkardeskaya, analista sènior de Swissquote, que aposta per una pujada de tipus al setembre. Segons aquesta experta, el novè mes de l'any "és el moment més adequat per a actuar", perquè els mesos d'estiu "solen caracteritzar-se per una menor liquiditat i reaccions més intenses als mercats".

No obstant això, afeigeix, atès que la Fed està canviant la seva estratègia de comunicació i d'orientació sota la presidència de Kevin Warsh, una pujada "sorpresa" de 25 punts bàsics aquest dimecres "no seria una gran sorpresa". "Sigui el que sigui la decisió de la Fed, el comunicat que l'acompanyi probablement mantindrà un to prudent, apuntant a diversos escenaris possibles que dependran de l'evolució macroeconòmica, del context geopolític i de les pròximes dades econòmiques", afegeix.

Al seu torn, els analistes de Rabobank destaquen la poca fluïdesa que sembla haver-hi entre Trump i Warsh. El president nord-americà va tornar a deixar molt clara ahir la seva postura sobre els tipus d'interès i la Reserva Federal, insistint que "els tipus haurien de baixar", encara que va matisar que "es necessita el consens d'altres persones", al mateix temps que va apuntar que "Warsh és excel·lent, però té una junta". "El to va ser més moderat que el que utilitzava quan parlava del predecessor de Warsh (potser deixant un cert marge perquè Warsh mantingui els tipus o fins i tot els pugi), encara que el llistó per a considerar aquest discurs 'més suau' era extremadament baix", indiquen des de l'entitat neerlandesa.

En aquest sentit, Rabobank assenyala que la Fed està bastant dividida en aquest moment, amb cinc membres amb postures més restrictives ('hawkish'), altres cinc favorables a una postura acomodatícia ('dovish') i la resta situant-se "prop del centre". No obstant això, subratlla, aquest "aparent" equilibri "exagera la fortalesa real del bloc més agressiu", ja que Warsh es troba "clarament" al costat acomodatici i, com a president de la Fed, disposa, a més, d'una influència addicional per a orientar el debat i construir consensos.

"Més important encara és que l'aritmètica de les votacions també afavoreix a aquest grup: cinc dels membres acomodaticis tenen dret a vot, mentre que només dos dels membres més restrictius voten actualment, ja que els altres són suplents o no voten en aquesta rotació", explica la companyia. Per tant, tret que els 'falcons' aconsegueixin atreure els membres centristes al seu bàndol, l'equilibri de vots continuarà inclinant-se clarament cap al costat acomodatici, elevant encara més el llistó, al seu parer, per a noves pujades de tipus.

EMPRESES

Tot això, mentre continua la temporada de resultats a Europa i als Estats Units. A aquest costat de l'Atlàntic hem conegut xifres trimestrals i semestrals com, entre altres, les de Merlin Properties o Oryzon Genomics al mercat espanyol.

Als Estats Units la vista està posada sobre les grans tecnològiques, amb els comptes de Microsoft i Meta dimecres i Amazon i Apple dijous. Segons els analistes, la volatilitat observada en índexs amb gran pes tecnològic, com l'S&P 500 o el Nasdaq als EUA i el Kospi a Corea del Sud, reflecteixen la incertesa que generen els comptes dels anomenats hiperescaladors, és a dir, les grans tecnològiques que operen centres de dades a gran escala i que estan alimentant el ral·li de la intel·ligència artificial (IA).

Cal assenyalar que SK Hynix s'ha desplomat més d'un 10% durant la sessió asiàtica per aquest motiu i després d'una jornada de dubtes a Wall Street. Altres fabricants de xips com Samsung i companyies com SoftBank, amb gran exposició al fabricant Arm, també van caure amb moltíssima força.

Per a Ozkardeskaya, igual que va succeir la setmana passada amb els comptes d'Alphabet i Tesla, la clau estarà en quant planegen continuar gastant aquestes companyies per a desenvolupar la IA i quants diners els queda en caixa. I és que les grans inversions en IA han fet que el flux de caixa d'algunes d'aquestes companyies passi a ser negatiu, la qual cosa els està obligant a buscar finançament addicional mitjançant emissions d'accions i deute en un entorn d'expectatives de tipus d'interès a l'alça que fa que aquest finançament resulti menys atractiva.

"Cal assenyalar que una major despesa podria continuar impulsant durant algun temps les empreses de la cadena de subministrament vinculades a la IA. No obstant això, també augmentarà la pressió sobre les valoracions de les grans tecnològiques, ja que aquestes companyies estan travessant un important canvi estructural: abans eren negocis amb escasses necessitats de capital i abundant flux de caixa lliure, ara s'estan convertint en gegants altament palanquejats i amb un model molt més intensiu en capital. I això les fa molt més vulnerables als canvis en els tipus d'interès", sentència aquesta experta.

Al pla macroeconòmic, avui s'han conegut les dades de l'Enquesta de Població Activa (EPA) que mostren que, al segon trimestre, l'atur va baixar en 213.300 persones (-7,87%) a Espanya respecte al trimestre anterior, de manera que el total de desocupats se situa en 2.495.300. En detall, la taxa d'atur baixa fins al 9,87%, la menor des del primer trimestre del 2008.

ALTRES MERCATS

En altres mercats, l'euro cotitza pla enfront del dòlar (-0,02%, 1,1364 dòlars).

L'or cau un 1% i es mou als 4.030 dòlars, mentre que la plata es deixa un 3% i cau fins als 57 dòlars.

El rendiment del bo nord-americà a 10 anys es modera al 4,63%.

Al mercat de les criptomonedes, el bitcoin cedeix fins als 63.400 dòlars.