Cuánto vale la Bolsa

Los expertos pronostican un crecimiento brutal de las ganancias de las bolsas este año y en adelante. Sin embargo, existe un problema con las cifras a menudo están profundamente distorsionadas.

Esto afecta a los inversores, ya que influye directamente en la percepción de si el mercado está barato o caro. En concreto, afecta al ratio precio/beneficio (P/E) de la bolsa, quizás la métrica de valoración más citada para las acciones. Si se elige una "E" que utilice el beneficio neto real de los últimos cuatro trimestres, la bolsa podría parecer cara a unas 29 veces las ganancias.

No obstante, lo más habitual es que los analistas orienten a los inversores hacia algún tipo de cálculo alternativo de los beneficios. Visto de esta manera, la bolsa podría cotizar a unas 22 veces los beneficios utilizando las estimaciones de los analistas para 2026, con la salvedad de que los ajustes que realizan habitualmente los analistas ignoran gastos reales y habituales como la remuneración basada en acciones o los costes de reestructuración.

Si esto resulta confuso, ese es precisamente el objetivo. Los inversores tienen a su disposición una gran variedad de cifras de beneficios de la bolsa: históricas o proyectadas, oficiales o no estándar. Según la opción elegida, el crecimiento de los beneficios puede ser rápido o moderado. Un crecimiento más rápido suele ir de la mano con múltiplos precio/beneficio (P/E) más altos, ya que los inversores están dispuestos a pagar más por ganancias en crecimiento. Sin embargo, si existe desacuerdo sobre qué punto de partida utilizar, esto también puede generar percepciones de crecimiento infladas.

Muchos analistas no calculan proyecciones de beneficios, las previsiones consensuadas se convierten en una mezcla heterogénea de estimaciones, algunas basadas en el beneficio neto y otras en las ganancias antes de que se descuenten imprevistos.

Uno de los objetivos principales de las normas contables es que los inversores dispongan de un criterio común para comparar empresas de sectores totalmente distintos. Quizás el precio actual de la bolsa sea justo. Simplemente, a los inversores les resulta difícil juzgarlo si no se ponen de acuerdo sobre el significado de la letra "E".

Y ponerse de acuerdo en la E, significaría que todos tendríamos la misma opinión y no habría mercado sin embargo el consenso establece que actualmente en un nivel P/E de 29 se podría considerar que la Bolsa está barata. Y no me mojo……